【大河報(bào)·大河財(cái)立方】（記者 陳玉靜）2007年6月8日，國內(nèi)首個(gè)菜系期貨品種——菜油期貨在鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）上市交易，距今已有15年的時(shí)間。

15年間，菜油期貨市場發(fā)展日臻成熟，流動性穩(wěn)步提高，功能發(fā)揮效果良好，在助力保障國內(nèi)菜油穩(wěn)定供應(yīng)，幫助行業(yè)企業(yè)應(yīng)對內(nèi)外兩個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而保障國家油脂油料安全等方面發(fā)揮了積極作用。

緊跟現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)變化 完善合約規(guī)則制度

菜油在我國食用油中占據(jù)重要地位，產(chǎn)量與消費(fèi)量均居食用植物油中第二位，是長江沿線、西南、西北等地區(qū)居民的主要消費(fèi)油品之一。

據(jù)國家糧油信息中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021/22年度 （指2021年6月到2022年5月），我國菜油產(chǎn)量、消費(fèi)量約為570萬噸和710萬噸，均約占全國食用油總產(chǎn)量與消費(fèi)量的20%。一方面，作為重要的食用油，菜油產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋面廣，涉及企業(yè)眾多；另一方面，菜油與相關(guān)品種聯(lián)動密切，國內(nèi)外油脂油料及能源價(jià)格等因素都可能影響菜油價(jià)格。價(jià)格頻繁波動為產(chǎn)業(yè)企業(yè)長期穩(wěn)定經(jīng)營帶來了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，也為國內(nèi)菜油供應(yīng)增加了不確定性。

菜油期貨上市后，鄭商所扎實(shí)開展品種維護(hù)工作，促進(jìn)期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能充分發(fā)揮，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營撐起了“保護(hù)傘”。

記者了解到，15年來，鄭商所貼近現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)變化，不斷優(yōu)化菜油期貨合約規(guī)則及交割布局。2009年，根據(jù)國標(biāo)修改情況，修訂菜油期貨交割標(biāo)準(zhǔn)，增加用于判斷菜籽成熟度的藍(lán)值指標(biāo)，保證期貨交割品質(zhì)量；2012年，為順應(yīng)企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)大趨勢，并與即將上市的菜籽、菜粕和其他油脂品種合約單位相一致，方便交易者參與，將菜油期貨合約單位由5噸/手調(diào)整至10噸/手；2017年，為進(jìn)一步提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)的精確性，將最小變動價(jià)位由2元/噸調(diào)整至1元/噸；2015年菜籽臨儲政策取消以來，為順應(yīng)產(chǎn)業(yè)重心逐漸由長江沿線向東南沿海轉(zhuǎn)移，以及產(chǎn)銷區(qū)貿(mào)易流向、運(yùn)輸方式的變化，于長江下游與沿海地區(qū)陸續(xù)增設(shè)12家菜油交割倉（廠）庫，并適當(dāng)調(diào)增西北、西南地區(qū)交割倉庫升水，縮減華南地區(qū)部分交割倉庫貼水幅度，確保期貨能夠貼合現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)發(fā)展，期貨現(xiàn)貨深度融合。

2021年，菜油期貨日均成交量46.40萬手，日均持倉量23.22萬手，市場規(guī)模位列全球農(nóng)產(chǎn)品期貨前十位。上市以來期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)系數(shù)達(dá)0.98，期現(xiàn)價(jià)格高度一致，較好地反映了現(xiàn)貨市場供需格局。

深化產(chǎn)業(yè)培育 推動期現(xiàn)貨深度融合

據(jù)了解，菜油期貨上市后，鄭商所結(jié)合產(chǎn)業(yè)企業(yè)需求，舉辦形式多樣的市場培育活動，強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識，助力穩(wěn)健經(jīng)營。

陜西糧農(nóng)集團(tuán)是陜西省糧油龍頭企業(yè)，也是鄭商所菜系“產(chǎn)業(yè)基地”建設(shè)單位，陜西糧農(nóng)積極利用菜油期貨市場規(guī)避自身風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)主動讓利幫助下游中小企業(yè)共渡難關(guān)。一方面，利用菜油期貨套期保值完成儲備輪換工作。2020年第二季度，陜西糧農(nóng)接到2萬噸儲備菜油輪換任務(wù)，為避免輪換時(shí)菜油價(jià)格的不利變動對企業(yè)造成虧損，企業(yè)在輪出儲備菜油時(shí)通過期貨市場進(jìn)行買入套期保值，有效防范后期輪入時(shí)菜油漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，既完成儲備輪換任務(wù)，又兼顧企業(yè)自身經(jīng)營發(fā)展。另一方面，通過基差點(diǎn)價(jià)方式服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈下游中小企業(yè)。2021年初，面對原材料價(jià)格持續(xù)上漲的不利局面，陜西糧農(nóng)與當(dāng)?shù)叵掠涡⌒凸嘌b廠簽訂基差合同，下游客戶最終以低于現(xiàn)貨市場100元/噸的價(jià)格完成采購。陜西糧農(nóng)在自身獲得穩(wěn)定利潤的同時(shí)，進(jìn)一步鞏固了雙方的合作關(guān)系，做好菜油產(chǎn)業(yè)鏈“保供穩(wěn)價(jià)”工作。

在油脂油料行業(yè)，江蘇省江海糧油集團(tuán)有限公司是首批開展期貨及基差業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，對于期現(xiàn)貨結(jié)合、期貨套保具有較好的理解，利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為企業(yè)的主要經(jīng)營模式。2016年11月獲批成為菜油交割庫后，江海糧油結(jié)合港口物流貿(mào)易一體化的優(yōu)勢，利用期現(xiàn)貨結(jié)合的手段，迅速擴(kuò)大菜油進(jìn)口及內(nèi)貿(mào)采購套保業(yè)務(wù)。2017年菜油進(jìn)口量同比增加62%，從2016年的5.9萬噸增長到9.6萬噸，菜油經(jīng)營量從24萬噸增長到40萬噸，同比增長了67%。同時(shí)江海糧油也通過期現(xiàn)貨結(jié)合的模式，帶動周邊客戶繼續(xù)利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

防城港澳加糧油工業(yè)有限公司的原料來源以進(jìn)口油菜籽為主。由于近年來國際政治經(jīng)濟(jì)形勢不穩(wěn)定，原料采購環(huán)節(jié)時(shí)時(shí)面臨匯率、運(yùn)輸成本、榨利等不確定因素所帶來的原料價(jià)格無序漲跌等問題。澳加糧油積極運(yùn)用菜系期貨、期權(quán)工具，管理原料進(jìn)口價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，不斷優(yōu)化“菜籽提油套利”等方法與模式，以此來鎖定生產(chǎn)經(jīng)營利潤。2021年，澳加糧油85%外采菜籽提前完成內(nèi)外盤套保。與此同時(shí)，由于國內(nèi)市場銷售面臨供需節(jié)點(diǎn)變化、養(yǎng)殖需求轉(zhuǎn)變、不同品種競爭替代等因素的影響，產(chǎn)品銷售價(jià)格波動頻繁，其通過利用期貨、期權(quán)工具等操作，在鎖定榨利的同時(shí)，輔以跨期套利、跨品種套利等模式，增加了盈利機(jī)會。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前菜油現(xiàn)貨貿(mào)易中已有60%以上采用基差點(diǎn)價(jià)方式進(jìn)行，期貨現(xiàn)貨深度融合；菜油期貨法人客戶持倉占比69.62%，在國內(nèi)期貨品種中居前列，已成為生產(chǎn)、貿(mào)易、儲備等各類企業(yè)不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

積極研發(fā)上市菜油期權(quán) 助力保障油脂油料安全

我國油脂對外依存度整體較高，近年來國際關(guān)系紛繁復(fù)雜，地緣沖突頻發(fā)，各國“雙碳”目標(biāo)催化生物柴油需求，油脂輸入性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)日益明顯，為國內(nèi)菜油供應(yīng)帶來了一定不確定性，產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)向管理需求尤其強(qiáng)烈。

鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為更好服務(wù)油脂油料供應(yīng)鏈穩(wěn)定，保障居民“油瓶子”安全，鄭商所在菜油期貨上市后持續(xù)深耕細(xì)作，不斷豐富菜系衍生品工具箱，2012年12月，菜粕、菜籽期貨上市，2020年1月，菜籽粕期權(quán)上市，進(jìn)一步滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)長周期、個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求。下一步，鄭商所將持續(xù)跟蹤現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)變化，在做實(shí)做精做細(xì)現(xiàn)有品種基礎(chǔ)上，進(jìn)一步豐富完善油脂油料板塊，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營保駕護(hù)航。

一是及時(shí)優(yōu)化期貨規(guī)則，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢。近年來，油脂加工行業(yè)提倡“適度加工，減少過度精煉”，在此背景下，菜油新版國標(biāo)于2021年公布。鄭商所緊跟行業(yè)變化，及時(shí)啟動菜油期貨規(guī)則修訂工作，適當(dāng)放寬部分指標(biāo)要求，簡化色澤判定方法，引導(dǎo)交割菜油減少加工能耗及油脂浪費(fèi)。具體規(guī)則修訂擬于近期公布實(shí)施。

二是積極研發(fā)上市期權(quán)，豐富企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具箱?！镀谪浐脱苌贩ā分刑岢觯皣也扇〈胧┩苿愚r(nóng)產(chǎn)品期貨市場和衍生品市場發(fā)展，引導(dǎo)國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營”。為更好服務(wù)我國菜油產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，鄭商所積極研發(fā)上市菜油期權(quán)，旨在為向相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體提供更加豐富、精細(xì)、靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。目前，鄭商所已就菜油期權(quán)向市場公開征求意見建議，后續(xù)將穩(wěn)步推動期權(quán)上市工作。

三是多維推進(jìn)品種國際化，提升價(jià)格國際影響力。菜油現(xiàn)貨市場國際化程度較高。2021/22年度 （指2021年6月到2022年5月），我國菜油進(jìn)口量占消費(fèi)量的20%，加上進(jìn)口菜籽壓榨得油，菜油對外依存度達(dá)到34%。在此背景下，鄭商所正積極穩(wěn)妥推進(jìn)油脂油料期貨市場對外開放，滿足行業(yè)主體避險(xiǎn)需求，提升菜油期貨價(jià)格的國際影響力，更好服務(wù)國內(nèi)大循環(huán)和國內(nèi)國際雙循環(huán)。

責(zé)編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉