10月20日，日元對(duì)美元跌破150關(guān)鍵關(guān)口，續(xù)創(chuàng)1990年以來的新低。

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在連續(xù)六個(gè)交易日下跌之后，10月20日，日元對(duì)人民幣延續(xù)低位徘徊。截至發(fā)稿，日元對(duì)人民幣報(bào)0.0482，接近此前9月14日創(chuàng)下的年內(nèi)低點(diǎn)0.0478。5月初以來，日元對(duì)人民幣跌幅逾8%。

日元疲軟未見緩解，日本央行維持超寬松的貨幣政策壓力重重。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，日本或?qū)⒃俅纬鍪指深A(yù)匯市。專家認(rèn)為，日本政府干預(yù)匯市無法扭轉(zhuǎn)日元貶值趨勢(shì)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫和日本維持貨幣寬松的背景之下，日元仍將繼續(xù)承壓。

與此同時(shí)，日本10年期國(guó)債利率連續(xù)第二個(gè)交易日突破0.25%的政策利率上限，日本央行于20日緊急宣布計(jì)劃外的購(gòu)債操作。

32年來首次

強(qiáng)勢(shì)美元的沖擊之下，日元“跌跌不休”。

近日，日本政界多位人士密集發(fā)聲，表達(dá)對(duì)日本外匯市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的擔(dān)憂，并強(qiáng)調(diào)在必要時(shí)刻將“立即采取行動(dòng)”。但口頭警告未能緩解日元急速貶值的態(tài)勢(shì)，10月20日，日元對(duì)美元跌破150關(guān)鍵關(guān)口，為1990年來首次。

今年以來，日元貶值已超30%。日元極度疲軟態(tài)勢(shì)延續(xù)，日本央行維持超寬松的貨幣政策“倍感壓力”。由于日元的走弱將大幅推高通脹，日本央行是否會(huì)放棄收益率上限目標(biāo)成為關(guān)注焦點(diǎn)，定于下周五公布的日本央行利率決議將備受關(guān)注。

市場(chǎng)關(guān)注的另一焦點(diǎn)在于，日本當(dāng)局將何時(shí)入市進(jìn)行外匯干預(yù)。截至19日，日元對(duì)美元已連續(xù)11個(gè)交易日下跌，更是在20日跌破1美元兌換150日元。相比關(guān)鍵點(diǎn)位，日元匯率近日波動(dòng)劇烈，日本當(dāng)局或?qū)Υ擞兴袆?dòng)。

9月22日，日本央行和日本政府24年來首次出手干預(yù)外匯市場(chǎng)?！霸?月的外匯干預(yù)中，日本當(dāng)局共花費(fèi)2.8萬(wàn)億日元，實(shí)現(xiàn)了美日匯率下降500個(gè)點(diǎn)的成效，但未能扭轉(zhuǎn)日元貶值的趨勢(shì)?！敝薪鸸狙芯吭和鈪R專家李劉陽(yáng)認(rèn)為，伴隨外匯干預(yù)的頻繁實(shí)施，干預(yù)效果或?qū)⑦呺H遞減。

美日貨幣政策分化

日元持續(xù)承壓

日本當(dāng)局24年來首次出手干預(yù)匯市，緣何無法阻止日元貶值呢？其底層邏輯是，日本在全球加息潮中堅(jiān)持貨幣寬松，與以美國(guó)為代表的全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分歧加劇。

在美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體紛紛加息的背景下，日本依舊維持負(fù)利率，對(duì)日元匯率形成巨大的貶值壓力。當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍然維持在高位，美國(guó)國(guó)債收益率進(jìn)一步攀升，美日國(guó)債利差持續(xù)走擴(kuò)，日元貶值態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。

高盛策略師在一份報(bào)告中寫道，如果日本央行不改變收益率曲線控制（YCC）政策（此前預(yù)計(jì)明年3月底才會(huì)改變），美元兌換日元應(yīng)該會(huì)繼續(xù)走高。

日本當(dāng)局不希望看到匯率過度波動(dòng)，“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”一觸即發(fā)。但在美聯(lián)儲(chǔ)仍將繼續(xù)加息的預(yù)期下，日本的外匯干預(yù)代價(jià)不菲。日本財(cái)務(wù)省公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，日本外匯儲(chǔ)備為1.238萬(wàn)億美元，較8月底減少超過540億美元，創(chuàng)有記錄以來單月減少量的最大值。

10年期國(guó)債利率升破上限

日本央行宣布計(jì)劃外購(gòu)債操作

日元持續(xù)疲軟的同時(shí)，日本國(guó)債市場(chǎng)也陷入流動(dòng)性枯竭之中。

10月20日，日本10年期國(guó)債利率連續(xù)第二個(gè)交易日突破0.25%的政策利率上限，日本央行緊急宣布計(jì)劃外的購(gòu)債操作。

據(jù)悉，日本央行計(jì)劃購(gòu)買1000億日元5-10年期債券、1000億日元10-25年期國(guó)債，以及500億日元25年以上期的債券。日本央行還提出以0.25%的收益率無限量購(gòu)買10年期國(guó)債。

此前，日本10年期國(guó)債也出現(xiàn)過連續(xù)多個(gè)交易日在日本相互證券交易平臺(tái)中“零成交”的現(xiàn)象，引發(fā)流動(dòng)性枯竭擔(dān)憂。

日本國(guó)債交易寡淡的背后，與日本央行堅(jiān)持的YCC政策相關(guān)。日本央行設(shè)置了0.25%的10年期國(guó)債收益率上限，通過無限量購(gòu)債操作將收益率維持在區(qū)間內(nèi)。

由于發(fā)達(dá)國(guó)家之間的債券相關(guān)性較高，在全球利率上行的背景下，日本國(guó)債利率頻繁觸及上限，日本央行不斷實(shí)施購(gòu)債操作壓低10年國(guó)債利率。

“在日本央行強(qiáng)有力的貨幣寬松之下，日本債券市場(chǎng)的流動(dòng)性緊縮加劇?！敝薪鸸狙袌?bào)中指出，日本央行的購(gòu)債行為使得日本國(guó)債“估值偏高”，民間金融機(jī)構(gòu)購(gòu)入日本國(guó)債的意愿不高，因此頻頻出現(xiàn)利率突破上限或無交易的現(xiàn)象。

責(zé)編:高帥 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬(wàn)軍偉