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皮海洲 | 立方大家談專欄作者

最近，市場(chǎng)在炒作一則IPO利好。因?yàn)橛薪y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月31日，A股市場(chǎng)IPO排隊(duì)企業(yè)共計(jì)836家。與6月IPO申報(bào)高峰相比，7月新增IPO申報(bào)企業(yè)僅為1家，而在滬深交易所則出現(xiàn)了零申報(bào)的情況。為此，有輿論認(rèn)為，7月零申報(bào)標(biāo)志著IPO市場(chǎng)步入“慢時(shí)代”，審核注冊(cè)全面放緩。

之所以會(huì)作出這樣的解讀，顯然是基于近期基本面的變化情況。7月24日召開(kāi)的高層會(huì)議就資本市場(chǎng)發(fā)展明確提出了“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的要求，為此，證監(jiān)會(huì)及時(shí)作出反應(yīng)，在7月24日至25日召開(kāi)的2023年系統(tǒng)年中工作座談會(huì)上提出，科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡。于是，有關(guān)輿論自然就迎合基本面的這種變化情況，將7月零申報(bào)視為是基本面變化的“成果”。

但這種拍馬屁式輿論顯然是拍到了馬蹄上了。畢竟7月零申報(bào)的跨度是整個(gè)7月份，而高層會(huì)議是7月24日召開(kāi)的，會(huì)議對(duì)7月份的影響其實(shí)只有短短幾天的時(shí)間。在7月24日之前，滬深交易所IPO仍然是零申報(bào)，這顯然與高層會(huì)議精神是沒(méi)有任何關(guān)系的，也與證監(jiān)會(huì)提出的“科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡”沒(méi)有任何關(guān)系。因此，7月零申報(bào)總體上是與高層會(huì)議及證監(jiān)會(huì)年中座談會(huì)無(wú)關(guān)的，輿論將7月零申報(bào)視為是兩個(gè)會(huì)議的成果，顯然是牽強(qiáng)附會(huì)了。

實(shí)際上，7月零申報(bào)并不代表IPO市場(chǎng)步入“慢時(shí)代”，也不代表審核注冊(cè)全面放緩。IPO申報(bào)也好，IPO受理也罷，亦或IPO過(guò)會(huì)也好，這些都不代表IPO市場(chǎng)的真正節(jié)奏。真正代表IPO市場(chǎng)節(jié)奏的，是IPO發(fā)行上市的數(shù)量。6月是IPO申報(bào)的高峰，申報(bào)的數(shù)量多達(dá)246家，但6月三個(gè)交易所IPO發(fā)行的數(shù)量是37家，新股上市的數(shù)量是38家。7月雖然滬深交易所零申報(bào)，但7月三個(gè)交易所IPO發(fā)行數(shù)量仍然達(dá)到了37家，新股上市數(shù)量為36家。因此，與6月份相比，7月份的IPO市場(chǎng)并未進(jìn)入“慢時(shí)代”，所謂IPO市場(chǎng)步入“慢時(shí)代”的說(shuō)法是完全站不住腳的。

而且7月零申報(bào)也是正常情況，畢竟7月本來(lái)就是IPO申報(bào)的低谷。根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的IPO發(fā)審相關(guān)規(guī)定，IPO申報(bào)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有效期為“6+1”，即正常情況下財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的有效期是6個(gè)月，如果有特殊情況可延期1個(gè)月。這就意味著2022年的年報(bào)數(shù)據(jù)有效期到6月30日結(jié)束，從7月1日起就不能再使用上一年的年報(bào)數(shù)據(jù)了。而此時(shí)新的半年報(bào)數(shù)據(jù)又沒(méi)有出來(lái)，所以7月就成了IPO申報(bào)的空窗期。

因此，7月零申報(bào)是正常情況，即便是往年顯示受理于7月的企業(yè)，并不意味著遞交申報(bào)材料也發(fā)生在7月，個(gè)別企業(yè)在6月遞交材料后，存在部分問(wèn)題需要與監(jiān)管層溝通，因此材料受理及掛網(wǎng)的時(shí)間有所推遲。如果因此認(rèn)為是IPO市場(chǎng)步入“慢時(shí)代”，甚至認(rèn)為是審核注冊(cè)全面放緩，這如果不是無(wú)知，就是一種誤導(dǎo)。

當(dāng)然，在高層提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，在證監(jiān)會(huì)表示要“科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡”的背景下，市場(chǎng)確實(shí)希望管理層能夠放緩IPO節(jié)奏，以提振投資者信心。但這種對(duì)IPO節(jié)奏的放緩必須是實(shí)實(shí)在在的，即新股發(fā)行與上市節(jié)奏的放緩，而不是IPO申報(bào)的放緩。畢竟目前還有800多家企業(yè)在排隊(duì)IPO，即便是一年沒(méi)有IPO申報(bào)，也絲毫都不影響IPO的加速發(fā)行。實(shí)際上目前排隊(duì)IPO公司數(shù)量，基本上已經(jīng)滿足兩年的IPO發(fā)行了。IPO階段性的零申報(bào)對(duì)IPO的節(jié)奏不構(gòu)成任何實(shí)質(zhì)性的影響。

因此，IPO市場(chǎng)是否進(jìn)入“慢時(shí)代”，需要看新股發(fā)行與上市的節(jié)奏。只要新股發(fā)行與上市的節(jié)奏沒(méi)有放緩，IPO市場(chǎng)就沒(méi)有進(jìn)入“慢時(shí)代”。拿7月IPO零申報(bào)來(lái)說(shuō)事，其實(shí)是對(duì)市場(chǎng)、對(duì)投資者的一種誤導(dǎo)，實(shí)際上，IPO的申報(bào)節(jié)奏與IPO發(fā)行上市節(jié)奏基本無(wú)關(guān)。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬(wàn)軍偉