隨著市場參與主體增多、網(wǎng)下配售新規(guī)和股市震蕩的影響,公募基金打新的熱情有所降溫。今年以來近5200只公募基金參與打新,獲配總金額超過780億元,但公募產(chǎn)品平均獲配新股數(shù)量、打新參與率都比去年出現(xiàn)一定程度下滑。
多位業(yè)內(nèi)人士對此表示,由于A股環(huán)境和打新市場變化,疊加新股破發(fā)增多,今年新股收益率整體出現(xiàn)下降態(tài)勢,打新對基金收益率的貢獻(xiàn)度也出現(xiàn)下行。預(yù)計未來新股收益率會逐步趨向合理區(qū)間,公募基金打新的超額收益將更加依賴機(jī)構(gòu)的深入研究能力和新股基本面的準(zhǔn)確定價能力。
【資料圖】
公募打新獲配金額780.8億
平均獲配新股數(shù)量銳減55%
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至11月5日,全市場5190只權(quán)益類基金和FOF產(chǎn)品新股獲配金額780.8億元,與去年全年的水平相當(dāng)。
其中,公募基金平均獲配新股數(shù)量103只,比去年平均獲配228只銳減54.82%;在可投新股的7221只基金中,5190只參與打新,參與率從去年的73.61%降至71.87%,下降了1.74個百分點(diǎn);而平均獲配新股,在全部上市新股中的數(shù)量占比也從去年的43.51%降至30.47%。
談及公募打新熱情下降的現(xiàn)象,博時基金權(quán)益投資三部基金經(jīng)理助理高翼凡表示,整體來看,一方面近期A股市場受到基本面、資金面、情緒面等多重因素影響,整體波動較大,在風(fēng)險偏好下行階段,投資者參與新股投資的熱情也受到抑制;另一方面,自去年9月份的詢價新規(guī)發(fā)布后,新股發(fā)行市盈率較新規(guī)前顯著提高,較高的發(fā)行估值在一定程度上導(dǎo)致新股出現(xiàn)較大比例的破發(fā),原本的“新股不敗”規(guī)律被打破,最終出現(xiàn)部分投資者暫時退出打新市場的情況。
北京一位公募績優(yōu)基金經(jīng)理也表示,公募打新熱情下降的原因主要是收益的下降和權(quán)益市場的整體下行。首先,2020年-2021年由于打新收益較樂觀,市場上出現(xiàn)較多專戶、私募產(chǎn)品參與網(wǎng)下打新,大量打新產(chǎn)品的出現(xiàn)稀釋了打新收益;其次,自2021年11月起實(shí)施新的網(wǎng)下配售新規(guī)后,市場環(huán)境出現(xiàn)變化,市場報價提高,新股收益預(yù)期下降,導(dǎo)致這一部分較為靈活的產(chǎn)品出走較多;最后,2022年以來股市出現(xiàn)暴跌,整體權(quán)益投資產(chǎn)品的業(yè)績遭受壓力,也拖累了打新的參與度。
雖然參與打新的基金總數(shù)量較多,但由于今年股市不佳,基金底倉波動較大,打新的貢獻(xiàn)率也較為微小。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,截至11月4日,處于打新最優(yōu)規(guī)模的規(guī)模位于1.2億元-2億元的492只(份額合并計算)權(quán)益類基金中,今年以來平均收益率-14.65%。但也有部分基金取得了不錯的投資回報,比如國金量化多策略、華夏新錦升、博時新起點(diǎn)等多只產(chǎn)品,在今年市場不佳時,取得了不錯的超額收益。
據(jù)上述北京公募績優(yōu)基金經(jīng)理向記者透露,“我司產(chǎn)品取得了超額收益,但在打新方面所取得的超額收益并未超越市場,部分基金參與數(shù)量低,部分基金規(guī)模較大,打新收益貢獻(xiàn)相對較小。同時,由于預(yù)期到今年新股市場的收益較低,因此產(chǎn)品僅做參與,并不是基金重要的收益來源。”
打新策略生變
超額收益將更依靠研究能力和定價能力
除了網(wǎng)下配售新規(guī)和市場因素外,新股破發(fā)也打破了打新“穩(wěn)賺不賠”的預(yù)期,也進(jìn)一步影響了各家公募打新的投資策略。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至11月5日,今年以來上市首日破發(fā)的新股數(shù)量為81只,在上市新股總數(shù)量中占比23.96%。其中,科創(chuàng)板新股47只,占比58.02%;創(chuàng)業(yè)板、北交所新股分別為24只、10只,占比分別為29.63%、12.35%。
“從統(tǒng)計結(jié)果上看,今年新股在科創(chuàng)板上的破發(fā)率相較創(chuàng)業(yè)板來說明顯偏高,這類因素也包括在了我們對市場環(huán)境的考慮因素當(dāng)中?!备咭矸脖硎荆鳛闄C(jī)構(gòu)投資者,我們會在參與新股詢價前就對相關(guān)標(biāo)的進(jìn)行較為詳盡的研究和充分的討論,基于其實(shí)際的基本面情況并結(jié)合近期的市場環(huán)境,給出合理報價。
而北京一位業(yè)內(nèi)人士則坦言,由于產(chǎn)品參與度下降,他所在的公募并沒有主動篩選更具投資價值的個券進(jìn)行參與。
事實(shí)上,在A股注冊制穩(wěn)步推進(jìn)、IPO保持平穩(wěn)發(fā)行節(jié)奏、各類打新市場主體增加等背景下,多位業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為未來打新收益率可能呈現(xiàn)下降趨勢,打新市場的超額收益將更依賴深入研究能力和準(zhǔn)確定價能力。
在高翼凡看來,隨著A股注冊制改革的穩(wěn)步推進(jìn)和IPO發(fā)行節(jié)奏的持續(xù)平穩(wěn),打新市場整體仍處于健康發(fā)展過程中。在這個階段,不論是新股上市后破發(fā)率的走高,還是受“固收+”基金擴(kuò)容等影響帶來的參與市場主體的新增,都不可避免會對打新收益率造成影響。
“相信在經(jīng)過市場多方的良性博弈后,收益率會逐漸趨向合理的區(qū)間,而對公司基本面的準(zhǔn)確定價的能力,也會導(dǎo)致機(jī)構(gòu)間的收益率出現(xiàn)分化?!备咭矸卜Q。
“當(dāng)前新股定價更加市場化,長期來看將形成一個新的平衡。而配售產(chǎn)品所能獲取的超額收益將更加依靠深入研究的能力?!鄙鲜霰本┕伎儍?yōu)基金經(jīng)理也表示。
責(zé)編:高帥 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉
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