數(shù)據(jù)來源：公司招股書

近日，深圳市睿聯(lián)技術(shù)股份有限公司(簡稱“睿聯(lián)技術(shù)”)首次對外披露招股書，欲沖刺創(chuàng)業(yè)板。

報(bào)告期(指2019年、2020年和2021年，下同)內(nèi)，睿聯(lián)技術(shù)研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)低于同期銷售費(fèi)用。此次IPO，睿聯(lián)技術(shù)計(jì)劃募資11.23億元，用于研發(fā)中心升級(jí)等項(xiàng)目?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，在看似與主營業(yè)務(wù)相關(guān)背后，公司卻投入大筆資金用來購置房產(chǎn)和裝修。此外，睿聯(lián)技術(shù)一方面擬募資補(bǔ)流，另一方面在報(bào)告期內(nèi)大舉分紅超2億元。

研發(fā)費(fèi)用率較低

據(jù)招股書介紹，睿聯(lián)技術(shù)主要從事自主品牌“Reolink”的家用視頻監(jiān)控產(chǎn)品軟硬件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以線上平臺(tái)為主要銷售渠道，重點(diǎn)面向海外消費(fèi)市場。此次IPO，睿聯(lián)技術(shù)計(jì)劃募資112257.55萬元，分別用于研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目、總部運(yùn)營中心與信息化升級(jí)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目計(jì)劃投入53962.32萬元，占此次募資總額的48.07%。

睿聯(lián)技術(shù)表示，家用視頻監(jiān)控是一個(gè)技術(shù)密集型行業(yè)，涉及到產(chǎn)品軟硬件系統(tǒng)開發(fā)技術(shù)、音視頻處理技術(shù)等多個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)。公司所處行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，公司根據(jù)市場需求和技術(shù)進(jìn)步，需要持續(xù)增加研發(fā)投入，不斷推出新產(chǎn)品以鞏固公司的競爭優(yōu)勢?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，和同行業(yè)公司相比，睿聯(lián)技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用率較低。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)睿聯(lián)技術(shù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入分別為5.25億元、9.60億元和13.67億元，其中2020年和2021年分別同比增長83.02%和42.41%。同期研發(fā)費(fèi)用分別為4076.64萬元、3245.12萬元和4728.39萬元，其中2020年同比下滑20.40%，和當(dāng)期營收規(guī)模的增長并不匹配。

在招股書中，睿聯(lián)技術(shù)共列舉了安克創(chuàng)新、華寶新能和影石創(chuàng)新等3家公司作為同行業(yè)可比公司，報(bào)告期內(nèi)其平均研發(fā)費(fèi)用率分別為8.07%、6.78%和4.49%，而睿聯(lián)技術(shù)僅有7.77%、3.38%和3.46%，低于同行業(yè)公司平均值。此外，截至2021年末，睿聯(lián)技術(shù)共107名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的23.73%;同期安克創(chuàng)新共1605名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的45.44%;華寶新能共197名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的22.93%;截至2021年6月末，影石創(chuàng)新共288名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的46.30%(2021年數(shù)據(jù)未披露)。可見，在研發(fā)人員及占比方面，睿聯(lián)技術(shù)仍低于同行業(yè)均值。

此外，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者還發(fā)現(xiàn)，截至招股書簽署日，睿聯(lián)技術(shù)擁有境內(nèi)外各項(xiàng)專利41項(xiàng)，其中境內(nèi)外發(fā)明專利12項(xiàng)，發(fā)明專利均在報(bào)告期內(nèi)取得，睿聯(lián)技術(shù)在申請的境內(nèi)外發(fā)明專利23項(xiàng)。上述發(fā)明專利是否在報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生收入?公司是否存在突擊申報(bào)發(fā)明專利以凸顯公司創(chuàng)新特征等情況?對此，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者聯(lián)系睿聯(lián)技術(shù)方面，但截至發(fā)稿前并未得到回復(fù)。

平臺(tái)銷售費(fèi)用大增

報(bào)告期內(nèi)，睿聯(lián)技術(shù)線上銷售收入分別為46402萬元、85895.59萬元和123390.44萬元，分別占當(dāng)期產(chǎn)品銷售收入的88.74%、89.84%和90.68%。公司主要銷售渠道包括亞馬遜、eBay、速賣通和官網(wǎng)等，其中通過亞馬遜平臺(tái)實(shí)現(xiàn)銷售額占當(dāng)年合計(jì)產(chǎn)品銷售收入的比例分別為65.00%、67.90%及63.80%。此類電商平臺(tái)對賣家銷售商品會(huì)按比例收取一定的平臺(tái)服務(wù)費(fèi)用，包括平臺(tái)訂閱費(fèi)或年費(fèi)、平臺(tái)銷售傭金等。

隨著銷售規(guī)模的增長，睿聯(lián)技術(shù)所支付的平臺(tái)費(fèi)用越來越高，報(bào)告期內(nèi)分別為4123.45萬元、6867.00萬元和9704.14萬元。此外，報(bào)告期內(nèi)睿聯(lián)技術(shù)還分別支付了3687.41萬元、6669.20萬元和9285.75萬元的市場推廣費(fèi)，主要系亞馬遜平臺(tái)站內(nèi)廣告費(fèi)、谷歌搜索引擎廣告費(fèi)等線上廣告服務(wù)費(fèi)。在上述因素的影響下，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)睿聯(lián)技術(shù)銷售費(fèi)用較高，分別為15278.26萬元、16700.53萬元和24541.52萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的29.13%、17.40%和17.95%，為各項(xiàng)期間費(fèi)用之首。

由于線上平臺(tái)的銷售特點(diǎn)，睿聯(lián)技術(shù)主要在亞馬遜FBA倉及第三方海外倉庫置備存貨，以保證產(chǎn)品供應(yīng)的及時(shí)性。隨著公司銷售規(guī)模的不斷擴(kuò)大，庫存商品的規(guī)模也呈上升趨勢。截至報(bào)告期各期末，睿聯(lián)技術(shù)的存貨賬面金額分別為15021.48萬元、30833.13萬元和41134.35萬元，分別占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的64.95%、71.20%和78.45%。其中庫存商品分別為5896.60萬元、6495.66萬元和14810.37萬元;在途商品分別為3230.74萬元、11909.96萬元和9815.86萬元，主要為公司從國內(nèi)運(yùn)往亞馬遜FBA倉或海外第三方倉途中的商品。

通過上述銷售模式，使得睿聯(lián)技術(shù)產(chǎn)品主要銷往美國、歐洲等地區(qū)，報(bào)告期內(nèi)其境外收入占營業(yè)收入的比例超過99%。睿聯(lián)技術(shù)外銷業(yè)務(wù)主要以美元、歐元等貨幣為結(jié)算幣種，匯率受全球政治、經(jīng)濟(jì)影響呈現(xiàn)一定波動(dòng)。睿聯(lián)技術(shù)稱，未來若美元、歐元等貨幣兌人民幣匯率出現(xiàn)重大波動(dòng)，可能對公司的收入和財(cái)務(wù)費(fèi)用帶來不確定性的影響，進(jìn)而影響公司經(jīng)營業(yè)績。報(bào)告期內(nèi)，公司匯兌凈收益金額分別為109.15萬元、-2041.94萬元和-1784.66萬元。

募投項(xiàng)目存疑

此次IPO，睿聯(lián)技術(shù)計(jì)劃募資20000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。睿聯(lián)技術(shù)表示，報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)快速增長，現(xiàn)階段公司處于快速發(fā)展階段，隨著經(jīng)營規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張，公司在原材料采購、營銷支出等方面存在較大資金需求。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，和同行業(yè)公司相比，睿聯(lián)技術(shù)償債能力較弱，但報(bào)告期內(nèi)卻大舉分紅。

招股書顯示，2019年和2020年，睿聯(lián)技術(shù)資產(chǎn)負(fù)債率分別為49.95%和53.48%，而同期同行業(yè)公司平均值分別為43.32%和35.96%;2019年和2020年，睿聯(lián)技術(shù)的流動(dòng)比率分別為1.95倍和1.76倍，速動(dòng)比率分別為0.68倍和0.51倍;同期同行業(yè)公司平均流動(dòng)比率為2.98倍和3.24倍，速動(dòng)比率分別為2.11倍和2.44倍(2021年數(shù)據(jù)未披露)。截至2021年末，睿聯(lián)技術(shù)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為21533.74萬元，而賬面上的貨幣資金僅有6776.87萬元。

一方面，睿聯(lián)技術(shù)募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，而另一方面卻在報(bào)告期內(nèi)大舉分紅。據(jù)招股書顯示，2020年和2021年，睿聯(lián)技術(shù)分別現(xiàn)金分紅10550萬元和11700萬元，同期睿聯(lián)技術(shù)歸母凈利潤分別為18580.04萬元和24859.58萬元，分紅金額合計(jì)占當(dāng)期歸母凈利潤的51.22%。目前，睿聯(lián)技術(shù)總股本為9000萬股，劉小宇、王愛軍各持有公司27.12%的股份，合計(jì)持有54.24%的股份。從二人的持股比例來看，2020年和2021年可分到上億元現(xiàn)金。

除了募資補(bǔ)流外，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者還研究了睿聯(lián)技術(shù)另外兩大募投項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)在看似和主營業(yè)務(wù)相關(guān)的背后，公司卻擬投入大筆資金用來購置房產(chǎn)和裝修。其中，研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目擬投入53962.32萬元，場地購置和裝修費(fèi)用合計(jì)為15120萬元;總部運(yùn)營中心與信息化升級(jí)項(xiàng)目擬投入38295.23萬元，場地購置和裝修費(fèi)用合計(jì)為13440萬元，二者合計(jì)為28560萬元，占計(jì)劃募資總額的25.44%。

然而，從睿聯(lián)技術(shù)的生產(chǎn)模式來看，這是一家典型的“輕資產(chǎn)”公司。據(jù)招股書顯示，目前睿聯(lián)技術(shù)主要采用以外協(xié)加工為主的生產(chǎn)模式，沒有擁有任何自有房屋建筑和土地使用權(quán)，主要經(jīng)營場所均通過租賃方式取得，固定資產(chǎn)原值不到200萬元。對于上述募投項(xiàng)目涉及購置房產(chǎn)的合理性和必要性、是否涉及房地產(chǎn)開發(fā)或相關(guān)經(jīng)營業(yè)務(wù)、與公司未來發(fā)展產(chǎn)能是否相匹配、是否符合監(jiān)管政策等問題，記者試圖采訪睿聯(lián)技術(shù)方面，但截至發(fā)稿前，尚未得到回復(fù)。對于睿聯(lián)技術(shù)存在的其他問題，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。