皮海洲 | 立方大家談專欄作者
伴隨著A股的持續(xù)低迷,新股破發(fā)潮仍然在A股市場上蔓延。4月12日,A股有3只新股上市,結果3只新股在上市首日均告破發(fā)。其中,N唯捷當天下跌36.04%,中一簽新股虧損1.2萬元。N海創(chuàng)當天跌幅29.87%,若以中一簽500股來計算,虧損額達6410元。只有N瑞德飄紅,漲幅5%,但該股在開盤時就已破發(fā)。
面對新股破發(fā)潮涌,要不要放緩新股發(fā)行節(jié)奏,也就成了不少投資者關心的一個問題。畢竟在過去很長一個時期,一旦新股出現(xiàn)破發(fā),投資者總會呼吁管理層放緩新股發(fā)行節(jié)奏,而恰逢股市低迷之時,投資者甚至還會呼吁管理層暫停新股發(fā)行來救市。很多時候,投資者的這些呼聲也是被管理層聽到了接受了。于是,每當新股破發(fā)的時候,市場總是對管理層放緩新股發(fā)行充滿了期待,這實際上也成了部分投資者的一種習慣性思維。
不過,投資者的這個習慣性思維有必要改變改變了。畢竟A股的“世道”已經變了。因為新股發(fā)行已經是一種市場化發(fā)行,其中科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行甚至還是注冊制,新股從發(fā)行到上市,實行的都是市場化的做法,一切由市場說了算。因此繼續(xù)采取管理層人為調控新股發(fā)行節(jié)奏的做法,已經不適合了。
而且以前之所以可以采取人為調控的方式來放緩新股發(fā)行的節(jié)奏,其中還有一個很重要的原因就是,當時新股發(fā)行的市盈率都被控制在了23倍以內,就新股發(fā)行的市盈率而論,基本上還是合理的。因為發(fā)行市盈率被人為控制了,因此,人為調節(jié)新股發(fā)行節(jié)奏也是可以接受的。但如今采取的是市場化的發(fā)股方式,所以新股發(fā)行節(jié)奏也應該是由市場來說了算。因此,面對當下新股大面積破發(fā),新股發(fā)行節(jié)奏要不要放緩?這個問題并不適合由管理層來作答,而是應由市場來作答,我們要相信市場自身的調節(jié)功能,與對錯誤的修正能力。
雖然目前新股大面積破發(fā),但顯而易見的是,目前的新股發(fā)行仍然供不應求,投資者打新中簽仍然還是一件很困難的事情。從市場的角度來說,為滿足投資者打新的需要,新股發(fā)行節(jié)奏顯然是不應該放緩的。進一步來說,如果投資者因為投資虧損而不打新了,新股發(fā)行節(jié)奏自然而然也就會放緩了。
并且從市場調節(jié)的角度來看,新股之所以破發(fā),主要是與兩方面的原因有關。其一,是與新股發(fā)行價格高企有關。畢竟目前科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行都已經取消了23倍市盈率的限制,很多新股發(fā)行的市盈率都遠遠超過了23倍市盈率的水平,新股發(fā)行市盈率少則30倍、40倍,多則70倍、80倍,甚至超過百倍市盈率的也不少見。新股發(fā)行市盈率高企,大大透支了二級市場的炒作空間,因此,新股上市破發(fā)在所難免。其二是新股發(fā)行上市節(jié)奏太快,以至在二級市場上的新股上市供過于求。
但總體來說,目前新股破發(fā),主要還是由第一個原因造成,即新股發(fā)行價格太高了,與新股發(fā)行節(jié)奏關系并不是太大。所以,盡管目前新股大面積破發(fā),但無需管理層伸出調控之手來放緩新股發(fā)行節(jié)奏。如果真的人為放緩新股發(fā)行節(jié)奏,這其實并沒有做到對癥下藥,并不能從根本上解決新股破發(fā)的問題。
而對于新股高價發(fā)行的問題,一方面需要對發(fā)行制度進行完善,比如,目前的新股發(fā)行詢價,不能一味地引導詢價機構報高價,這個問題顯然需要從制度上加以解決。另一方面就是由市場來進行修正。既然發(fā)行價高了導致新股上市破發(fā),投資者不僅不盈利,相反還要虧損,那么投資者就可以放棄打新。放棄打新的投資者多了,新股發(fā)行失敗了,新股發(fā)行的價格自然就會下調。
何況通過這種市場自發(fā)調節(jié)、自我修正的方式,還可以讓投資者走向成熟。畢竟對于投資者來說,投資虧損是最好的投資者教育方式,也是投資者走向成熟的必由之路。相反,面對新股破發(fā),總是寄希望于監(jiān)管之手來進行調控,這其實并不利于投資者的成長,并不利于投資者走向成熟。
責編:史健 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉
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