【大河報(bào)·大河財(cái)立方】（記者 徐兵）1元能買到啥？一根冰棍或者一瓶水。然而在資本市場(chǎng)上，你有可能買到一家總資產(chǎn)31億元的公司。

8月21日晚，國(guó)內(nèi)A股頭部豬企正邦科技（002157.SZ）發(fā)布公告，擬以轉(zhuǎn)讓價(jià)1元向控股股東正邦集團(tuán)轉(zhuǎn)讓江西正農(nóng)通網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（簡(jiǎn)稱：江西正農(nóng)通）100%股權(quán)。本次交易完成后，公司不再持有江西正農(nóng)通的股權(quán)。值得注意的是，這樣的操作正邦科技不是第一次。今年7月，正邦科技就以每家1元的價(jià)格一口氣賣出10家子公司。

【資料圖】

為何上演這一奇葩操作，是何緣由？

【回應(yīng)】

為何1元轉(zhuǎn)讓子公司？

正邦科技：優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、減輕合并報(bào)表負(fù)擔(dān)

8月22日，針對(duì)1元轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)一事，大河報(bào)·大河財(cái)立方記者以投資者的身份聯(lián)系了正邦科技董事會(huì)辦公室相關(guān)負(fù)責(zé)人，該負(fù)責(zé)人解釋稱：“剝離的主要是效益不好的、虧損的子公司，通過低價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式，有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，緩解現(xiàn)金流壓力，進(jìn)一步減輕合并報(bào)表帶來的負(fù)擔(dān)?！?/p>

記者查閱公告發(fā)現(xiàn)，江西正農(nóng)通目前為資不抵債狀態(tài)。截至2021年末，江西正農(nóng)通總資產(chǎn)為31.31億元，總負(fù)債為48.59億元，凈資產(chǎn)為-17.28億元。

而根據(jù)銀信資產(chǎn)出具的對(duì)江西正農(nóng)通的股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估結(jié)論，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2022年6月30日，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下，江西正農(nóng)通經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)25.88億元，總負(fù)債26.99億元，凈資產(chǎn)為-1.11億元；評(píng)估值總資產(chǎn)為26.78億元，總負(fù)債為26.99億元，凈資產(chǎn)為-2038.4萬元。

“由于正邦科技債務(wù)負(fù)擔(dān)巨大，已經(jīng)嚴(yán)重影響到正常運(yùn)營(yíng)，因此將債務(wù)負(fù)擔(dān)剝離，可以減輕上市公司的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。”香頌資本董事沈萌在接受大河報(bào)·大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示。

不僅如此，截至目前，正邦科技與江西正農(nóng)通應(yīng)付款項(xiàng)往來余額約為664萬元，經(jīng)正邦集團(tuán)同意，為支持上市公司發(fā)展，對(duì)該款項(xiàng)進(jìn)行豁免。此外，正邦科技為江西正農(nóng)通及其下屬子公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保8.57億元。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，正邦科技對(duì)標(biāo)的公司存續(xù)的借款擔(dān)保被動(dòng)形成關(guān)聯(lián)擔(dān)保，正邦集團(tuán)將就如上借款事項(xiàng)向正邦科技提供反擔(dān)保。上述存續(xù)擔(dān)保到期后公司不再為標(biāo)的公司提供擔(dān)保。

事實(shí)上，正邦科技1元甩賣子公司，已不是第一次。

7月1日，正邦科技公告稱，擬以每家1元的轉(zhuǎn)讓價(jià)，總計(jì)10元向控股股東正邦集團(tuán)轉(zhuǎn)讓10家全資子公司各49%股權(quán)。10家子公司分別是成都正邦、唐山正邦、六安正邦、江蘇正邦、肇東正邦、筠連正邦、洛陽正邦、遼寧正邦、虞城正邦、紅麻正邦。交易完成后，正邦科技持有上述10家公司股權(quán)將由100%下降至51%，但仍是其合并報(bào)表范圍內(nèi)的控股子公司。

對(duì)于接連與控股股東進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，正邦科技公告一致稱，有利于增強(qiáng)公司資本實(shí)力、整合優(yōu)化公司資源，符合公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃。

【手段】

如何挽救資金困局？

股票減持+甩賣低體重豬

為挽救資金困局，正邦科技在資本市場(chǎng)操作不斷。減持也是重要方式之一?！敖衲旮吖軐踊虼蠊蓶|頻繁減持股票，主要目的就是用于緩解公司資金壓力?！鄙鲜稣羁萍钾?fù)責(zé)人說。

8月21日，正邦科技披露一份關(guān)于高管減持股份的預(yù)披露公告。而在此之前的7月18日正邦科技公告稱，其股東江西永聯(lián)在東方財(cái)富證券賬戶的部分股票合計(jì)447.14萬股已于2022年7月18日通過集中競(jìng)價(jià)的方式被動(dòng)減持完畢，至此股東被動(dòng)減持計(jì)劃完成。被動(dòng)減持原因主要系江西永聯(lián)在東方財(cái)富證券賬戶的股票擔(dān)保比例低于平倉(cāng)線。同時(shí)，正邦科技稱，江西永聯(lián)已通過被動(dòng)減持及自有資金歸還完成債權(quán)人的剩余負(fù)債5998.33萬元。

與被動(dòng)減持不同，7月15日，正邦科技亦披露了一則主動(dòng)減持公告，正邦集團(tuán)及其一致行動(dòng)人江西永聯(lián)計(jì)劃在自減持計(jì)劃公告披露之日起15個(gè)交易日之后的六個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)交易合計(jì)減持不超過6362萬股，即不超過公司總股本的2%。

至于接連發(fā)布減持，正邦科技解釋稱，主要是為滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，增厚資金儲(chǔ)備，提升經(jīng)營(yíng)決策的主動(dòng)性，以滿足因周期變化帶來的生產(chǎn)決策的調(diào)整。同時(shí)也為進(jìn)一步提高公司未來業(yè)績(jī)彈性，為擴(kuò)大生產(chǎn)提供有利條件。

除此之外，為回籠資金，正邦科技在豬未養(yǎng)肥就賣了。其銷售生豬數(shù)據(jù)顯示，正邦科技今年4月份至7月份，商品豬均重低于100公斤，其中7月份僅為71.01公斤，為各大上市豬企中均重最低。

“這也是緩解資金壓力的手段之一，因?yàn)樯i較容易變現(xiàn)?！鄙鲜稣羁萍钾?fù)責(zé)人說。

【現(xiàn)狀】

生豬經(jīng)營(yíng)狀況如何？

上半年已資不抵債

正邦科技經(jīng)營(yíng)又如何？從今年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告上看，其經(jīng)營(yíng)狀況仍不容樂觀。7月14日，正邦科技發(fā)布2022年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。今年上半年，正邦科技?xì)w母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為虧損38億元~46億元，比上年同期擴(kuò)大165.72%~221.66%，上年同期虧損額是14.3億元。上半年正邦科技扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損達(dá)到36億元~44億元，比上年同期擴(kuò)大3到4倍，上年同期為虧損8.94億元。

值得注意的是，正邦科技在2021年巨虧188億元后，截至2021年底僅剩20.38億元的凈資產(chǎn)，以上半年最少虧損38億元計(jì)算，公司現(xiàn)已陷入資不抵債的困境。

至于虧損原因，正邦科技解釋稱，上半年國(guó)內(nèi)生豬平均價(jià)格依然處于較低水平，報(bào)告期內(nèi)公司生豬出欄共計(jì)484.52萬頭，同比下降30.75%，商品豬銷售均價(jià)12.74元/公斤，同比下降37.49%，且疊加飼料原料價(jià)格的上漲，使得公司上半年依然承受了一定的業(yè)績(jī)壓力。此外，正邦科技還表示，報(bào)告期內(nèi)公司因縮產(chǎn)導(dǎo)致現(xiàn)有產(chǎn)能與出欄規(guī)模的階段性不匹配導(dǎo)致整體產(chǎn)能利用率較低，致使折舊攤銷費(fèi)用提高。

需要注意的是，盡管豬肉價(jià)格有底部回暖的跡象，但正邦科技的生豬銷售情況并未出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2022年1~7月正邦科技累計(jì)銷售生豬572.76萬頭，同比下降34.52%；累計(jì)銷售收入56.54億元，同比下降73.13%。

不僅如此，今年6月初，正邦科技因商票逾期事件引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)于違約原因，正邦科技解釋稱系“流動(dòng)資金緊張”。隨后7月，正邦科技還被媒體爆出，生豬出現(xiàn)餓死，甚至出現(xiàn)豬吃豬的現(xiàn)象。

從已公布的數(shù)據(jù)看，目前正邦科技短期償債壓力不容小覷。截至2022年一季度末，正邦科技賬面貨幣資金30.73億元，然而短期借款為121.48億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為40.11億元，應(yīng)付債券18.68億元，短期償債壓力依舊較大。而負(fù)債率方面，截至一季度，正邦科技資產(chǎn)負(fù)債率為97.03%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)負(fù)債率56.4%的中位數(shù)。

不過，上述正邦科技董事會(huì)辦公室相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)大河報(bào)·大河財(cái)立方記者則表示，目前公司現(xiàn)金流已回正，經(jīng)營(yíng)狀況逐漸好轉(zhuǎn)。

【等待】

能否熬過黎明來臨？

豬價(jià)是關(guān)鍵

正邦科技會(huì)倒在新一輪豬周期黎明漸現(xiàn)之際？這成為縈繞在不少投資者心頭的疑問。

然而一切的關(guān)鍵則是：豬價(jià)。

事實(shí)上，隨著近期豬價(jià)的回升，部分上市豬企經(jīng)營(yíng)狀況已在扭轉(zhuǎn)。從數(shù)據(jù)上看，頭部豬企牧原股份7月份生豬銷售收入104.91億元，環(huán)比增19.8%，同比增長(zhǎng)101.5%；生豬銷量459.4萬頭，同比上升52.57%，環(huán)比減少12.97%。同時(shí)，溫氏股份、金新農(nóng)、立華股份、正虹科技等多家豬企的銷售收入和銷售量分別實(shí)現(xiàn)40%以上和20%以上的增長(zhǎng)。

另外值得注意的是，大多數(shù)豬企虧損逐漸收窄。8月4日溫氏股份公布業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，今年上半年?duì)I收315.44億元，歸母凈利為虧損35.17億元，同比下降40.80%。但值得注意的是，溫氏股份第二季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。一季報(bào)顯示，該公司一季度歸屬凈利潤(rùn)虧損37.63億元，由此測(cè)算二季度盈利2.46億元。這也意味著公司自2021年第二季度以來，時(shí)隔一年首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。

“如果豬價(jià)一直處在這種水平，我們將在三季度彌補(bǔ)上半年的虧損，年底將實(shí)現(xiàn)盈利?！眹?guó)內(nèi)一大型生豬企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴大河報(bào)·大河財(cái)立方記者。

至于未來豬價(jià)如何？國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人近期在發(fā)布會(huì)上表示，未來一段時(shí)間，由于國(guó)內(nèi)生豬基礎(chǔ)產(chǎn)能已調(diào)減一定幅度，隨著下半年豬肉消費(fèi)逐步增加，生豬價(jià)格可望總體回升。此外，記者注意到，8月份以來，先后有國(guó)聯(lián)證券、財(cái)通證券、東興證券、浙商證券、開源證券等20余家券商發(fā)布行業(yè)研究報(bào)告，認(rèn)定養(yǎng)豬板塊已經(jīng)迎來明顯邊際改善，預(yù)計(jì)未來行情將進(jìn)一步抬升。

如今，隨著新一輪豬周期的逐漸開啟，正邦科技能否如愿化解當(dāng)下的危機(jī)？需要等待，更值得期待。

責(zé)編:王時(shí)丹 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉