皮海洲 | 立方大家談專欄作者

今年4月26日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，就公募基金的高質(zhì)量發(fā)展問題提出系列發(fā)展意見，其中就包括強(qiáng)化長效激勵(lì)約束機(jī)制。《意見》明確提出，督促基金管理人嚴(yán)格執(zhí)行薪酬遞延制度，建立完善經(jīng)營管理層和基金經(jīng)理等核心員工獎(jiǎng)金跟投機(jī)制。

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如何將基金管理人的薪酬遞延制度以及經(jīng)營管理層和基金經(jīng)理等核心員工獎(jiǎng)金跟投機(jī)制落到實(shí)處？6月10日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》(以下簡稱《指引》)，提出了解決這一問題的方案。

比如，在薪酬遞延制度方面，《指引》明確基金管理公司應(yīng)當(dāng)建立實(shí)施績效薪酬遞延支付制度，遞延支付期限不少于3年，遞延支付速度應(yīng)當(dāng)不快于等分比例。績效薪酬遞延支付制度適用人員范圍包括但不限于董事長、高級管理人員、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人、分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人和核心業(yè)務(wù)人員。其中，高級管理人員、基金經(jīng)理等關(guān)鍵崗位人員遞延支付的金額原則上不少于 40%。

而在投資者關(guān)注的跟投機(jī)制方面，《指引》明確提出，高級管理人員、主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年績效薪酬的20%購買本公司管理的公募基金，其中購買權(quán)益類基金不得低于50%，但是公司無權(quán)益類基金等情形除外；基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)將不少于當(dāng)年績效薪酬的30%購買本公司管理的公募基金，并應(yīng)當(dāng)優(yōu)先購買本人管理的公募基金，但是由于其管理的基金處于封閉期等原因無法購買的除外。根據(jù)這一規(guī)定，基金經(jīng)理拿出不少于當(dāng)年績效新酬的30%收入來與基民的利益相綁定。

在不少于40%的績效薪酬遞延支付的情況下，再將不少于30%的績效薪酬拿出來與基民的利益綁定，這個(gè)比例看起來似乎不低，但在實(shí)際執(zhí)行的過程中，基金經(jīng)理與基民利益的綁定其實(shí)并不緊密，這種利益綁定對基金經(jīng)理的利益影響很小，對于基金經(jīng)理來說，這種利益綁定其實(shí)就是在以小博大，或者說是以基金經(jīng)理的績效薪酬為誘餌，引誘基民上鉤。

之所以如此，關(guān)鍵在于30%的績效薪酬對于基金經(jīng)理的利益影響不大。根據(jù)《指引》，基金經(jīng)理的薪酬收入包括基本薪酬、績效薪酬、福利和津補(bǔ)貼、中長期激勵(lì)四部分，績效薪酬只是其中的一部分。而30%的績效薪酬，在基金經(jīng)理的全部收入構(gòu)成中占比顯然不高。雖然《指引》的表述是“不少于30%的績效薪酬”，但在實(shí)際執(zhí)行的過程中，基本上都會向30%的最低線看齊。

不僅如此，由于基金經(jīng)理大多都是“一拖多”，即一個(gè)基金經(jīng)理管理多只投資基金，如此一來，30%的績效薪酬，分配到多只投資基金之中，基金經(jīng)理綁定在每只基金上的利益也就更少了。假如某基金經(jīng)理的績效薪酬為500萬元，30%的績效薪酬為150萬，如果該基金經(jīng)理管理3只基金，這樣每只基金平均分配只有50萬元的金額，基金經(jīng)理綁定在單只投資基金上的利益實(shí)在是偏低。

為解決基金經(jīng)理綁定在單只投資基金上的利益偏低問題，基金經(jīng)理與基民利益的綁定可作進(jìn)一步的完善。

首先，用來考核的績效薪酬，基金經(jīng)理只能購買其本人管理的公募基金，而并非是“優(yōu)先購買本人管理的公募基金”。而且在基金經(jīng)理任職期限內(nèi)，或在基金存續(xù)期內(nèi)，不得贖回基金份額。

其次，為解決基金經(jīng)理綁定在單只投資基金上的利益偏低問題，基金經(jīng)理在單只投資基金上綁定的績效薪酬比例不低于20%?；鸾?jīng)理管理投資基金以不超過“一拖二”為宜。對于基金經(jīng)理“一拖多”的，在績效薪酬不夠綁定標(biāo)準(zhǔn)的情況下，由基金經(jīng)理用自己的其他收入，或拿出資金，以每只管理的投資基金不低于20%績效薪酬的金額來購買基金份額。這種做法對于基金經(jīng)理“一拖多”也可以直到一定的抑制作用。

此外，基金經(jīng)理及基金管理人員用績效薪酬或按規(guī)定的績效薪酬等額的資金來購買自己管理的投資基金進(jìn)行利益綁定的，可以不受封閉期等原因的限制。在不影響基金正常運(yùn)作的情況下，基金經(jīng)理購買基金份額的當(dāng)天（基金公司內(nèi)部人的購買，可安排在同一天進(jìn)行），也可以向社會開放，接受基民的認(rèn)購與贖回，確?；鸾?jīng)理與基民的平等地位。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉