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楊德龍 | 立方大家談專欄作者

11月8日，滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩調(diào)整的走勢(shì)，結(jié)束了之前A股上證指數(shù)連續(xù)六連陽(yáng)的走勢(shì)。10月份A股市場(chǎng)出現(xiàn)一波急跌，上證指數(shù)連續(xù)跌破3000點(diǎn)、2900點(diǎn)指數(shù)關(guān)口，隨后吸引了資金入場(chǎng)，大盤再次出現(xiàn)絕地反擊。在新能源和消費(fèi)兩大板塊大反彈的帶動(dòng)之下，上證指數(shù)重新站上3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。在之前我跟大家講過今年全年的行情走勢(shì)可能是“W”型走勢(shì)，也就是今年的機(jī)會(huì)是跌出來的，分成上下半年形成一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的“W”型。在前四個(gè)月上證指數(shù)探到了年內(nèi)的低點(diǎn)，2863點(diǎn)之后絕地反擊，否極泰來。當(dāng)時(shí)我建議大家保持信心和耐心，抓住3000點(diǎn)之下布局優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金的機(jī)會(huì)，重點(diǎn)布局經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益且景氣度又比較高的新能源方向，隨后新能源大漲帶動(dòng)了上證指數(shù)最高回到3424點(diǎn)。

三季度在多重利空因素的影響之下，上證指數(shù)再次出現(xiàn)回落，而到10月份，市場(chǎng)的悲觀情緒導(dǎo)致大盤二次探底，逼近年內(nèi)低點(diǎn)。這時(shí)候很多人的信心再次喪失，我再次建議大家要抓住3000點(diǎn)之下布局的機(jī)會(huì)。還是那句話，在3000點(diǎn)之下對(duì)于好公司、好基金堅(jiān)持只買不賣的策略，這個(gè)策略在過去十幾年都是有效的。我給大家算過一筆賬，雖然大盤在過去十幾年一直圍繞著3000點(diǎn)上下震蕩，但是3000點(diǎn)之上運(yùn)行的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過3000點(diǎn)之下，3000點(diǎn)之上上漲的空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于3000點(diǎn)之下下跌的空間，而好的公司長(zhǎng)期的走勢(shì)是向上的。

對(duì)于好公司和好基金的投資，就是要趁每一次市場(chǎng)恐慌的時(shí)候逢低布局，然后長(zhǎng)期持有。但是如果你能做到在市場(chǎng)情緒亢奮，資產(chǎn)泡沫比較大的時(shí)候進(jìn)行減倉(cāng)并獲利了結(jié)就更厲害了，但至少要做到在市場(chǎng)沒有信心的時(shí)候不隨大流。為什么市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)大漲大跌是因?yàn)锳股市場(chǎng)還是以散戶為主的市場(chǎng)，羊群效應(yīng)特別明顯。當(dāng)上漲的時(shí)候，由于很多投資者對(duì)于股票并沒有定價(jià)能力，漲的時(shí)候會(huì)造成超漲，跌的時(shí)候會(huì)造成超跌，也就是不斷的殺跌，直到把資產(chǎn)的價(jià)格殺到地板以下。如果你能夠做一只不合群的羊，不隨大流，你就可以做少部分賺錢的人。

做價(jià)值投資雖然不能保證我們每個(gè)階段都賺錢，或者是每個(gè)人都能賺錢，但是我們大概率可以從長(zhǎng)期賺錢，也就是長(zhǎng)期做好公司的股東，即使不做波段也能賺錢。但是你要熬過70%市場(chǎng)下跌的時(shí)刻，特別是在市場(chǎng)極度悲觀的時(shí)候，是考驗(yàn)一個(gè)人信心的時(shí)候，你的心態(tài)甚至決定了你的投資成本。大家對(duì)于好公司并沒有太大的分歧，好公司的標(biāo)準(zhǔn)我們從各個(gè)方面都可以看出來。比如說具有比較強(qiáng)的盈利能力，具有比較寬的護(hù)城河，具有比較好的行業(yè)地位，以及具有比較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是這些好公司的股價(jià)也不是只漲不跌的，他們的股價(jià)也是大幅波動(dòng)的。所以當(dāng)他們的股價(jià)在非理性波動(dòng)的時(shí)候，你敢不敢陪他們一起調(diào)整，這是決定了你的投資成敗的。

很多人漲的時(shí)候信心十足，說這些好公司我是精心選出來的，長(zhǎng)期要做股東。結(jié)果一跌下來就忘了初衷，賣了然后等到后來漲回去才后悔不已。太陽(yáng)底下沒有新鮮事，其實(shí)在投資上每輪周期下來都是如此，都是在市場(chǎng)低迷的時(shí)候，很多人拼命割肉賣股票，然后等到市場(chǎng)上漲之后開始追漲，這樣反復(fù)的高買低賣，肯定是造成虧損的。所以做價(jià)值投資，首先我們要實(shí)現(xiàn)的第一個(gè)目標(biāo)是如何不虧錢。

我們都知道巴菲特說的名言，有人問他投資的秘訣是啥，巴菲特說，有三條要記住，第一就是每一筆投資都要賺錢，第二條就是每一筆投資都不要虧錢，第三記住前兩條。巴菲特用非常幽默的方式給大家講述了在價(jià)值投資上，我們要買有安全邊際的好公司，用時(shí)間換空間來熨平市場(chǎng)波動(dòng)，因?yàn)槎唐谑袌?chǎng)的波動(dòng)是無法預(yù)計(jì)的。有人告別3000點(diǎn)很多次了，但是今年又兩次到了3000點(diǎn)之前，所以短期走勢(shì)是無法預(yù)測(cè)的，但是我們可以在變化中把握不變，不變的是什么，不變的是3000點(diǎn)之下是一個(gè)布局的好時(shí)機(jī)，這是不變的。好公司股價(jià)跌下來還會(huì)漲回去，這是不變的，這是歷史規(guī)律。所以大多數(shù)人都關(guān)注變化，但是我認(rèn)為大家應(yīng)更多的關(guān)注不變的東西，這才是能夠牢牢把握的。

李迅雷先生在近期的一篇文章中講到，在不確定中尋找確定性，是有邏輯錯(cuò)誤的。我的理解是世界是不確定的，世界唯一確定的就是不確定性。但是我們?cè)诓淮_定性中盡量去把握相對(duì)確定的東西，沒有絕對(duì)確定的，也就是剛才我講到的從變幻莫測(cè)的市場(chǎng)中尋找一些相對(duì)不變的東西。因?yàn)槭袌?chǎng)的變化莫測(cè)，使得預(yù)測(cè)未來徒勞無功。華爾街有一句很有意思的說法，就是預(yù)測(cè)都是不靠譜的，特別是關(guān)于未來。這句話很幽默，因?yàn)轭A(yù)測(cè)肯定是要預(yù)測(cè)未來，過去不用預(yù)測(cè)。其實(shí)他的意思就是說市場(chǎng)的波動(dòng)是千變?nèi)f化的，無法預(yù)測(cè)的，預(yù)測(cè)未來肯定是不靠譜的。但是我們做策略并不是說我們要預(yù)測(cè)未來，而是要尋找一些規(guī)律，抓住投資的本質(zhì)，做好公司的股東，做好基金的基民，做時(shí)間的朋友，以時(shí)間換空間。

李大霄講到和3000點(diǎn)永別，給大家打了氣，但是并不代表市場(chǎng)不會(huì)再跌破3000點(diǎn)。這沒有關(guān)系，我們只要把握住一點(diǎn)，當(dāng)市場(chǎng)跌破3000的時(shí)候，我們不要信心崩潰，而是要在3000點(diǎn)之下堅(jiān)定地去布局好公司好基金，跌破3000點(diǎn)就是又給了我們一次上車機(jī)會(huì)，給了我們一次低價(jià)買入便宜股票或者基金的機(jī)會(huì)。如果能夠這么想，說明你離投資成功又進(jìn)了一步。

責(zé)編:高帥 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬(wàn)軍偉