【大河報(bào)·大河財(cái)立方】（記者 陳玉靜）7月集合信托成立規(guī)模繼續(xù)回升，標(biāo)品信托持續(xù)發(fā)力。

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8月9日，用益信托統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月7日，7月集合信托發(fā)行規(guī)模1399.46億元，降幅為2.31%。成立規(guī)模1239.55億元，增幅為13.11%。其中，標(biāo)品信托增長(zhǎng)明顯。7月標(biāo)品信托成立規(guī)模環(huán)比增加超四成；與之相對(duì)應(yīng)，非標(biāo)信托業(yè)務(wù)的成立規(guī)模有較為明顯的下滑。

用益信托研究院研究員喻智表示，在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的壓力下，信托公司非標(biāo)業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，標(biāo)品信托產(chǎn)品的增長(zhǎng)迅猛。整體來(lái)看，標(biāo)品信托產(chǎn)品在集合信托市場(chǎng)中已經(jīng)初具規(guī)模，支撐集合信托市場(chǎng)的成立規(guī)模的增長(zhǎng)，但未來(lái)可能受證券市場(chǎng)的波動(dòng)影響較大。

投向金融領(lǐng)域的信托資金規(guī)模保持快速增長(zhǎng)

7月集合信托發(fā)行市場(chǎng)行情略有下行，發(fā)行數(shù)量小幅增加，但發(fā)行規(guī)模小幅下滑。據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年8月7日，7月共計(jì)發(fā)行集合信托產(chǎn)品2125款，環(huán)比增加79款，增幅為3.87%，發(fā)行規(guī)模1399.46億元，環(huán)比減少33.05億元，降幅為2.31%。

成立市場(chǎng)繼續(xù)升溫。據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年8月7日，7月共計(jì)成立集合信托產(chǎn)品2063款，環(huán)比減少114款，降幅為5.24%，成立規(guī)模1239.55億元，與上月同時(shí)點(diǎn)相比增加143.69億元，增幅為13.11%。

從投向來(lái)看，7月僅投向金融領(lǐng)域的信托資金規(guī)模保持快速增長(zhǎng)，其他各投向領(lǐng)域的信托產(chǎn)品成立規(guī)模有不同程度的下滑。截至8月7日，7月房地產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為61.65億元，環(huán)比減少28.34%；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托成立規(guī)模225.47億元，環(huán)比減少17.44%；投向金融領(lǐng)域的產(chǎn)品成立規(guī)模845.73億元，環(huán)比增加41.97%；工商企業(yè)類(lèi)信托成立規(guī)模105.24億元，環(huán)比減少22.51%。

房地產(chǎn)領(lǐng)域持續(xù)下滑中。2022年上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)從土地、住房銷(xiāo)售到投資全方位出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，房市的不景氣進(jìn)一步加劇了房企的信用危機(jī)，進(jìn)而影響了房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

喻智表示，房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策有所放松，但市場(chǎng)對(duì)房市預(yù)期的扭轉(zhuǎn)還需要時(shí)間。央行在部署2022年下半年工作重心時(shí)，提出要保持房地產(chǎn)信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定，紓困基金、收并購(gòu)、資產(chǎn)處置和重組等都會(huì)相繼介入房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)化解過(guò)程。下半年房地產(chǎn)信托的到期規(guī)模依舊很高，房地產(chǎn)信托存量項(xiàng)目違約的可能性依舊比較大。當(dāng)前房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的主要任務(wù)是化解存量風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。房地產(chǎn)市場(chǎng)需要長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，信托公司處置底層的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目同樣需要時(shí)間。

標(biāo)品信托大幅增長(zhǎng)

TOF產(chǎn)品成重要轉(zhuǎn)型路徑

7月標(biāo)品信托成立規(guī)模增長(zhǎng)明顯。

截至2022年8月7日，7月標(biāo)品信托產(chǎn)品成立數(shù)量957款，環(huán)比減少5.15%，成立規(guī)模777.57億元，環(huán)比增加43.71%。標(biāo)品信托產(chǎn)品的成立依舊保持較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

其中，7月TOF產(chǎn)品成立數(shù)量281款，環(huán)比增加20.09%；成立規(guī)模248.36億元，環(huán)比增加137.92%，其規(guī)模占標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的比重為31.94%。

TOF產(chǎn)品是信托公司轉(zhuǎn)型標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的重要路徑，但根據(jù)各家信托公司資源稟賦和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的不同，TOF產(chǎn)品線(xiàn)發(fā)展路徑不同，有信托公司從現(xiàn)金管理、固收+開(kāi)始，逐步向風(fēng)險(xiǎn)收益更高的權(quán)益、宏觀(guān)配置布局；也有信托公司基于自身優(yōu)勢(shì)從權(quán)益TOF起步，再逐步補(bǔ)齊固收+短板。但完全自主管理的TOF業(yè)務(wù)的規(guī)模在證券投資類(lèi)信托業(yè)務(wù)中的比重仍相對(duì)較小，需要依靠私募機(jī)構(gòu)、公募機(jī)構(gòu)以及證券公司等投顧機(jī)構(gòu)的支持。

對(duì)于標(biāo)品信托，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，信托公司標(biāo)品信托業(yè)務(wù)開(kāi)展已初具規(guī)模，產(chǎn)品種類(lèi)增加，投資者選擇更加多樣化，逐漸習(xí)慣非標(biāo)產(chǎn)品和標(biāo)品信托產(chǎn)品共存，對(duì)標(biāo)品信托的投資不再陌生；另一方面，7月股市反彈回暖行情結(jié)束，加上美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息和地緣政治等外部沖擊，對(duì)證券市場(chǎng)后續(xù)的長(zhǎng)期影響較大。7月標(biāo)品信托產(chǎn)品中固收類(lèi)產(chǎn)品作為投資者避險(xiǎn)的一種投資選擇，追求相對(duì)穩(wěn)健的收益表現(xiàn)，成立規(guī)模增長(zhǎng)表現(xiàn)明顯高于權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。

融資類(lèi)信托持續(xù)壓降

收益較高的傳統(tǒng)非標(biāo)業(yè)務(wù)開(kāi)展難度增加

7月非標(biāo)信托產(chǎn)品成立數(shù)量及規(guī)模顯著下滑。用益信托統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月非標(biāo)信托類(lèi)產(chǎn)品成立數(shù)量1106款，環(huán)比減少5.31%，成立規(guī)模461.97億元，環(huán)比減少16.73%。其中，工商企業(yè)和房地產(chǎn)類(lèi)信托業(yè)務(wù)受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和違約風(fēng)險(xiǎn)的影響，新增業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)在低位徘徊；而基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托項(xiàng)目今年以來(lái)作為非標(biāo)信托業(yè)務(wù)的主力，其業(yè)務(wù)開(kāi)展受監(jiān)管政策和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，多集中在江蘇、山東、四川等地區(qū)，信托公司業(yè)務(wù)“內(nèi)卷”情況嚴(yán)重。

在收益率方面，7月非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率繼續(xù)下行。據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，7月非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為6.85%，環(huán)比減少0.02個(gè)百分點(diǎn)。

喻智認(rèn)為，首先，從宏觀(guān)角度來(lái)看，集合信托市場(chǎng)中非標(biāo)信托產(chǎn)品的收益下滑的空間有限。其次，從業(yè)務(wù)調(diào)整來(lái)看，當(dāng)前房地產(chǎn)信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)不明，雖有高收益，但投資者的熱情不高；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托產(chǎn)品相對(duì)穩(wěn)健，在低利率環(huán)境中追求風(fēng)險(xiǎn)可控、收益穩(wěn)健，是信托公司和投資者共同關(guān)注的熱點(diǎn)。

“信托過(guò)去以高收益、剛性?xún)陡斗e累的一大批高凈值客戶(hù)，非標(biāo)信托業(yè)務(wù)功不可沒(méi)，但隨著融資類(lèi)信托業(yè)務(wù)持續(xù)壓降，收益較高的傳統(tǒng)非標(biāo)業(yè)務(wù)開(kāi)展難度增加。目前多數(shù)非標(biāo)信托產(chǎn)品的收益仍需要維持在相對(duì)較高的水平，否則對(duì)信托公司非標(biāo)信托產(chǎn)品的資金募集會(huì)產(chǎn)生較大的不利影響。因此，非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率下行空間有限?！庇髦潜硎尽?/p>

責(zé)編:史健 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬(wàn)軍偉