【大河財(cái)立方 見(jiàn)習(xí)記者 關(guān)帥康】5月31日，掌閱科技發(fā)布股價(jià)上漲觸及異常波動(dòng)公告。作為今年最熱的AIGC概念股，掌閱科技此前股價(jià)在4個(gè)半月內(nèi)已上漲117%。

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在掌閱科技股價(jià)大漲期間，其重要股東量子躍動(dòng)（字節(jié)跳動(dòng)全資子公司）實(shí)施多筆減持。而更令投資者關(guān)注的是，盡管被概念熱炒，但自2021年以來(lái)，掌閱科技凈利潤(rùn)卻連續(xù)兩年大幅下滑。

股價(jià)大漲117%，字節(jié)跳動(dòng)高位套現(xiàn)

5月31日，掌閱科技發(fā)布股價(jià)上漲觸及異常波動(dòng)公告。

公告稱，公司連續(xù)3個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%，屬于股票交易異常波動(dòng)情形。經(jīng)公司自查，并書(shū)面征詢控股股東及實(shí)際控制人，公司不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。

據(jù)悉，公司股價(jià)上漲源于AIGC的火熱。今年1月，微軟、BuzzFeed、百度等一眾科技巨頭紛紛宣布開(kāi)展AIGC研發(fā)，徹底引爆行業(yè)熱度，A股相關(guān)公司股價(jià)爭(zhēng)相上漲。

據(jù)了解，掌閱科技成立于2008年，主營(yíng)付費(fèi)閱讀業(yè)務(wù)，是數(shù)字閱讀行業(yè)首批入局者，也是行業(yè)龍頭之一。

在2022年年報(bào)中，掌閱科技提出，AIGC已具備強(qiáng)大的內(nèi)容生成能力，將引領(lǐng)數(shù)字閱讀行業(yè)進(jìn)入新時(shí)代。公司已接入多家AI模型進(jìn)行垂直模型開(kāi)發(fā)，未來(lái)將加大人工智能研發(fā)。

受此利好，今年1月30日至5月8日期間，掌閱科技股價(jià)從15.19元/股上漲至33.03元/股，漲幅高達(dá)117%。近期股價(jià)呈下跌反轉(zhuǎn)走勢(shì)，截至發(fā)稿，公司股價(jià)報(bào)收30.5元/股，市值133.9億元。

值得注意的是，在股價(jià)上漲一片火熱之際，掌閱科技重要股東字節(jié)跳動(dòng)卻多次高位減持。

2023年3月18日，掌閱科技發(fā)布持股5%以上股東減持達(dá)到1%的提示性公告，數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動(dòng)在3月16日、3月20日通過(guò)大宗交易分別減持451萬(wàn)股、300萬(wàn)股。

4月5日字節(jié)跳動(dòng)發(fā)布減持公告，擬在6個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)877.79萬(wàn)股，占總股本2%，目前已在5月4日減持200萬(wàn)股。

字節(jié)跳動(dòng)是掌閱科技的重要股東，2020年11月，字節(jié)跳動(dòng)以全資子公司量子躍動(dòng)為主體，以24.43元/股價(jià)格、現(xiàn)金11億元收購(gòu)掌閱科技實(shí)控人張凌云、成湘均合計(jì)11.23%股份。收購(gòu)?fù)瓿珊?，字?jié)跳動(dòng)成為掌閱科技第三大股東。

掌閱科技在協(xié)議轉(zhuǎn)讓公告中表示，引進(jìn)字節(jié)跳動(dòng)為重要股東將提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，雙方在數(shù)字閱讀行業(yè)協(xié)同發(fā)展，并給予公司在其體系內(nèi)平臺(tái)的廣告投放、內(nèi)容授權(quán)、技術(shù)平臺(tái)支持等多方面的傾斜。

那么，作為重要股東的字節(jié)跳動(dòng)為何要選擇減持？掌閱科技回復(fù)稱是字節(jié)跳動(dòng)自身需要。6月6日，大河財(cái)立方記者多次致電掌閱科技證券部，但電話始終無(wú)人接聽(tīng)。

免費(fèi)模式加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，掌閱科技進(jìn)行轉(zhuǎn)型

除了字節(jié)跳動(dòng)減持外，掌閱科技利潤(rùn)大幅下滑也是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年，掌閱科技營(yíng)業(yè)收入分別為20.71億元、25.82億元，同比上漲0.49%、24.71%，但凈利潤(rùn)分別為1.51億元、0.58億元，同比下降42.99%、61.77%。

據(jù)了解，掌閱科技業(yè)績(jī)下滑主要在于行業(yè)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入場(chǎng)發(fā)力免費(fèi)閱讀，造成大量用戶分流。

根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)信息中心第51次《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，2022年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶高達(dá)4.92億。數(shù)字閱讀行業(yè)具有龐大的用戶群體和高黏性，正是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所青睞的特點(diǎn)。

2018年以前，數(shù)字閱讀行業(yè)實(shí)行付費(fèi)閱讀模式，用戶需要單章或整本購(gòu)買(mǎi)才可閱讀。

2018年，米讀小說(shuō)、連尚讀書(shū)等平臺(tái)率先打出標(biāo)準(zhǔn)互聯(lián)網(wǎng)招式，推出免費(fèi)閱讀、投放廣告收益模式。隨后以百度七貓、字節(jié)跳動(dòng)番茄等為代表的網(wǎng)文新勢(shì)力緊跟入局，迅速分流市場(chǎng)，徹底打破原有的收費(fèi)閱讀局面。

由于掌閱科技主要經(jīng)營(yíng)下游閱讀平臺(tái)，極少涉及上游原創(chuàng)內(nèi)容版權(quán)，所以受本次免費(fèi)閱讀沖擊較為嚴(yán)重。掌閱科技在2020年年報(bào)中曾披露，大型互聯(lián)網(wǎng)公司持續(xù)加碼數(shù)字閱讀行業(yè)，使行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。

在此市場(chǎng)環(huán)境下，掌閱科技轉(zhuǎn)型是無(wú)奈也是必然。2020年公司推出免費(fèi)閱讀App“得間”，并引入字節(jié)跳動(dòng)意圖通過(guò)其強(qiáng)大的流量曝光能力推動(dòng)內(nèi)容吸流。

掌閱科技2022年年報(bào)經(jīng)營(yíng)分析稱，2022年對(duì)公司具有里程碑意義，公司已經(jīng)從主要通過(guò)終端預(yù)裝獲取流量成功轉(zhuǎn)型為通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)化獲取流量，免費(fèi)閱讀業(yè)務(wù)成為公司增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

但從公司增收降利和月活用戶增長(zhǎng)乏力來(lái)看，轉(zhuǎn)型結(jié)果似乎并沒(méi)有那么美好。

巨額推廣費(fèi)用侵蝕利潤(rùn)，難解月活增長(zhǎng)瓶頸

掌閱科技推行免費(fèi)閱讀轉(zhuǎn)型最重要的舉措就是改變推廣渠道。

招股說(shuō)明書(shū)披露，掌閱科技推廣渠道分為終端預(yù)裝和廣告推廣。終端預(yù)裝模式為公司與手機(jī)商合作在手機(jī)上預(yù)裝軟件，用戶通過(guò)軟件在掌閱充值后，產(chǎn)生的收入雙方按比例分配。廣告推廣模式即為公司通過(guò)在互聯(lián)網(wǎng)公司投放廣告引流，根據(jù)廣告產(chǎn)生的裝機(jī)量和激活量等指標(biāo)數(shù)量付費(fèi)。

兩者產(chǎn)生的收入不同，對(duì)應(yīng)的會(huì)計(jì)費(fèi)用分類也不同，終端預(yù)裝結(jié)算方式與收入直接相關(guān)，所以費(fèi)用支出計(jì)入營(yíng)業(yè)成本中。廣告推廣只帶來(lái)用戶即可，不關(guān)注收入，所以支出計(jì)入到銷售費(fèi)用中。

公司在付費(fèi)閱讀期間，主要采取終端預(yù)裝模式，以收入分配收益。進(jìn)入免費(fèi)閱讀后，用戶充值收入直線下降，選擇廣告推廣更合適。

從數(shù)據(jù)看到，掌閱科技由于在2021年、2022年大力轉(zhuǎn)型免費(fèi)閱讀，廣告推廣費(fèi)用激增，分別支出9.15億元、16.01億元，分別占當(dāng)期營(yíng)收比例44.18%、62%。

但公司2022年披露月活用戶為1.7億，同比僅增加2000萬(wàn)，而掌閱科技在2020年定增公告披露數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年公司月活用戶就已達(dá)到1.7億。

對(duì)比來(lái)看，行業(yè)老大閱文集團(tuán)2022年銷售費(fèi)用下降25.9%，但月活用戶只從2.49億下降至2.44億。

可見(jiàn)掌閱科技大額的廣告支出只能維持公司月活用戶不下滑，但卻對(duì)利潤(rùn)造成了嚴(yán)重沖擊。

目前公司發(fā)展陷入僵局，減少?gòu)V告投入則月活用戶下降，增加廣告投入則公司業(yè)績(jī)下滑。值得注意的是2023年一季度，掌閱科技銷售費(fèi)用支出3.69億元，同比增長(zhǎng)22%，但并未披露具體的銷售支出科目。掌閱科技是否減持加大廣告投入，對(duì)于廣告支出和利潤(rùn)又將如何進(jìn)行平衡？

大河財(cái)立方記者就此問(wèn)題多次致電掌閱科技證券部，但電話均未有人接聽(tīng)，向公司發(fā)送采訪稿，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

責(zé)編:王時(shí)丹 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬(wàn)軍偉