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皮海洲 | 立方大家談專欄作者

10月16日晚，貴州茅臺(tái)發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入871.6億元，歸屬凈利潤(rùn)為444億元，平均每日賺1.62億元。另有數(shù)據(jù)顯示，三季度中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)總市值約為63.27萬(wàn)億元，貴州茅臺(tái)超過(guò)騰訊控股成為三季度市值最高的企業(yè)，總市值2.35萬(wàn)億元。阿里巴巴仍舊位列第三。

貴州茅臺(tái)超過(guò)騰訊成為國(guó)內(nèi)最大市值公司，這是一個(gè)讓國(guó)人非常尷尬的結(jié)果。畢竟貴州茅臺(tái)是一家酒企，雖然貴州茅臺(tái)是國(guó)內(nèi)著名的酒企，茅臺(tái)酒甚至被稱為是“國(guó)酒”，但不論如何輝煌，它始終都是一家酒企。而騰訊雖然因?yàn)橛螒虻木壒室脖粐?guó)人吐槽，但騰訊終歸是一家互聯(lián)網(wǎng)科技公司，而且還有著“世界五大科技巨頭”的美名。但就是這樣兩家著名公司，貴州茅臺(tái)的市值壓倒了騰訊雄居國(guó)內(nèi)企業(yè)首位，中國(guó)企業(yè)讓酒企占了鰲頭，這實(shí)在是一件讓國(guó)人丟臉的事情。這一結(jié)果表明，中國(guó)人的科技實(shí)力不行，但酒鬼卻是一流，這是國(guó)家的科技實(shí)力有待加強(qiáng)的一種表現(xiàn)。

其實(shí)，從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，貴州茅臺(tái)超過(guò)騰訊成為國(guó)內(nèi)最大市值公司這種情況的出現(xiàn)卻是正常的。畢竟貴州茅臺(tái)是一家在A股市場(chǎng)上市的公司，而騰訊控股是一家在香港市場(chǎng)上市的公司，而在香港市場(chǎng)，內(nèi)地企業(yè)的估值是明顯偏低的。如截止10月18日，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)為149.04，這意味著同時(shí)是在A股、H股上市的公司，其A股股價(jià)較H股平均高出50%左右。港股市場(chǎng)堪稱是全球市盈率最低的市場(chǎng)。因此，貴州茅臺(tái)超過(guò)騰訊成為國(guó)內(nèi)最大市值公司，這首先是占據(jù)了其在A股上市的優(yōu)勢(shì)。如果騰訊也是在A股上市的話，貴州茅臺(tái)要超越騰訊市值恐怕不是一件很容易的事情。

不僅如此，貴州茅臺(tái)超過(guò)騰訊成為三季度國(guó)內(nèi)最大市值公司，也與兩家公司三季度的股價(jià)變動(dòng)是密切相關(guān)的。就三季度的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，貴州茅臺(tái)的股價(jià)由2045元跌到了1872.50元，跌幅為8.44%。而騰訊的股價(jià)則由354.40港元跌到了266.40港元，跌幅達(dá)到了24.83%。由此可見(jiàn)，騰訊在三季度的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了貴州茅臺(tái)，這是導(dǎo)致貴州茅臺(tái)超過(guò)騰訊成為三季度國(guó)內(nèi)最大市值公司的最直接原因。

當(dāng)然，在貴州茅臺(tái)超過(guò)騰訊成為三季度國(guó)內(nèi)最大市值公司的背后，除了市場(chǎng)方面的原因之外，還有兩家公司自身的原因，那就是兩家公司的效益變動(dòng)趨勢(shì)不同。貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)雖然略低于市場(chǎng)預(yù)期，但根據(jù)10月16日晚公布的三季報(bào)，今年前三季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)444億，同比增幅達(dá)到19.14%，對(duì)于一家規(guī)模企業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣的增長(zhǎng)已經(jīng)是不容易了。而騰訊的業(yè)績(jī)卻是大幅下跌，以半年報(bào)為例，今年上半年，騰訊實(shí)現(xiàn)收入2695億元，同比減少1%；凈利潤(rùn)420.3億元，同比減少高達(dá)53%，去年同期為903.5億元，業(yè)績(jī)大幅度下降，其股價(jià)的下降也就不足為奇了。也正因如此，貴州茅臺(tái)超過(guò)騰訊成為三季度國(guó)內(nèi)最大市值公司也就順理成章了。

但貴州茅臺(tái)超過(guò)騰訊成為國(guó)內(nèi)最大市值公司這一現(xiàn)象的出現(xiàn)還是非常令人尷尬的。畢竟我國(guó)一直都在強(qiáng)調(diào)要科技強(qiáng)國(guó)，要重視高科技的發(fā)展。但回到資本市場(chǎng)，占據(jù)國(guó)內(nèi)市值公司首位的，居然是一家酒企，這不能不說(shuō)是一件打臉的事情。雖然貴州茅臺(tái)也是一家著名企業(yè)，但畢竟是一家造酒的公司，而造酒是不可能強(qiáng)國(guó)的，甚至還會(huì)誤國(guó)。一旦酒鬼多了，什么亂七八糟的事情就都有可能做出來(lái)。更何況白酒還有損人體健康，白酒中的酒精是重要的致癌物。因此，國(guó)人喝酒是有損健康的行為，與國(guó)家制訂的健康中國(guó)計(jì)劃是背道而馳的，是打“健康中國(guó)規(guī)劃”的臉。

這就是白酒的尷尬之處。一方面國(guó)人酒鬼多，離不開(kāi)白酒，但另一方面是酒喝多了，對(duì)健康有害。所以國(guó)人需要少喝酒，甚至不喝酒。在這種情況下，貴州茅臺(tái)居然超過(guò)騰訊成為國(guó)內(nèi)最大市值公司，這不是在打國(guó)人的臉么。尤其是在國(guó)人的健康意識(shí)正在加強(qiáng)的當(dāng)下，白酒企業(yè)仍然高高在上，這實(shí)在是不合時(shí)宜的。

導(dǎo)致這種局面出現(xiàn)的，還是A股市場(chǎng)的非理性炒作行為。因?yàn)榍皫啄?，A股市場(chǎng)的投機(jī)力量以“大消費(fèi)”之名，把白酒股的價(jià)格炒得太高了，如貴州茅臺(tái)的股價(jià)最高達(dá)到了2627.88元，盡管如今經(jīng)過(guò)了一年多時(shí)間的調(diào)整，但目前貴州茅臺(tái)的股價(jià)仍然高達(dá)1648元（10月19日收盤價(jià)），動(dòng)態(tài)市盈率仍然還有35倍。實(shí)際上，對(duì)于這種有損人體健康的白酒，其公司股票應(yīng)該是低估值的。炒作白酒股，給白酒股以較高的估值定位，這也正是A股市場(chǎng)不成熟的重要表現(xiàn)。

責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬(wàn)軍偉