皮海洲 | 立方大家談專欄作者

【資料圖】

1.華寶新能這只新股雖然在前期收獲了4678倍的有效網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)，中簽率0.02%，中簽率如此之低，為何棄購(gòu)金額還挺高？

答：低中簽率卻遭遇高棄購(gòu)，這其實(shí)是一個(gè)正?，F(xiàn)象，是由新股發(fā)行方式與繳款方式?jīng)Q定了的。因?yàn)槟壳暗男鹿砂l(fā)行方式采取的是股票市值申購(gòu)，所以投資者打新是沒有成本的，而且還是一鍵打新，這就更加方便了投資者打新，不論一天發(fā)行幾只新股，也不論新股的基本面如何，投資者只要“一鍵打新”就可以將當(dāng)天發(fā)行的新股一網(wǎng)打盡。因此出現(xiàn)低中簽率是正?，F(xiàn)象。

但中簽后繳款時(shí)，投資者不能不考慮認(rèn)購(gòu)新股后的風(fēng)險(xiǎn)問題，所以棄購(gòu)也是不可避免的。尤其是華寶新能，發(fā)行價(jià)為今年最高，更容易被投資者棄購(gòu)。而要解決這個(gè)問題，最好的辦法就是將新股發(fā)行方式由股票市值申購(gòu)改為資金申購(gòu)。不過(guò)，對(duì)于目前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這一改革并無(wú)迫切性，市場(chǎng)還可以接受“低中簽率遭遇高棄購(gòu)”現(xiàn)象的發(fā)生。

2.華寶新能大概率將在本周登陸創(chuàng)業(yè)板，大膽預(yù)測(cè)一下這只新股上市后表現(xiàn)如何？

答：關(guān)注華寶新能新股上市后的表現(xiàn)，投資者主要擔(dān)心的還是破發(fā)問題。華寶新能首日破發(fā)的可能性比較小。畢竟它網(wǎng)上發(fā)行的股份只有11,90萬(wàn)股，總計(jì)發(fā)行2454.17萬(wàn)股，是一只小盤股，而且這只股票還處于火熱的儲(chǔ)能賽道，被稱為是“便攜儲(chǔ)能第一股”，處于目前市場(chǎng)的風(fēng)口之上。

從發(fā)行市盈率來(lái)看，華寶新能的發(fā)行市盈率84.6倍，雖然有些偏高，但這一發(fā)行市盈率不論是在新股中，還是在A股公司中，都不是那種高得離譜的定位。根據(jù)發(fā)行公告顯示，華寶新能可比上市公司的平均市盈率則為117.77倍。所以，華寶新能的發(fā)行市盈率84.6倍不算特別高。而且在可比的上市公司，派能科技的市盈率則高達(dá)210.1倍，因此，華寶新能84.6倍的發(fā)行市盈率只是處于居中的水平。

因此，華寶新能這只新股首日破發(fā)的可能性比較小。如果真的首日破發(fā)，或上市之初破發(fā)，反倒是投資者逢低買進(jìn)的機(jī)會(huì)。

3.發(fā)行階段遭棄購(gòu)，上市之后又翻身的新股有沒有先例？

答：發(fā)行階段遭棄購(gòu)，上市之后又翻身的新股在市場(chǎng)上并不少見。比如被稱為是最貴新股的禾邁股份（688032），其發(fā)行價(jià)高達(dá)557.80元/股。其新股發(fā)行之時(shí)同樣也遭到了市場(chǎng)的棄購(gòu)，放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量為65.14萬(wàn)股，棄購(gòu)金額為3.63億元，棄購(gòu)數(shù)量占總股本的比例達(dá)到6.5139%。結(jié)果該股上市首日上漲近30%，按復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，目前該股股價(jià)約為1600元/股，較發(fā)行價(jià)上漲180%以上。（今年6月實(shí)施10轉(zhuǎn)4股的轉(zhuǎn)增股方案）。

又比如納芯微（688052），棄購(gòu)目前創(chuàng)下A股市場(chǎng)記錄。該股發(fā)行價(jià)每股230元，今年4月發(fā)行，遭網(wǎng)上投資者棄購(gòu)約7.78億元，投資者棄購(gòu)數(shù)量占發(fā)行總規(guī)模的比例為13.38%，其中網(wǎng)上棄購(gòu)比例更是高達(dá)38.76%。4月22日該股平穩(wěn)上市，上市的第3個(gè)交易日盤中跌破發(fā)行價(jià)。但隨后該股股價(jià)一路走高，到今年8月4日，股價(jià)最高達(dá)到465.60元，較發(fā)行價(jià)上漲了100%。

4.券商中國(guó)記者據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)上市的A股新股中，承銷商包銷金額超過(guò)1億元的共有12只，其中7只都是發(fā)行價(jià)超過(guò)百元的“貴價(jià)股”。是否意味著高定價(jià)的確是造成猶豫的攔路虎？

答：高價(jià)股確實(shí)容易遭到投資者的棄購(gòu)。一是投資者無(wú)錢繳款。華寶新能的發(fā)行價(jià)高達(dá)237.5元/股，中一簽可認(rèn)購(gòu)500股，所需要的資金接近12萬(wàn)元。而在A股市場(chǎng)，個(gè)人投資者資金不超過(guò)10萬(wàn)元的占比接近60%，也就是說(shuō)大多數(shù)個(gè)人投資者都拿不出10萬(wàn)元的以上的資金來(lái)參與新股認(rèn)購(gòu)，所以投資者只好棄購(gòu)。一些高價(jià)發(fā)行的新股遭到投資者的棄購(gòu)，這一點(diǎn)都是很重要的原因。

二是投資者基于投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮，也會(huì)放棄對(duì)高價(jià)股的認(rèn)購(gòu)。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，打新可以任性，但一旦新股中簽，就要考慮到新股破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。而在很多個(gè)人投資者看來(lái)，高價(jià)發(fā)行的新股更容易破發(fā)，高價(jià)新股就是風(fēng)險(xiǎn)的象征。因此，對(duì)于發(fā)行價(jià)高達(dá)237.5元/股的華寶新能遭到網(wǎng)上投資者的大量棄購(gòu)也就并不令人意外了。

5.華寶新能遭遇棄購(gòu)會(huì)引發(fā)新一輪棄購(gòu)潮嗎？

答：華寶新能遭遇棄購(gòu)并不意味著新一輪棄購(gòu)潮的來(lái)臨。今年3月、4月之所以出現(xiàn)棄購(gòu)潮，除了新股的“三高”發(fā)行（即高價(jià)發(fā)行、高市盈率發(fā)行、高超募發(fā)行）之外，還有一個(gè)很重要的原因就是當(dāng)時(shí)的股市大盤呈單邊下跌的走勢(shì)，因此嚴(yán)重影響了投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。如今，華寶新能雖然也表現(xiàn)為“三高”發(fā)行，但大盤運(yùn)行總體平穩(wěn)，投資者的信心并不會(huì)受到多少?zèng)_擊。因此，今年3月、4月的棄購(gòu)潮大概率不會(huì)在目前重現(xiàn)。

6.在把握新股投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，如何注意“打新”背后的風(fēng)險(xiǎn)？

答：棄購(gòu)是防范風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)方法，但投資者更要理性打新，打新要做到“四不要”。

首先是投資者不要參與業(yè)績(jī)虧損新股的打新。注冊(cè)制放寬了新股上市的條件，以至某些特定行業(yè)的虧損公司也能上市融資了。這種虧損股的上市，是新股破發(fā)的重點(diǎn)對(duì)象。因?yàn)槿藗儗?duì)待這類公司未來(lái)發(fā)展的期待，所以在新股發(fā)行時(shí)，在發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)的推介下，詢價(jià)機(jī)構(gòu)給予了其較高的發(fā)行價(jià)。但由于這類公司沒有業(yè)績(jī)作支撐，所以這類公司新股上市之時(shí)，其股價(jià)還存在一個(gè)重新定位的過(guò)程。所以，這類股票上市后破發(fā)率很高，是投資者打新要重點(diǎn)回避的對(duì)象。

其次是投資者不要參與業(yè)績(jī)大幅下滑新股的打新。因?yàn)樽?cè)制的包容性，只要業(yè)績(jī)符合上市要求，一些業(yè)績(jī)大幅下滑的公司也可以順利上市了。但正因?yàn)楣竟善边€沒有上市，其業(yè)績(jī)就已經(jīng)大幅下滑了，因此，這類公司的成長(zhǎng)性就很難讓市場(chǎng)為之看好，其股價(jià)上市后的破發(fā)也是大概率事件。這類新股，表現(xiàn)好的是上市后炒作一番，然后破發(fā)；表現(xiàn)不好的，上市就直接破發(fā)。所以，投資者打新要回避這種業(yè)績(jī)大幅下滑的新股。

其三是投資者不要參與高市盈率新股的打新。一些新股能夠高市盈率發(fā)行，通常都是這類公司的成長(zhǎng)性被人們所看好。不過(guò)，高市盈率本身也表明這種新股的定價(jià)已經(jīng)透支的了公司未來(lái)若干年的成長(zhǎng)性，所以這類新股上市后也是容易破發(fā)的。特別是在市場(chǎng)行情總體低迷的情況下，這種高市盈率新股的破發(fā)比例也是很高的。對(duì)于這種高市盈率發(fā)行的新股，投資者也需要格外小心。

其四是投資者不要參與高價(jià)股的打新。高價(jià)股通常都是與高市盈率股相對(duì)應(yīng)的，這類新股本身就透支了公司的成長(zhǎng)性，上市破發(fā)是大概率事件。而即便是一些高價(jià)股的發(fā)行市盈率不是很高，但在行情不振的情況下，高價(jià)股的上升空間被壓制，這就導(dǎo)致高價(jià)股破發(fā)的概率加大。市場(chǎng)通常將“高價(jià)股”稱為是“肉簽股”，這主要是限于行情火爆的時(shí)候。在行情低迷的情況下，高價(jià)新股更是破發(fā)的重要對(duì)象，因此，投資者對(duì)高價(jià)股的打新也要慎重對(duì)待。

責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬(wàn)軍偉