【大河財立方 記者 徐兵 陳玉靜】繼6月后，貸款市場報價利率（LPR）迎來年內(nèi)第二次下調(diào)。

8月21日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布了新一期貸款市場報價利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.45%，上月為3.55%；5年期以上LPR為4.2%，上月為4.2%。1年期LPR較上月下降10個基點。

【資料圖】

此次LPR報價“一降一平”有何深意？又將為實體經(jīng)濟帶來哪些利好？大河財立方記者第一時間采訪了業(yè)內(nèi)專家學者，聽聽他們的觀點。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬：5年期以上LPR報價“按兵不動”，給存量按揭利率調(diào)整預留空間

8月15日，三大利率（OMO、MLF、SLF）實現(xiàn)年內(nèi)第二次集體下調(diào)，且MLF利率降幅達到15bp，引發(fā)市場對本月LPR報價相應下調(diào)的預期。但從21日實際報價來看，1年期LPR報價下調(diào)10bp，幅度小于MLF利率降幅，而5年期以上LPR報價則“按兵不動”。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，主要源于以下因素：

一是存量按揭利率調(diào)整已“箭在弦上”，5年期以上LPR報價維持不變應為其預留空間。

當前央行已明確提出“指導商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率”，存量按揭利率的調(diào)降已成定局。在當前居民投資和資產(chǎn)配置行為發(fā)生改變、新發(fā)放住房貸款利率已實現(xiàn)大幅下調(diào)，但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調(diào)降能夠更好地起到穩(wěn)預期、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)信用的作用，且能夠通過降低貸款置換行為，減少空轉(zhuǎn)套利風險，規(guī)范市場秩序。

“在當前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，且銀行息差持續(xù)承壓環(huán)境下，為保持銀行合理利潤水平，5年期以上LPR報價維持不變可為存量房貸利率加快落地預留空間。”溫彬表示。

二是1年期LPR報價下調(diào)10bp，兼顧降成本、穩(wěn)預期和提效率等多重目的。

二季度以來，新發(fā)貸款利率下行速度放緩。3月新發(fā)放的企業(yè)貸款、個人住房貸款加權(quán)平均利率分別較年初下調(diào)2bp、12bp，6月二者利率則分別較3月下調(diào)0bp和3bp，企業(yè)貸款利率底部企穩(wěn)，個人貸款利率下行幅度明顯收窄。為體現(xiàn)二季度貨政報告提出的“促進企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”，刺激消費和投資需求，貸款利率仍需要維持低位，具有進一步下行空間，但降幅也有望延續(xù)收窄。

但考慮到當前市場融資利率整體已較低，且在市場主體預期偏弱、企業(yè)利潤修復偏慢的情況下，部分新增貸款也被用于“借新還舊”，以及衍生出一定的存貸款利率倒掛和空轉(zhuǎn)套利行為，從而造成大規(guī)模貨幣信貸投放最終僅表現(xiàn)在虛高的廣義貨幣量上，未真正發(fā)揮刺激實體的作用。因此，為“提升貨幣信貸支持實體經(jīng)濟恢復發(fā)展的質(zhì)量和效率”，1年期LPR報價下調(diào)幅度相對偏小，以達到提質(zhì)量和效率的目的。

溫彬表示，在當前銀行資產(chǎn)端收益率仍承壓的環(huán)境下，預計后續(xù)央行將繼續(xù)引導存款利率下行，以維穩(wěn)銀行息差和利潤率。存款利率的延續(xù)下行，也會在一定程度上推動居民高儲蓄的轉(zhuǎn)化，加快消費和投資行為，進而促進經(jīng)濟金融的良性循環(huán)。

東方金誠首席宏觀分析師王青：后期“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”可能單獨出臺具體措施

“8月LPR報價一降一平，后期‘調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策’可能單獨出臺具體措施?！痹诮邮艽蠛迂斄⒎讲稍L時，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，1年期LPR報價下調(diào)0.1個百分點，低于8月15日MLF利率降幅。這或出于接下來在引導企業(yè)和居民融資成本穩(wěn)中有降過程中，需要保持銀行凈息差處于合理水平等考慮，從而“有利于增強商業(yè)銀行支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性”?？梢钥吹剑?8日央行等三部門召開的金融支持實體經(jīng)濟和防范化解金融風險電視會議中強調(diào)，“金融支持實體經(jīng)濟力度要夠、節(jié)奏要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要優(yōu)、價格要可持續(xù)”。

王青認為，8月5年期以上LPR報價“按兵不動”，很可能意味著后期“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”會單獨出臺具體措施，其中或包括更大力度實施首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機制，以及下調(diào)二套房貸利率下限等。總體上看，下一步引導新發(fā)放居民房貸利率下行是大勢所趨。由于5年期以上LPR報價也是除居民房貸之外的其他企業(yè)和居民中長期貸款的定價參考，本月5年期以上LPR報價保持不動，也有助于穩(wěn)定其他中長期貸款利率，進而穩(wěn)定銀行凈息差。

“本次1年期LPR報價下調(diào)將引導企業(yè)和居民融資成本更大幅度下調(diào)。伴隨企業(yè)和居民信貸利率持續(xù)下行，接下來實體經(jīng)濟融資需求將會上升，銀行信貸投放節(jié)奏也將加快?！蓖跚嗯袛?，8月信貸、社融數(shù)據(jù)有望大幅反彈，同比也會多增。這意味著在經(jīng)歷了7月的短暫波動之后，實體經(jīng)濟寬信用進程將再度提速，進而提振消費和投資動能，為接下來經(jīng)濟復蘇勢頭的轉(zhuǎn)強積蓄力量。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華：5年期LPR不及預期，后續(xù)央行出臺降準、結(jié)構(gòu)工具可能性更高

在接受大河財立方采訪時，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，本次銀行非對稱調(diào)降LPR報價基準利率，1年期調(diào)降10BP，5年期LPR利率保持穩(wěn)定，略不及市場預期。1年期LPR利率調(diào)降，主要是此前央行調(diào)降MLF政策利率，引導銀行金融機構(gòu)降低實體經(jīng)濟貸款成本，刺激實體經(jīng)濟融資需求，促進投資和就業(yè)改善，增強內(nèi)需復蘇動能。

本次1年期LPR調(diào)降利率幅度不及MLF利率，5年期報價利率維持穩(wěn)定。周茂華認為，一是，反映出國內(nèi)銀行部分銀行凈息差壓力較大，增強貸款價格可持續(xù)性；二是，盡管LPR報價基準利率不變，但在首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機制影響下，各地因城施策，不少城市的新發(fā)放個人首套房貸利率已經(jīng)明顯低于5年期LPR報價基準利率；三是，維持5年期LPR報價利率穩(wěn)定，也有助于避免新、舊房貸利率的利差進一步擴大的潛在負面影響。

周茂華表示， 6月以來經(jīng)歷兩次降息后，接下來央行出臺降準、結(jié)構(gòu)工具可能性更高，主要是央行通過適度加大低成本、長期限、穩(wěn)定資金投放，穩(wěn)定銀行凈息差、提升銀行信貸投放能力，保持流動性合理充裕，同時，發(fā)揮結(jié)構(gòu)工具精準直達等優(yōu)點，提升政策質(zhì)效。

IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜：將進一步降低企業(yè)借貸成本，增加企業(yè)的盈利能力

“央行‘降息’旨在推動經(jīng)濟增長和穩(wěn)定市場預期。降息有助于降低企業(yè)融資成本，提振市場信心，促進消費和投資，同時為維持高企的城投債、平臺債以及地方政府債務(wù)的流動性創(chuàng)造條件以避免大面積出現(xiàn)違約。”IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜接受大河財立方采訪時表示。

在他看來，1年期LPR下降10個基點，將進一步降低企業(yè)借貸成本，增加企業(yè)的盈利能力，刺激經(jīng)濟增長。雖然5年期LPR維持不變，但整體降息的信號能夠提振市場情緒，有助于改善市場預期，對于穩(wěn)定金融市場和促進經(jīng)濟發(fā)展具有積極意義。

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