當(dāng)?shù)貢r間27日，美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2021年第四季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初值年化環(huán)比上漲6.9%，超過預(yù)期的上漲5.5%，刷新2020年第四季度以來的新高。而2021年第三季度美國GDP僅上漲2.3%，創(chuàng)疫情來最低增速。

增長主要來自企業(yè)庫存增加、個人消費(fèi)支出和私人投資迅速恢復(fù)以及以非居民固定投資來衡量的出口和商業(yè)支出強(qiáng)勁，但美國政府支出和進(jìn)口情況拖累了GDP增長。納入此次數(shù)據(jù)，美國2021年全年GDP增長率為5.7%，錄得自1984年初以來美國最強(qiáng)勁的增長速度。

富國銀行董事總經(jīng)理兼高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家布拉德（Sam Bullard）稱：“（去年）第四季度早些時候的假日購物和服務(wù)業(yè)復(fù)蘇有助于提振整體消費(fèi)，而強(qiáng)勁的消費(fèi)者支出有助于推動GDP增速?！辈贿^，他也指出：“這種勢頭在（去年）第四季度季度末有所放緩，12月零售額下降1.9%證明了這一點(diǎn)?！贝送?，他稱，美國凈貿(mào)易額連續(xù)第六個季度拖累GDP，美國商品貿(mào)易逆差在12月飆升至歷史新高。

消息發(fā)布后，美元指數(shù)短線走高逾10點(diǎn)，升至2020年6月來的高位97.21，日內(nèi)整體漲幅超過0.7%；現(xiàn)貨黃金起初波動不大，但隨后跌破1800美元/盎司，日內(nèi)跌超1%。

美股三大股指集體高開，截至第一財經(jīng)記者發(fā)稿時，納斯達(dá)克指數(shù)漲1.24%，報13710.5點(diǎn)，道瓊斯指數(shù)漲1.41%，報34651.17點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)漲1.37%，報4412.99點(diǎn)。

美國今年GDP增速預(yù)期遭普遍下調(diào)

雖然去年第四季度GDP超預(yù)期，但美國今年一季度和全年的GDP增速預(yù)期近期遭到分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的普遍下調(diào)。他們認(rèn)為，高通脹、供應(yīng)鏈瓶頸、財政刺激力度的減弱、疫情擴(kuò)散都會在今年一季度乃至全年對美國經(jīng)濟(jì)造成影響。

在本周稍早發(fā)布的最新《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》（WEO）中，國際貨幣基金組織（IMF）將美國2022年經(jīng)濟(jì)增速大幅較去年10月的報告調(diào)降1.2個百分點(diǎn)至4%，在所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的調(diào)降幅度最大。IMF給出的原因包括拜登政府提出的《重建美好未來》（Build Back Better）法案的通過前景黯淡、美國提前退出貨幣寬松政策以及持續(xù)的供應(yīng)鏈瓶頸。

不過，IMF研究部副主任佩蒂亞·科娃·布魯克斯（Petya Koeva Brooks）在接受第一財經(jīng)記者專訪時預(yù)測，供應(yīng)鏈瓶頸有望在今年獲得緩解。布魯克斯解釋稱，隨著美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，消費(fèi)者需求將從實體商品更多地轉(zhuǎn)移至服務(wù)業(yè)。與此同時，民眾繼續(xù)重返就業(yè)市場，也有望緩解勞動力短缺的嚴(yán)峻局勢。

誠然，新冠疫情依然是重大不確定因素，并對通脹、就業(yè)乃至復(fù)蘇路徑產(chǎn)生聯(lián)動作用。布魯克斯補(bǔ)充道：“若奧密克戎毒株重創(chuàng)全球供應(yīng)鏈，或產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，并延長供應(yīng)鏈瓶頸的影響。不過，截至目前，我們依然預(yù)測供應(yīng)鏈瓶頸有望在2022年得到解決?！?/p>

根據(jù)IMF的預(yù)測，奧密克戎毒株肆虐將在今年拖累美國經(jīng)濟(jì)增速0.1個百分點(diǎn)；《重建美好未來》法案一攬子財政措施的通過前景黯淡則將拖累經(jīng)濟(jì)增速0.3個百分點(diǎn)。

有美國媒體于7日～11日對69名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，高通脹、供應(yīng)鏈瓶頸和傳播速度極快的奧密克戎毒株導(dǎo)致受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家將美國第一季度經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從去年10月時的4.2%下調(diào)至3%，調(diào)整幅度超過一個百分點(diǎn)。受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家還調(diào)低了今年的增長預(yù)期至3.3%。超過一半的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，供應(yīng)鏈短缺至少將持續(xù)到今年下半年，更有三分之一的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，這一情況將持續(xù)到2023年或更晚。

布拉德稱：“受到奧密克戎毒株的影響，近幾周來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭放緩，加之每月的兒童稅收抵免（Child Tax Credit）政策到期以及供應(yīng)鏈面臨的持續(xù)挑戰(zhàn)，第一季度GDP增長會大幅放緩，我們的預(yù)測為2.9%?！?/p>

摩根大通在本周最新的固定收益策略報告中也指出：“摩根大通的經(jīng)濟(jì)活動意外指數(shù)（EASI）最近幾周已大幅下跌至負(fù)值區(qū)域，表明數(shù)據(jù)相對于市場預(yù)期表現(xiàn)不佳?！蹦Ω笸A(yù)計，美國消費(fèi)將在2022年第一季度放緩，經(jīng)濟(jì)增長將從2021年第四季度的環(huán)比7.0%減速到2022年第一季度的1.5%。

高盛也在最新的美國GDP預(yù)測中，將美國2022年的GDP預(yù)期從此前的3.8%下調(diào)至3.4%。高盛給出的兩個主要原因是對美國財政刺激力度的預(yù)期減弱以及奧密克戎毒株的擴(kuò)散。

本周稍早公布的數(shù)據(jù)似乎也佐證了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的悲觀預(yù)期。本周一公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月Markit服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、綜合PMI數(shù)據(jù)均表現(xiàn)低迷，大幅不及市場預(yù)期。其中，服務(wù)業(yè)PMI初值和綜合PMI初值分別降至50.9和50.8，均創(chuàng)下2020年7月以來的新低，僅略高于50的榮枯分水嶺。制造業(yè)PMI也創(chuàng)下15個月新低。

今日與美國去年第四季度GDP同時公布的數(shù)據(jù)也好壞參半。美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，美國1月22日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為26萬人，略低于預(yù)期的26.5萬人，也是今年初以來該數(shù)據(jù)首次下降。但美國商務(wù)部公布的12月耐用品訂單環(huán)比出現(xiàn)大幅下滑，并為三個月來首次下降，表明資本投資在第四季度末縮減。此外，美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE物價指數(shù)去年第四季度環(huán)比上漲4.9%，符合預(yù)期。2021年第四季度實際個人消費(fèi)支出初值環(huán)比上漲3.3%，不及預(yù)期的上漲3.4%。

摩根士丹利的首席美股策略師威爾遜（Michael Wilson）也認(rèn)同，美國經(jīng)濟(jì)增長正遭遇瓶頸，或者說，美國經(jīng)濟(jì)正在放緩。但他認(rèn)為，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)的增長減速更多地是由于周期的自然消退，而不再是主要因為疫情。他認(rèn)為，此次衰退與1940年代時非常類似，但當(dāng)前的這個周期可能會“更熱且更短”。

美聯(lián)儲貨幣緊縮在即，經(jīng)濟(jì)能否“軟著陸”？

而就在美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期被普遍調(diào)降之際，美聯(lián)儲卻因為高通脹壓力而不得不開始收縮貨幣政策。

今日凌晨公布的FOMC會議決議以及會后鮑威爾的講話延續(xù)了美聯(lián)儲去年底來的“鷹派”基調(diào)，釋放了最快3月加息的明確信號，并暗示3月結(jié)束資產(chǎn)購買計劃并開始加息，同時計劃于3月15日的會議上討論有關(guān)縮表的更多細(xì)節(jié)。鮑威爾在會后新聞發(fā)布會上更表示，不排除聯(lián)儲每次會議都加息的可能，至少加息一次后開始討論縮表，需要大規(guī)?？s表。鮑威爾還表示美國的經(jīng)濟(jì)情況足以支持加息。

飆升的通脹無疑是美聯(lián)儲冒著經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險大幅提高短期利率的最主要原因。美國勞工部此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國去年12月的CPI較去年同期上漲7%，創(chuàng)下1982年以來的最快增速，也是連續(xù)第三個月增速超過6%。

IMF在最新的WEO中預(yù)期，全球通脹將在2023年消退，但美國的情況略為不同。IMF認(rèn)為美國勞動力市場可能出現(xiàn)了一定程度的緊縮，并可能會通過工資上漲傳導(dǎo)至物價上漲上。

上述調(diào)查中，受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期以CPI衡量的美國年通脹率將在今年中降至5%，這一預(yù)期遠(yuǎn)高于去年10月時預(yù)測的3.4%；經(jīng)濟(jì)學(xué)家還預(yù)測今年底美國通脹將進(jìn)一步降至3.1%，但也高于上個季度預(yù)測的2.6%。

不過，雖然分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家也普遍預(yù)計美國通脹將持續(xù)更久，但依舊擔(dān)心美聯(lián)儲加息給經(jīng)濟(jì)和市場帶來的影響。

美國銀行的首席投資策略師哈內(nèi)特（Michael Hartnett）認(rèn)為，雖然廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域需要更多的加息來遏制通脹，但市場只能承受很少的加息而不崩潰。在目前的美國經(jīng)濟(jì)形勢下，美聯(lián)儲的任何加息周期都將是短暫的，隨后最早在2023年就將再次實施寬松政策。

“當(dāng)前的利率沖擊是迫在眉睫的衰退恐懼的理由，美聯(lián)儲的貨幣縮減行動不僅會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，還會導(dǎo)致市場危機(jī)。”他稱，“當(dāng)股市、信貸和住房市場已經(jīng)被默認(rèn)為將無限期持續(xù)‘5000年來最低利率’時，可能只需要美聯(lián)儲兩次加息就會導(dǎo)致波動?！?/p>

均富（Grant Thornton）的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺克（Diane Swonk）稱：“這是美聯(lián)儲幾十年來首次追逐通脹。最大的風(fēng)險是，美聯(lián)儲可能會因加息速度超過當(dāng)前的通脹水平而讓市場感到恐慌和過度?！?/p>

以格利斯曼（Christian Mueller Glissmann）為首的高盛策略師團(tuán)隊稱：“由于通脹壓力遠(yuǎn)高于20世紀(jì)80年代以來的水平，美聯(lián)儲遏制通脹的努力可能影響經(jīng)濟(jì)。一個很大的風(fēng)險是，利率沖擊有可能引發(fā)增長沖擊?！?/p>

DataTrek Research的聯(lián)合創(chuàng)始人科拉斯（Nicholas Colas）反諷地指出：“在風(fēng)險資產(chǎn)遭到進(jìn)一步拋售之前，美聯(lián)儲根本不會相信，其在今年年加息和縮表，更有可能導(dǎo)致衰退，而不是軟著陸。”

不過，美聯(lián)儲的確也給自己留了一絲空間。鮑威爾在此次新聞發(fā)布會上也表示，我對美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出的韌性表示欣慰，但奧密克戎毒株會不利于2022年第一季度的美國經(jīng)濟(jì)增速。美聯(lián)儲在調(diào)整貨幣政策的過程中將“保持謙遜和靈活”，并盡可能清晰地溝通（政策意圖）。

華爾街目前對于美聯(lián)儲是否應(yīng)該在可能危及經(jīng)濟(jì)和市場的情況下加息也存在意見分歧。以摩根大通為首“寬松派”，認(rèn)為相比與通脹高企，經(jīng)濟(jì)增速放緩更值得擔(dān)憂。以高盛為首的“緊縮派”則認(rèn)為，今年美聯(lián)儲的“收水”力度會超出華爾街目前的預(yù)期。

布魯克斯表示，在應(yīng)對通脹等問題上，美聯(lián)儲在退出寬松貨幣政策時采取慎重態(tài)度，且迄今為止均采取保持與市場的良好溝通。誠然，鑒于加息的速度、時間和最終利率水平等人存在很大不確定性，這仍是一項具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)。

責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉