文｜董潔

編輯｜喬芊

面對(duì)嚴(yán)峻的宏觀環(huán)境，一家互聯(lián)網(wǎng)大廠的 " 控費(fèi) " 可以多恐怖，京東做出了表率。

(資料圖片僅供參考)

剛過去的 Q3，京東在履約開支、營(yíng)銷費(fèi)用、研發(fā)開支等多項(xiàng)成本大頭幾乎 0 增長(zhǎng)，這也使得其本季度的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)創(chuàng)出歷史新高的 87.3 億，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比提升 2.4%，達(dá)到 3.6%。

京東營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及利潤(rùn)率表現(xiàn) 來源：富途

與此前阿里和騰訊核心收入微降不同，Q3 京東的經(jīng)營(yíng)收入也同比增長(zhǎng) 11.4%，不過這一定程度上要得益于并表德邦物流貢獻(xiàn)的 30 億收入。單核心零售業(yè)務(wù)來看，京東本季度的表現(xiàn)差強(qiáng)人意，5.9% 的同比增速雖好于全國(guó)社零大盤，但要低于全國(guó)線上實(shí)物商品增速。

京東集團(tuán) CEO 徐雷在電話會(huì)上也表示，今年是疫情三年物流受影響最嚴(yán)重的一年。從 9 月份開始，全國(guó) 17% 的客戶地址受到疫情影響無法送達(dá)，對(duì)履約和銷售帶來很大影響，今年雙 11 大促的訂單取消率也高于往年。

所以盡管略超預(yù)期，京東的股價(jià)卻表現(xiàn)冷淡，截至今早收盤，收跌 2.5%。

沒有最省，只有更省

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的天量釋放是本季度京東財(cái)報(bào)的最大亮點(diǎn)。這主要體現(xiàn)在兩方面：無死角控費(fèi)以及新業(yè)務(wù)的大幅扭虧。

盡管履約受疫情影響較大，但三季度京東的履約成本卻同比僅微增 0.5%，這與二季度形成鮮明對(duì)比，通過 " 自殺式物流 " 保供上海疫情的京東，Q2 在本項(xiàng)上的開支同比增速超 11%。

此外，在產(chǎn)品銷售收入比去年同期多 110 億元的情況下，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用在 Q3 也同比減了 6 億元，其中管理費(fèi)用更是減少 14%，下降最為明顯。

徐雷也坦誠(chéng)承認(rèn)，今年的利潤(rùn)的來源主要靠降本，明后年更多依靠增效。" 整個(gè)組織還有太多的效率可以提升。"

此前的虧損大戶 " 新業(yè)務(wù) " 在本季度則直接扭虧為盈，從單季虧損 20 億，轉(zhuǎn)為實(shí)現(xiàn)了 2.8 億的凈利潤(rùn)。除卻上半年已被暫停的京喜業(yè)務(wù)，本季度 12.3 億的京東物業(yè)資產(chǎn)出售功不可沒。

京東 " 新業(yè)務(wù) " 板塊三季度利潤(rùn)情況

同樣的情況在阿里體現(xiàn)的更為明顯。

Q3 阿里在銷售與市場(chǎng)費(fèi)用同比大幅下滑 22%，對(duì)比之下上季度還只是小幅下滑 6%，去年同期更是 86% 的飆漲狀態(tài)，省錢決心可見一斑。

正因如此，在收入不及預(yù)期的情況下，阿里在市場(chǎng)最為關(guān)注的利潤(rùn)指標(biāo)——調(diào)整后 EBITA 利潤(rùn)上達(dá)到了 362 億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)預(yù)期的 334 億。

物流收入的增長(zhǎng)，也成為了利潤(rùn)改善的關(guān)鍵。本季度包括京東物流、達(dá)達(dá)快送以及德邦物流在內(nèi)的物流板塊收入達(dá) 276 億元，同比增速高達(dá) 73%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的 227 億。

即便剔除并表達(dá)達(dá)和德邦貢獻(xiàn)的 43 億收入（前者 13 億，后者 30 億），物流板塊的同比營(yíng)收增速也相當(dāng)可觀，這也成為京東營(yíng)收增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)。

復(fù)蘇真的來了嗎？

至少?gòu)木〇|的核心零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)看，這一結(jié)論還為時(shí)尚早。

Q3 京東的一般商品收入為 1970.3 億元，同比增速僅為 5.9%，低于全國(guó)線上實(shí)物商品 7% 的增速，雖然相比上季度 3% 的增速已經(jīng)有所反彈，但仍低于市場(chǎng)預(yù)期。多家投行在研報(bào)中也擔(dān)憂，京東營(yíng)收增長(zhǎng)的放緩可能并不只是疫情影響，而是趨勢(shì)性的。

具體來看，3C 電子本季收入 1193 億元，同比增速反彈至 8%，超過市場(chǎng)預(yù)期。因地產(chǎn)竣工、房產(chǎn)銷售大幅縮水，此前市場(chǎng)普遍擔(dān)憂家電的整體銷售會(huì)相當(dāng)疲軟，但社零數(shù)據(jù)顯示，家電和音響設(shè)備在 7-8 月間實(shí)際錄得 8% 的同比增長(zhǎng)，京東的增速與之一致。猜測(cè)原因，今年夏天持續(xù)的高溫可能在一定程度上起到了推動(dòng)作用。

與 3C 電子表現(xiàn)略超預(yù)期不同，日用百貨商品收入在 Q3 的表現(xiàn)卻相當(dāng)差勁，當(dāng)季收入 777 億元，遠(yuǎn)低于預(yù)期的 846 億，同比增速下降到只有 3%，這與往年疫情期間 30% 以上的增速相差甚遠(yuǎn)。

來自京東財(cái)報(bào)

對(duì)于大商超品類三季度下滑，徐雷表示確實(shí)受到了疫情的影響，但商超業(yè)務(wù)整體的健康度、利潤(rùn)和品類管理能力沒有問題，" 商超用戶的主站滲透率已經(jīng)超過了 50%，消費(fèi)用戶數(shù)的增長(zhǎng)也遠(yuǎn)高于大盤的增長(zhǎng)。"

今年 5 月，基于 POP 品類推出的新品牌 " 京東新百貨 " 也正式亮相，這有望成為京東新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在此前接受 36 氪采訪時(shí)，京東時(shí)尚家居事業(yè)群總裁馮軼也表示，自去年雙 11 來，新百貨的新增商家數(shù)同比增長(zhǎng)超過 60%，今年雙 11 的預(yù)售期間，時(shí)尚家居全品類的整體 GMV 增速則超過了 100%。

據(jù) 36 氪了解，京東本季度 750 萬的環(huán)比用戶增長(zhǎng)，更多也來自于 " 新百貨 " 以及同城零售業(yè)務(wù)的帶動(dòng)。

復(fù)蘇的跡象之所以不明顯，更多還反映在商家傭金和廣告收入上。本季度京東在此項(xiàng)錄得 13% 的增長(zhǎng)，雖然增速有所反彈，但和此前逼近 30% 的增速比差距依然很大。不過這項(xiàng)收入體量更大的阿里三季度表現(xiàn)更慘淡，同比下跌了 6.5%。

在被問到利潤(rùn)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力時(shí)，徐雷說高毛利商品占比提升、服務(wù)性收入提升，以及降本增效。至少?gòu)娜径瓤?，京東在前兩者顯然還有很多的工作要做。

不過互聯(lián)網(wǎng)大廠們的信心沒有丟失。徐雷認(rèn)為最壞時(shí)刻基本過去，但他也擔(dān)心 " 不確定未來反彈的速度和力度究竟有多大，經(jīng)濟(jì)改變對(duì)消費(fèi)數(shù)據(jù)產(chǎn)生積極影響還需要一些時(shí)間 "。