今年以來(lái)，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)際大宗商品供應(yīng)鏈不斷受到擾動(dòng)，也間接影響到了國(guó)內(nèi)大宗商品行業(yè)。甲醇產(chǎn)業(yè)當(dāng)下和未來(lái)又面臨著哪些挑戰(zhàn)？

9月8日下午，在由鄭州市人民政府、鄭州商品交易所、芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)共同主辦的2023中國(guó)（鄭州）國(guó)際期貨論壇甲醇分論壇上，鄭州商品交易所副總經(jīng)理王亞梅表示，經(jīng)過(guò)不斷的發(fā)展，甲醇期貨、期權(quán)功能發(fā)揮效果顯著，合約定價(jià)合理有效，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)緊密相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)管理功能持續(xù)提升。

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據(jù)了解，多年來(lái)，鄭商所深耕產(chǎn)業(yè)，服務(wù)企業(yè)，持續(xù)推動(dòng)期現(xiàn)結(jié)合，多措并舉提升甲醇品種運(yùn)行質(zhì)量和產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力。通過(guò)修訂甲醇期權(quán)合約及《期權(quán)交易管理辦法》，更好匹配產(chǎn)業(yè)客戶套期保值需求；適時(shí)增設(shè)甲醇交割庫(kù)，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨交割業(yè)務(wù)和管理風(fēng)險(xiǎn)提供更多便利；開(kāi)展“穩(wěn)企安農(nóng) 護(hù)航實(shí)體”品牌主題活動(dòng)，幫助企業(yè)提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力；深化產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)、優(yōu)化“產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)”方案，持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)范圍；推動(dòng)甲醇期貨、期權(quán)向QFII和RQFII開(kāi)放，穩(wěn)步推進(jìn)甲醇期貨、期權(quán)國(guó)際化。

目前，甲醇期貨價(jià)格逐步成為現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格參考基準(zhǔn)，在主銷區(qū)華東及華南市場(chǎng)，約90%甲醇現(xiàn)貨貿(mào)易采用“期貨價(jià)格加減升貼水”的定價(jià)模式。

上半年，甲醇期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)和套期保值效率均達(dá)到0.98；累計(jì)交割8.65萬(wàn)噸。甲醇期權(quán)累計(jì)行權(quán)量12萬(wàn)手，期權(quán)合成期貨價(jià)格與標(biāo)的價(jià)格相關(guān)系數(shù)在0.99以上，基本實(shí)現(xiàn)近月合約活躍，活躍合約連續(xù)，與期貨形成有效補(bǔ)充，更好滿足產(chǎn)業(yè)套保需求。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)組織的期貨品種功能評(píng)估中，甲醇期貨已連續(xù)4年達(dá)到最高級(jí)A類水平。

王亞梅表示，下一步，鄭商所將持續(xù)推進(jìn)基礎(chǔ)化工期貨板塊建設(shè)，更好助力產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，重點(diǎn)做好以下工作：一是加大品種供給，盡快上市燒堿期貨期權(quán)和純堿期權(quán)，努力推動(dòng)丙烯期貨期權(quán)研發(fā)上市，進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)化工品板塊建設(shè)；二是做精做細(xì)現(xiàn)有品種，持續(xù)完善交易交割規(guī)則，不斷優(yōu)化交割倉(cāng)庫(kù)布局，讓廣大企業(yè)參與交易交割更加便利、高效；三是扎實(shí)做好產(chǎn)業(yè)服務(wù)，舉辦系列市場(chǎng)培育活動(dòng)，總結(jié)推廣期現(xiàn)結(jié)合的成功經(jīng)驗(yàn)，更好發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基地龍頭作用，引導(dǎo)更多企業(yè)認(rèn)識(shí)、了解和運(yùn)用期貨、期權(quán)。

中國(guó)氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)顧宗勤在致辭時(shí)表示，當(dāng)前我國(guó)甲醇產(chǎn)業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)內(nèi)外發(fā)展形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，不確定因素增加，價(jià)格波動(dòng)日趨頻繁，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求明顯增加。

顧宗勤表示，甲醇期貨價(jià)格已經(jīng)成為現(xiàn)貨貿(mào)易計(jì)價(jià)的重要參考，對(duì)行業(yè)及相關(guān)企業(yè)的影響力越來(lái)越大。同時(shí)，合作套保模式的應(yīng)用，使得上下游企業(yè)從競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)楹献麝P(guān)系，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈多方共贏，促進(jìn)了上下游協(xié)同發(fā)展。對(duì)增強(qiáng)行業(yè)發(fā)展活力起到了積極作用。

新湖期貨股份有限公司總經(jīng)理金玉衛(wèi)在致辭中表示，甲醇期貨及期權(quán)為產(chǎn)業(yè)客戶提供的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具和策略組合，使產(chǎn)業(yè)客戶期貨參與度大幅提升，甲醇期貨及期權(quán)的市場(chǎng)功能得到較好發(fā)揮。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)管理、定價(jià)管理、幫助產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式轉(zhuǎn)型等層面上，為產(chǎn)業(yè)客戶提供了多樣化的工具、模式、策略和方案，助力企業(yè)在大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)的環(huán)境下穩(wěn)價(jià)保供、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

目前，甲醇市場(chǎng)中，產(chǎn)業(yè)客戶積極利用甲醇期貨及期權(quán)工具套期保值穩(wěn)價(jià)增收。華東、華南等貿(mào)易主流地區(qū)也逐步引入甲醇期貨價(jià)格作為貿(mào)易計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，并且熟練運(yùn)用基差點(diǎn)價(jià)等期現(xiàn)模式。甲醇期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能得到市場(chǎng)的充分認(rèn)可。

金玉衛(wèi)表示，作為甲醇貿(mào)易商廠庫(kù)，新湖期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司新湖瑞豐在積極發(fā)揮廠庫(kù)作用的同時(shí)，通過(guò)基差交易、合作套保、含權(quán)貿(mào)易等為300多個(gè)甲醇產(chǎn)業(yè)客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，截至2022年年底，累計(jì)銷售甲醇500余萬(wàn)噸。

在主題演講環(huán)節(jié)，《中國(guó)石油和化工雜志》編委會(huì)委員趙軍表示，當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，傳統(tǒng)能源需求迎來(lái)峰值，加速轉(zhuǎn)向新能源，未來(lái)我國(guó)甲醇的對(duì)外需求會(huì)持續(xù)增加。

“從煤化工產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，得合成氣者得天下，合成氣是最為重要的中間產(chǎn)物，可往下延伸至多個(gè)新興領(lǐng)域，我國(guó)主要是基于合成氣發(fā)展甲醇?！壁w軍表示，雖然我國(guó)是全球最大的甲醇生產(chǎn)大國(guó)，但供應(yīng)依然面臨短缺，存在較大的消費(fèi)缺口。

趙軍表示，2023年后甲醇新增產(chǎn)能主要來(lái)自美國(guó)和中東。從我國(guó)甲醇進(jìn)口結(jié)構(gòu)來(lái)看，中東是主要進(jìn)口來(lái)源，美洲出口至中國(guó)的貨量有所減少。由于海外甲醇主產(chǎn)區(qū)以天然氣為原料，我國(guó)則以煤制甲醇為主，生產(chǎn)原料的結(jié)構(gòu)決定了未來(lái)我國(guó)甲醇的對(duì)外需求會(huì)持續(xù)增加。

在談及甲醇企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)時(shí)，新奧股份化工品期現(xiàn)業(yè)務(wù)群總經(jīng)理何禎圣表示，在進(jìn)行期現(xiàn)結(jié)合過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)樹(shù)立正確的理念，解決貿(mào)易經(jīng)營(yíng)中的一些問(wèn)題。傳統(tǒng)企業(yè)想做期貨，最重要的是要有深度的自我認(rèn)知，選擇適合自身的衍生品。

“對(duì)實(shí)體企業(yè)來(lái)說(shuō)，期貨能夠錦上添花，能夠雪中送炭，但是不能無(wú)中生有。”何禎圣表示，結(jié)合采銷場(chǎng)景，利用期現(xiàn)結(jié)合方式，抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，進(jìn)行邊際創(chuàng)值。公司并不強(qiáng)求期貨貫穿整個(gè)流程，但企業(yè)堅(jiān)持邊際創(chuàng)值理念，不博弈市場(chǎng)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，基于業(yè)務(wù)現(xiàn)狀設(shè)計(jì)期貨模式。

“我們始終堅(jiān)持以現(xiàn)貨業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，只做有現(xiàn)貨渠道基礎(chǔ)的期貨品種，深度自我認(rèn)知、市場(chǎng)認(rèn)知、期貨運(yùn)用，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)值?！焙蔚澥ケ硎尽?/p>

“期貨給我們傳統(tǒng)的營(yíng)銷模式帶來(lái)了一些變化，幫助企業(yè)重構(gòu)產(chǎn)業(yè)上下游關(guān)系，從原來(lái)單純買賣產(chǎn)品、對(duì)價(jià)格的博弈變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)鏈共贏。”在他看來(lái)，甲醇期貨市場(chǎng)工具在不斷豐富，具體實(shí)踐中，企業(yè)應(yīng)始終堅(jiān)持以客戶為核心，利用期現(xiàn)工具重構(gòu)客戶關(guān)系，持續(xù)滿足客戶需求，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷和貿(mào)易業(yè)務(wù)的跨越升級(jí)，持續(xù)擴(kuò)大套保規(guī)模，緩解企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。

全球甲醇行業(yè)協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)首席代表趙凱在作“甲醇燃料發(fā)展前景解讀及對(duì)市場(chǎng)的影響”主題演講時(shí)表示，從未來(lái)趨勢(shì)看，將有更多的汽車公司推出甲醇車，尤其是甲醇卡車。由于目前油價(jià)較高，甲醇卡車較柴油卡車有較大的優(yōu)勢(shì)。在西北地區(qū)推廣甲醇卡車的應(yīng)用，較好的情況下能夠帶動(dòng)100萬(wàn)噸/年甲醇的銷售，對(duì)未來(lái)的甲醇行業(yè)起到明顯的提振作用。

“此外，甲醇作為船舶燃料也受到航運(yùn)業(yè)的高度關(guān)注。我國(guó)作為世界航運(yùn)大國(guó)，未來(lái)航運(yùn)業(yè)對(duì)環(huán)保問(wèn)題會(huì)越來(lái)越重視，甲醇作為一種清潔低碳并且有望實(shí)現(xiàn)碳中和的燃料，會(huì)發(fā)揮巨大的作用?！壁w凱說(shuō)。

期權(quán)作為近年來(lái)發(fā)展較快的衍生工具之一，已逐漸成為現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要選項(xiàng)，也是衍生品市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要抓手。新湖瑞豐金融服務(wù)有限公司總經(jīng)理助理廖翔云表示，目前甲醇產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)于期權(quán)的應(yīng)用尚處于逐步探索階段，部分貿(mào)易企業(yè)已經(jīng)運(yùn)用場(chǎng)內(nèi)外期權(quán)策略組合來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖及增收利潤(rùn)。

“對(duì)于有現(xiàn)貨庫(kù)存的企業(yè)來(lái)說(shuō)，有賣出套保的需求，除了用期貨做空以外，也可以使用場(chǎng)外期權(quán)工具?！绷蜗柙品Q，通過(guò)買入看跌期權(quán)給庫(kù)存保值，買入期權(quán)套保對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)損失有限，最大的虧損就是權(quán)利金，企業(yè)投入資金少，沒(méi)有追保壓力，在對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)還能保留上漲的收益。

從期權(quán)工具對(duì)與傳統(tǒng)的期貨套保來(lái)看，期權(quán)的優(yōu)勢(shì)在于對(duì)價(jià)格波動(dòng)的盤(pán)面浮虧沒(méi)有影響。廖翔云表示，期權(quán)工具可以結(jié)合期貨頭寸組合成綜合工具，可以通過(guò)不同組合策略為企業(yè)帶來(lái)額外的收益。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)客戶可以通過(guò)期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司開(kāi)展相關(guān)含權(quán)貿(mào)易，通過(guò)期權(quán)二次補(bǔ)貼來(lái)獲得額外利潤(rùn)以及通過(guò)累購(gòu)/累沽期權(quán)優(yōu)化采購(gòu)成本或增加銷售利潤(rùn)。

在她看來(lái)，追求穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，在每個(gè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)都會(huì)面臨著價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，需要根據(jù)不同情況選擇期貨或期權(quán)工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，來(lái)尋找適合銷售方與采購(gòu)方的策略和方案。

責(zé)編:任浩鵬 | 審核:李震 | 監(jiān)審:萬(wàn)軍偉