近年來公募基金持倉市值變化 數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投

回望過去十年，A股市場投資者結(jié)構(gòu)日趨優(yōu)化。監(jiān)管層著力深化投資端改革，積極推動(dòng)長期資金入市，專業(yè)投資力量日益壯大，境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者和外資持股市值占比持續(xù)提升，A股投資機(jī)構(gòu)化趨勢更加顯著。與此同時(shí)，價(jià)值投資、長期投資、理性投資的理念漸成市場主流。

A股機(jī)構(gòu)化趨勢增強(qiáng)

十年來，伴隨著我國投資者數(shù)量持續(xù)壯大，監(jiān)管機(jī)構(gòu)著力深化投資端改革，努力提升各類中長期投資力量的重要性，積極推動(dòng)長期資金入市，包括公私募基金、券商資管、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金、信托公司等在內(nèi)的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資力量不斷壯大。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月末，境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和外資持倉占流通市值比重由2017年初的15.8%提升至23.5%。與此同時(shí)，2021年我國個(gè)人投資者交易占比首次降至70%以下。

具體來看，基金數(shù)量和管理規(guī)模大幅上漲。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至今年9月底，公募基金產(chǎn)品總數(shù)量達(dá)10190只，管理規(guī)模合計(jì)達(dá)271031.96億元，相比2012年底的1174只、27971.84億元，數(shù)量和規(guī)模均實(shí)現(xiàn)了近10倍的跨越。

談及近十年的變化，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，十年來，我國資本市場活躍度顯著提高。多層次資本市場的建成，為投資者提供了更為多元的投資選擇，這也吸引了更多投資者增大權(quán)益資產(chǎn)配置比例。市場專業(yè)化程度有所上升，機(jī)構(gòu)投資者在市場中的重要性顯著增大。

此外，中國資本市場高水平制度型開放穩(wěn)步推進(jìn)，越來越多的外資機(jī)構(gòu)擴(kuò)大在華業(yè)務(wù)。中信建投研報(bào)顯示，在2014年滬港通與2016年深港通開通以來，A股市場吸引了大量外資流入，外資持倉市值從2014年第二季度的0.34萬億元上升至2021年年末最高點(diǎn)的3.94萬億元，近七年的時(shí)間增加了逾10倍。“海外投資者已成為A股市場的重要組成部分。”明明表示，十年來，我國資本市場對外開放程度不斷提升，隨著互聯(lián)互通等機(jī)制逐步完善，我國投資者結(jié)構(gòu)也更加健全。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示：“十年來，中國資本市場的進(jìn)步非常大。資本市場快速發(fā)展的同時(shí)，QFII和滬深港通機(jī)制所帶來的投資者結(jié)構(gòu)改善也非常明顯，A股機(jī)構(gòu)化趨勢在增強(qiáng)。”

價(jià)值投資理念逐漸深化

證監(jiān)會副主席李超今年6月在“中國這十年”系列主題新聞發(fā)布會上表示，2021年個(gè)人投資者交易占比首次降至70%以下，價(jià)值投資、長期投資、理性投資的理念逐步建立。

炒股經(jīng)驗(yàn)超過10年的股民王先生告訴記者，伴隨著資本市場近十年的發(fā)展，他從一個(gè)什么都不懂的“小白”成長為一名價(jià)值投資的踐行者。“十年前，炒股都是跟著別人買，炒熱點(diǎn)、炒題材，現(xiàn)在我學(xué)會了研究股票的投資價(jià)值，股票持有時(shí)間也從之前的三五天變?yōu)楝F(xiàn)在三五年甚至七八年。”

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，A股市場價(jià)值投資理念正在逐步確立，資本市場正發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化。“資本市場的高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)了A股市場主體的優(yōu)勝劣汰效應(yīng)，各方資金更加關(guān)注和持有業(yè)績優(yōu)良的白馬股，而常態(tài)化退市機(jī)制則暢通了A股的退出渠道，績差股和題材股正逐步被邊緣化。”

明明也認(rèn)為，近十年來，投資者的投資觀念更加理性，投資者對權(quán)益資產(chǎn)“高收益、高波動(dòng)”的理解更為深入。

“目前，A股市場已進(jìn)入‘大浪淘沙’的新時(shí)代，有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰是A股市場高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要標(biāo)志。投資者尤其是股民，學(xué)會用腳投票，風(fēng)險(xiǎn)意識大幅提升。”董登新說。

在這一變化的背后，是證監(jiān)會多年來持續(xù)在全國范圍內(nèi)組織開展系列投資者教育工作，持續(xù)倡導(dǎo)價(jià)值投資、理性投資、長期投資的理念。“價(jià)值投資和長期投資是資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的基石，堅(jiān)持價(jià)值投資理念和基本面分析有助于促進(jìn)我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展。近年來，證監(jiān)會著力深化投資端改革，努力提升各類中長期投資力量的重要性，積極推動(dòng)長期資金入市，大力倡導(dǎo)價(jià)值投資、長期投資等理性投資理念，在全面深化改革中持續(xù)提升資本市場服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的能力。”楊德龍表示。

全面深改加速投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化

業(yè)內(nèi)專家表示，隨著資本市場深化改革的全面推進(jìn)，我國資本市場投資者結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步完善，資本市場高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)大有可為。

明明表示，在注冊制全面鋪開的過程中，我國資本市場投資者結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步完善。注冊制的全面施行對投資者的投資能力提出了更高的要求，推動(dòng)投資者提升自身專業(yè)素養(yǎng)，預(yù)計(jì)會有更多的個(gè)人投資者通過專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)管理。與此同時(shí)，隨著我國資本市場改革不斷深化，預(yù)計(jì)A股市場對海外投資者的吸引力也會持續(xù)提升。

董登新也認(rèn)為，全面注冊制改革后，將會有更多的散戶、個(gè)體投資者通過資管產(chǎn)品、養(yǎng)老金產(chǎn)品等間接參與市場投資。這將成為A股進(jìn)一步機(jī)構(gòu)化的良機(jī)，有賴于養(yǎng)老金、公募基金和險(xiǎn)資以及其他資管機(jī)構(gòu)的做大做強(qiáng)。“中國資本市場目前在規(guī)模體量上已是世界第二大市場，隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，A股市場的國際地位也會不斷提升。這將為我國充分利用資本市場資源，高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供助力。”他進(jìn)一步表示。

楊德龍表示，過去十年，我國資本市場成績斐然。今后，我國資本市場的發(fā)展和突破依然會沿著高水平開放之路越走越遠(yuǎn)，為全球金融機(jī)構(gòu)投資者提供更廣闊的市場空間。

對于投資者來說，價(jià)值投資的理念仍待不斷深化。日前，證監(jiān)會投資者保護(hù)局副局長林麗霞在新聞發(fā)布會上表示，我國資本市場個(gè)人投資者已突破2億，其中九成以上是持股市值在50萬元以下的中小投資者。“注冊制下，投資者的投資渠道和投資選擇更加豐富，需要具有更強(qiáng)的專業(yè)投資能力與風(fēng)險(xiǎn)識別能力，更加關(guān)注企業(yè)未來長期發(fā)展，依據(jù)上市公司披露的信息作出價(jià)值判斷和投資選擇，更加注重價(jià)值投資、理性投資、長期投資。”林麗霞表示。