在2021年2月創(chuàng)業(yè)板IPO終止(撤回)后，江蘇恒興新材料科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“恒興科技”)于2022年再次啟動(dòng)IPO，欲沖刺滬市主板，并于近期更新了招股書。與創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí)期招股書相比較，恒興科技此次在募資、核心技術(shù)人員、產(chǎn)能數(shù)據(jù)等方面出現(xiàn)調(diào)整。此外，據(jù)新版招股書披露，公司曾出現(xiàn)超產(chǎn)現(xiàn)象，部分產(chǎn)品還涉及“雙高(高污染、高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn))”。

再次沖刺IPO

募資項(xiàng)目、產(chǎn)能數(shù)據(jù)等有調(diào)整

招股書顯示，恒興科技屬于精細(xì)化工行業(yè)，公司采購大宗化學(xué)品作為原料，圍繞有機(jī)酮、有機(jī)酯和有機(jī)酸產(chǎn)業(yè)鏈布局，有效綜合利用、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售附加值高、下游市場(chǎng)空間大的特色精細(xì)化學(xué)產(chǎn)品。相關(guān)產(chǎn)品主要應(yīng)用于高效、低毒、環(huán)境友好型農(nóng)藥、鋰電池電解液、香精香料及環(huán)保涂料等領(lǐng)域。

作為高新技術(shù)企業(yè)，恒興科技已有專利38項(xiàng)，其中發(fā)明專利13項(xiàng)。公司部分核心產(chǎn)品如3-戊酮、甲基異丙基酮、異丁酸具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力;對(duì)于丙酸丙脂、丙酸乙酯、丁酸乙酯等產(chǎn)品，公司是國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品的主要供應(yīng)商。

公開資料顯示，恒興科技曾沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO，其創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)于2020年12月獲受理，隨后被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查，公司于2021年2月提交撤回申請(qǐng)，并于當(dāng)月終止IPO。本次重啟IPO，恒興科技選擇滬市主板，公司已提交兩版招股說明書，并已被發(fā)送反饋意見。值得注意的是，反饋意見中，公司前次申報(bào)也被問詢，要求說明前次申報(bào)的簡(jiǎn)要過程、撤回的原因及相關(guān)問題是否已解決、兩次申報(bào)材料存在的差異等。

記者注意到，相比上次創(chuàng)業(yè)板申購，恒興科技保薦機(jī)構(gòu)(主承銷商)從東吳證券變更為國(guó)泰君安證券;核心技術(shù)人員之一的張千變更為陳紀(jì)忠;募資項(xiàng)目由“27萬噸/年飼料添加劑、食品添加劑和環(huán)保型溶劑項(xiàng)目”一項(xiàng)(擬投入募資金額10億元)變?yōu)?ldquo;27萬噸/年飼料添加劑、食品添加劑和環(huán)保型溶劑項(xiàng)目(二期)”“年產(chǎn)10萬噸有機(jī)酸及衍生產(chǎn)品項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”三項(xiàng)(擬投入募資金額9億元)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，創(chuàng)業(yè)板招股書報(bào)告期為2017年至2020年上半年，新版滬市招股書報(bào)告期為2019年至2021年，兩版招股書主要交集為2019年。從產(chǎn)能數(shù)據(jù)看，2019年主要產(chǎn)品產(chǎn)能存在差異，滬市主板招股書為26200噸(酮類5200噸、酯類11000噸、酸類10000噸)，創(chuàng)業(yè)板招股書為20350噸(酮類6600噸、酯類6600噸、酸類7150噸)。

業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)

曾出現(xiàn)超產(chǎn)情況

滬市主板招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，恒興科技業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，各期營(yíng)業(yè)收入分別為37728.34萬元、42816.51萬元和51808.99萬元;凈利潤(rùn)分別為10248.89萬元、12463.76萬元和8972.22萬元。對(duì)于2021年凈利潤(rùn)下滑的原因，恒興科技?xì)w因于以下三點(diǎn)：原材料采購價(jià)格上升，主要原材料異丁醛、正丁醛等年均采購價(jià)格分別上漲104.50%、91.34%，使得公司部分主要產(chǎn)品毛利率下滑;同類產(chǎn)品市場(chǎng)供給增加，銷售價(jià)格下降;山東廠區(qū)(一期)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，折舊增加。

不過，恒興科技也在招股書中表示，經(jīng)初步核算(未經(jīng)審計(jì)審閱)，由于子公司自2021年四季度復(fù)產(chǎn)及投產(chǎn)以來產(chǎn)能陸續(xù)釋放，公司2022年1月至6月營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，其中實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)約為5245.90萬元至5798.10萬元，同比增長(zhǎng)15.32%至27.46%。

受上文提及的原材料波動(dòng)影響，恒興科技2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降15.78個(gè)百分點(diǎn)，各期主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為47.53%、50.45%和34.67%。公司總結(jié)自身財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)與困難時(shí)也提到，自身優(yōu)勢(shì)在于資產(chǎn)收益能力較高、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)“高周轉(zhuǎn)”和產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)等;自身困難在于上游化工產(chǎn)品作為原材料在生產(chǎn)成本中所占比重較大，隨著上游原料價(jià)格波動(dòng)上升，公司產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴(kuò)大，自身對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的需求還將進(jìn)一步擴(kuò)大。

值得注意的是，隨著下游業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，恒興科技報(bào)告期內(nèi)曾出現(xiàn)超產(chǎn)現(xiàn)象，即實(shí)際產(chǎn)量超過了安全生產(chǎn)許可證對(duì)應(yīng)細(xì)分產(chǎn)品的載明產(chǎn)量，涉及產(chǎn)品包括：2-戊酮、3-戊酮、二異丙基甲酮、丙酮、甲基異丙基酮、丁酸乙酯、丙酸乙酯、丙酸丙酯、正丁酸及異丁酸等。

“公司目前在安全生產(chǎn)許可證上登記的生產(chǎn)品種有50余種，安全生產(chǎn)許可證上按各類細(xì)分產(chǎn)品將總產(chǎn)能拆分登記，使得很多細(xì)分產(chǎn)品存在證載產(chǎn)量較低、生產(chǎn)切換頻次高(順應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)變化)、生產(chǎn)周期短、以銷定產(chǎn)等特點(diǎn)。”恒興科技表示，在總產(chǎn)能合理利用的前提下，因很多細(xì)分產(chǎn)品的證載產(chǎn)量較低，易出現(xiàn)細(xì)分產(chǎn)品實(shí)際產(chǎn)量超過對(duì)應(yīng)細(xì)分證載產(chǎn)量的情況。同時(shí)，因宜興的產(chǎn)業(yè)園區(qū)缺乏符合存儲(chǔ)條件的倉庫，公司曾租用無資質(zhì)的倉庫用于存儲(chǔ)產(chǎn)品。

恒興科技進(jìn)一步表示，目前公司連云港廠區(qū)復(fù)產(chǎn)、山東廠區(qū)投產(chǎn)，公司細(xì)分產(chǎn)品產(chǎn)量超過證載產(chǎn)量的情況已于2021年末進(jìn)行整改，自2022年1月起公司將不存在具體產(chǎn)品產(chǎn)量超過證載產(chǎn)量、總產(chǎn)量超過核定產(chǎn)能的情況。此外，自2021年12月起，公司不再租用無資質(zhì)倉庫，該倉庫正處于整改過程中，預(yù)計(jì)可以辦妥相關(guān)權(quán)證及資質(zhì)。

環(huán)保情況被問詢

部分產(chǎn)品涉及“雙高”

作為化工企業(yè)，企業(yè)環(huán)保問題往往是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)，本次恒興科技的反饋意見中也多次問及公司環(huán)保情況，例如公司最近36個(gè)月是否存在受到環(huán)保領(lǐng)域行政處罰的情況、是否發(fā)生過環(huán)保事故或重大群體性的環(huán)保事件等。在最新版招股書中，恒興科技表示，報(bào)告期(2019至2021年)內(nèi)，公司及下屬子公司沒有受到環(huán)保處罰。不過，記者在該公司創(chuàng)業(yè)板招股書中發(fā)現(xiàn)，2016年和2017年，其子公司分別因倉庫中存放部分精餾殘液與廢氣排出問題被處罰5萬元與10萬元。

此外，據(jù)恒興科技披露，公司現(xiàn)有產(chǎn)品中的丙酸、丙酮，相關(guān)募投項(xiàng)目擬產(chǎn)產(chǎn)品中的丙酮、丁醇，均屬于“高污染、高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)品。對(duì)此，反饋意見中要求說明相關(guān)產(chǎn)品所產(chǎn)生的收入及占發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例，是否為發(fā)行人生產(chǎn)的主要產(chǎn)品。

恒興科技在招股書中表示，報(bào)告期內(nèi)丙酸的各年產(chǎn)量占全部產(chǎn)品產(chǎn)量的比例依次為0、0.23%及3.87%，且丙酸的產(chǎn)量全部用于自產(chǎn)下一道產(chǎn)品(下一道產(chǎn)品不涉及“雙高”產(chǎn)品)，報(bào)告期自產(chǎn)丙酸對(duì)外銷售收入為0。公司有向上游供應(yīng)商采購丙酸用于生產(chǎn)非“雙高”產(chǎn)品，存在將暫時(shí)超過生產(chǎn)所需量的丙酸對(duì)外銷售的情況，報(bào)告期內(nèi)該類丙酸每年對(duì)外銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例依次為2.93%、0.63%及1.50%，比例較低。

對(duì)于丙酮等產(chǎn)品，恒興科技稱，報(bào)告期內(nèi)丙酮的各年產(chǎn)量占全部產(chǎn)品產(chǎn)量的比依次為1.45%、1.71%及2.98%，每年對(duì)外銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例依次為0.45%、1.09%及0.68%，比例較低，2022年起，丙酮擬作為山東廠區(qū)非“雙高”產(chǎn)品的原材料使用，由發(fā)行人內(nèi)部消化為主;相關(guān)募投項(xiàng)目擬產(chǎn)產(chǎn)品中的丙酮、丁醇將主要用于寧夏廠區(qū)非“雙高”產(chǎn)品的原材料使用，由發(fā)行人內(nèi)部消化為主。