【資料圖】

股東的投資回報(bào)來(lái)自兩個(gè)方面，公司股份價(jià)值的提升，定期的利潤(rùn)分紅。用債券思維的話來(lái)說(shuō)，就是本金的升值和孳息兩個(gè)部分。

從收益本質(zhì)上來(lái)看，債券投資和股票投資其實(shí)差距不是很大，至少，這個(gè)條件在具備內(nèi)在穩(wěn)定性的公司身上成立。

目前，經(jīng)營(yíng)良好、有 10 倍以上保障倍數(shù)的企業(yè)債券利率大多不會(huì)超過(guò) 3.5%，本金到期兌付的確定性強(qiáng)，收益有保障。從這個(gè)角度看，每年分紅 35 塊錢的股票，合理價(jià)格的下限大概在 100 塊錢。前提是企業(yè)分紅政策明確、時(shí)間跨度上盈利穩(wěn)定，即具備內(nèi)在穩(wěn)定性這一特征。

中國(guó)移動(dòng)屬于公用事業(yè)類型，每年凈利潤(rùn)穩(wěn)定在 1100 億 -1200 億之間，股息支付穩(wěn)定在 500 億 -560 億之間，在折舊收現(xiàn)與投資規(guī)模抵消的情況下，利潤(rùn)留存額度比較大。另一面，凈利潤(rùn)常年是分紅的 2 倍可以理解為對(duì)當(dāng)前分紅水平的保障，分紅數(shù)額在未來(lái)變化的可能性比較小。

目前中國(guó)移動(dòng)港股市值 1.06 萬(wàn)億，股息率 4.7%，比債券 3.5% 收益率高 1.2%，但股權(quán)畢竟缺乏優(yōu)先償付條款，理論上承受比債權(quán)更大的風(fēng)險(xiǎn)，也必然要求更高的收益率，所以，目前的價(jià)格仍處于合理估值范疇內(nèi)偏高的地位。

至于 A 股 1.6 萬(wàn)億的市值……投資也就跟債券收益一樣，除非，您謀取的是本金波動(dòng)的低買高賣收益。

$ 中國(guó)移動(dòng) ( SH600941 ) $$ 中國(guó)移動(dòng) ( 00941 ) $

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