【大河財(cái)立方 記者 張克瑤 實(shí)習(xí)生 史冰倩】8月2日晚，祥源文旅（600576.SH）發(fā)布公告，披露收購(gòu)雅安東方碧峰峽旅游有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)碧峰峽旅游）80%股權(quán)的最新進(jìn)展。隨著四川成都鐵路國(guó)際商旅集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)鐵路商旅）放棄碧峰峽旅游股權(quán)優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，祥源文旅收購(gòu)事項(xiàng)只需等待公司股東大會(huì)審議通過(guò)。

就在收購(gòu)碧峰峽旅游過(guò)程中，祥源文旅還在和實(shí)控人控制的文旅類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)置換，置入“大黃山”區(qū)域旅游目的地綜合服務(wù)業(yè)務(wù)及配套資產(chǎn)，強(qiáng)化休閑度假旅游資源整合。

(資料圖)

大河財(cái)立方記者梳理祥源文旅往期公告發(fā)現(xiàn)，短短一年內(nèi)，該公司在文旅板塊累計(jì)投資超24億元，動(dòng)漫板塊相對(duì)平穩(wěn)。根據(jù)祥源文旅2022年報(bào)對(duì)2023年度的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，動(dòng)漫板塊出現(xiàn)變化，相關(guān)表述調(diào)整為“動(dòng)畫(huà)影視”，公司將聚焦文旅主業(yè)，動(dòng)畫(huà)影視方面將著力聚焦在高級(jí)合伙人才引進(jìn)、商務(wù)運(yùn)營(yíng)能力提升、戰(zhàn)略資源整合等方向。

祥源文旅持續(xù)加碼文旅產(chǎn)業(yè)

進(jìn)入8月，祥源文旅不斷推進(jìn)文旅板塊的資本運(yùn)作。

8月1日，祥源文旅公告稱(chēng)，為聚焦文旅主業(yè)，擬置出與文旅主業(yè)協(xié)同性較弱的無(wú)線(xiàn)增值等業(yè)務(wù)及其相關(guān)資產(chǎn)，置入“大黃山”區(qū)域旅游目的地綜合服務(wù)業(yè)務(wù)及配套資產(chǎn)。

8月2日晚，此前公告的碧峰峽旅游收購(gòu)事項(xiàng)有了新進(jìn)展，鐵路商旅放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。根據(jù)此前公告，如碧峰峽旅游收購(gòu)?fù)瓿?，祥源文旅將在成渝地區(qū)新增布局5A級(jí)旅游景區(qū)旅游服務(wù)業(yè)務(wù)。

而在資產(chǎn)置換公告中，祥源文旅擬將全資子公司廈門(mén)翔通動(dòng)漫有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)翔通動(dòng)漫）所持有的廈門(mén)翔通信息科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)翔通信息）100%股權(quán)，與祥源控股集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)祥源控股）所持有的齊云山酒店公司100%股權(quán)、黃山云谷酒店100%股權(quán)、祥源茶業(yè)100%股權(quán)、祥堃源酒店管理公司100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換，擬置出資產(chǎn)交易價(jià)格為3.13億元，擬置入資產(chǎn)交易價(jià)格為6.04億元，二者差額部分的2.91億元以現(xiàn)金補(bǔ)足。

祥源控股是祥源文旅實(shí)控人祥源旅游開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)祥源旅開(kāi)）控制的企業(yè)，屬于關(guān)聯(lián)交易。同碧峰峽旅游收購(gòu)事項(xiàng)一樣，該資產(chǎn)置換事項(xiàng)尚需提交股東大會(huì)審議。

據(jù)了解，在本次資產(chǎn)置換之前，祥源文旅已經(jīng)在齊云山景區(qū)運(yùn)營(yíng)索道、景交服務(wù)、橫江漂流等產(chǎn)品，資產(chǎn)置換是為了進(jìn)一步豐富文旅主業(yè)的業(yè)態(tài)，與現(xiàn)有的索道和景區(qū)交通業(yè)務(wù)形成業(yè)態(tài)互補(bǔ)和產(chǎn)品協(xié)同，進(jìn)一步聚焦文旅主賽道，推動(dòng)公司向休閑度假轉(zhuǎn)型發(fā)展。

翔通動(dòng)漫旗下“大塊頭”擬置出

目前，祥源文旅有兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)，分別是動(dòng)漫業(yè)務(wù)以及文旅業(yè)務(wù)。盡管動(dòng)漫賽道收入高于文旅賽道，但文旅賽道的毛利率更高。據(jù)2022年報(bào)，祥源文旅景交服務(wù)收入1.42億元，毛利率接近50%；動(dòng)漫及其衍生業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.77億元，毛利率為37%。

動(dòng)漫類(lèi)資產(chǎn)還遭遇商譽(yù)減值。2022年，祥源文旅計(jì)提翔通動(dòng)漫商譽(yù)減值準(zhǔn)備1091萬(wàn)元，并根據(jù)關(guān)鍵參數(shù)等因素預(yù)測(cè)，2023年至2027年翔通動(dòng)漫銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率分別為-14.7%、-5.54%、-1.17%、0%、0%。

祥源文旅在2022年報(bào)中提到，報(bào)告期內(nèi)，公司動(dòng)漫及其衍生業(yè)務(wù)及動(dòng)畫(huà)影視業(yè)務(wù)板塊盈利波動(dòng)，轉(zhuǎn)型發(fā)展成為當(dāng)務(wù)之急：一方面公司積極推動(dòng)資產(chǎn)重組工作，引入新業(yè)務(wù)提升公司盈利能力，另一方面公司通過(guò)和電信運(yùn)營(yíng)商的深度合作獲取優(yōu)質(zhì)資源，積極尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和突破，聚焦并拓展云通信業(yè)務(wù)，著力提升云通信的服務(wù)能力。

天眼查顯示，作為翔通動(dòng)漫的全資子公司之一，擬置出的翔通信息仍保留無(wú)線(xiàn)增值類(lèi)、互聯(lián)網(wǎng)推廣等業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本2.7億元，是翔通動(dòng)漫所有子公司中注冊(cè)資本最高的。

將翔通信息置出，祥源文旅和電信運(yùn)營(yíng)商的深度合作還會(huì)進(jìn)行嗎？沒(méi)有翔通信息這個(gè)“大塊頭”，翔通動(dòng)漫未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否增加更多不確定性、進(jìn)而繼續(xù)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備呢？

另外，今年以來(lái)，旅游行業(yè)逐漸走出疫情陰霾，呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勁頭。在旅游業(yè)不斷向好的大背景下，祥源文旅半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告較為亮眼，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)5200萬(wàn)元到5800萬(wàn)元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)約789.44%到892.07%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

祥源文旅將上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)歸功于文旅消費(fèi)需求迅速釋放，下一步會(huì)繼續(xù)在全國(guó)區(qū)域內(nèi)開(kāi)展文旅業(yè)務(wù)嗎？大河財(cái)立方記者致電祥源文旅并發(fā)送采訪(fǎng)提綱，截至發(fā)稿前，尚未收到回復(fù)。

針對(duì)動(dòng)漫和文旅板塊的融合發(fā)展，祥源文旅8月3日晚在對(duì)資產(chǎn)置換的補(bǔ)充公告中提到：“公司通過(guò)文旅資產(chǎn)與公司在動(dòng)漫、動(dòng)畫(huà)領(lǐng)域的文化創(chuàng)新及數(shù)字化技術(shù)能力的有機(jī)融合，可進(jìn)一步提升旅游目的地的消費(fèi)體驗(yàn)，豐富旅游產(chǎn)品及服務(wù)的文化內(nèi)涵，同時(shí)也向游客輸出了公司文化元素，促進(jìn)文化和旅游的相互賦能?！?/p>

格局研究所首席財(cái)務(wù)分析師、清瑞咨詢(xún)創(chuàng)始人騏羽表示，“動(dòng)漫IP+文旅”的定位有助于企業(yè)產(chǎn)生疊加收益效應(yīng)，利于品牌宣傳，但關(guān)鍵點(diǎn)在于，文旅企業(yè)是否具有市場(chǎng)辨識(shí)度較高的規(guī)模IP產(chǎn)業(yè)。如果動(dòng)漫IP對(duì)文旅的推動(dòng)作用有限，短期內(nèi)“動(dòng)漫+文旅”深度融合的設(shè)想或難見(jiàn)成效。

高溢價(jià)收購(gòu)暗藏商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，祥源文旅多次進(jìn)行資本運(yùn)作，持續(xù)加碼文旅賽道。綜合今年的碧峰峽旅游收購(gòu)、資產(chǎn)置換需要現(xiàn)金補(bǔ)足的差額以及去年10月的定增，祥源文旅在文旅板塊累計(jì)投資超24億元。

2022年10月，祥源文化（注：祥源文旅舊名）向祥源旅開(kāi)發(fā)行3.94億股股份，以對(duì)價(jià)16.32億購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)，取得北京百龍綠色科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)百龍綠色）100%股權(quán)、鳳凰祥盛旅游發(fā)展有限公司100%股權(quán)、張家界黃龍洞旅游發(fā)展有限責(zé)任公司100%股權(quán)、齊云山旅游股份有限公司80%股權(quán)和杭州小島網(wǎng)絡(luò)科技有限公司100%股權(quán)，其中張家界黃龍洞、鳳凰祥盛所在的鳳凰古城以及齊云山都是著名的風(fēng)景名勝區(qū)。

實(shí)現(xiàn)重大資產(chǎn)重組后，祥源文化于2022年11月，完成工商變更登記手續(xù)，公司名稱(chēng)由浙江祥源文化股份有限公司變更為浙江祥源文旅股份有限公司，“文旅”一詞更加鮮明地凸顯了公司的發(fā)展方向。

今年7月21日，祥源文旅再次發(fā)力，擬以自有資金5.3億元（其中現(xiàn)金支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款4.96億元，承接債權(quán)3432萬(wàn)元），收購(gòu)碧峰峽旅游80%股權(quán)。交易完成后，碧峰峽旅游將成為祥源文旅的控股子公司，納入公司合并報(bào)表范圍。

值得注意的是，祥源文旅采用收益法評(píng)估結(jié)果作為碧峰峽旅游的定價(jià)基礎(chǔ)，評(píng)估增值率高達(dá)684.76%，資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估增值率為450.33%。收購(gòu)成本過(guò)高，將形成大額商譽(yù)，進(jìn)而存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，為何不選擇評(píng)估價(jià)值更低的資產(chǎn)基礎(chǔ)法？

對(duì)此，祥源文旅在公告中表示，碧峰峽景區(qū)資源具有顯著的不可復(fù)制、資源稀缺特點(diǎn)，并且企業(yè)未來(lái)收益可以較為可靠地進(jìn)行預(yù)測(cè)，采用收益法確定評(píng)估結(jié)論更能體現(xiàn)其給上市公司帶來(lái)的收益貢獻(xiàn)。

需要指出的是，祥源文旅于2022年10月取得百龍綠色100%股權(quán)，百龍綠色（合并歸母凈資產(chǎn)）評(píng)估增值率286.9%，確認(rèn)核心商譽(yù)賬面值6177.43萬(wàn)元，非核心商譽(yù)1.97億元。根據(jù)祥源文旅2022年報(bào)，公司計(jì)提百龍綠色非核心商譽(yù)減值準(zhǔn)備455.84萬(wàn)元。

責(zé)編:劉安琪 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬(wàn)軍偉