資本市場的變遷是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的縮影。十年來，以新能源、電子為代表的一批新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在資本市場的助力下加速成長，二級市場行業(yè)規(guī)模分布發(fā)生了巨大變化。未來隨著資本市場改革不斷深化，支持實體加速推進(jìn)，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)將繼續(xù)“乘風(fēng)破浪”，成為我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級廣闊征途的重要一環(huán)。

十年A股風(fēng)云

行業(yè)總市值前五“三席易主”

十年間，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，二級市場行業(yè)規(guī)模分布發(fā)生了巨大變化。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以申萬一級行業(yè)作為統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，截至2012年末，A股總市值規(guī)模前五的行業(yè)分別為銀行、石油石化、非銀金融、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物。其中，銀行業(yè)總市值規(guī)模超過4萬億元，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。而截至今年9月30日，總市值規(guī)模前五的行業(yè)分別為電力設(shè)備、銀行、醫(yī)藥生物、食品飲料、電子，市值規(guī)模前五位的行業(yè)中有三席易主。具體來看，電力設(shè)備以7.08萬億元的市值規(guī)模居首，銀行業(yè)緊隨其后，為6.39萬億元，醫(yī)藥生物、食品飲料和電子行業(yè)總市值規(guī)模也均在5萬億元以上，與榜首的差距明顯縮小。

值得注意的是，與十年前相比，以電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子為代表的新興行業(yè)總市值發(fā)生巨大“飛躍”。電力設(shè)備行業(yè)由十年前的4941.24億元上升至7.08萬億元，總市值約為十年前的14倍;醫(yī)藥生物行業(yè)由十年前的1.05萬億元上升至6.22萬億元，總市值約為十年前的6倍;電子行業(yè)總市值由十年前的5241.43億元上升至5.54萬億元，約為十年前的10倍。

從微觀層面來看，十年來，“萬億市值”陣營又添新丁，一批新的“千億級”市值公司涌現(xiàn)，其中不乏寧德時代、隆基綠能、邁瑞醫(yī)療等新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的身影。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2012年末，總市值超千億元的上市公司共25家，中國石油、工商銀行兩家A股上市公司總市值突破萬億元;而截至2022年9月30日，總市值超千億元的上市公司達(dá)到116家，實現(xiàn)四倍增長，其中電力設(shè)備、醫(yī)藥生物行業(yè)所屬上市公司分別達(dá)到12家和8家。最新市場數(shù)據(jù)顯示，作為新能源代表企業(yè)的寧德時代日前再度躋身“萬億市值”行列，目前A股共有貴州茅臺、工商銀行、寧德時代三家市值超萬億元的上市公司。

“十年來，A股市場行業(yè)規(guī)模發(fā)生如此大的變化，至少有兩方面的原因。”中國企業(yè)聯(lián)合會研究部研究員劉興國表示，一方面是中國經(jīng)濟(jì)本身的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，2008年以來，中國加快了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展步伐，力爭借助新賽道建立新優(yōu)勢;另一方面，資本市場加強(qiáng)了對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市融資的支持力度，幫助更多新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)實現(xiàn)上市融資，加快了企業(yè)的發(fā)展壯大。

天風(fēng)證券首席策略分析師劉晨明也認(rèn)為，這一表現(xiàn)是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在資本市場的具體呈現(xiàn)。近年來，企業(yè)聚焦科技發(fā)展、產(chǎn)業(yè)政策推動、資本市場助力等因素，共同造就了上述公司市值的快速提升。

盈利快速增長

新經(jīng)濟(jì)行業(yè)加速成長

值得注意的是，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在資本市場地位不斷提升的背后，是其盈利能力的快速增長。以醫(yī)藥生物、新能源為代表的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)加速成長。

從近十年的情況來看，電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子等新興行業(yè)盈利能力顯著提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年度，電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子行業(yè)營業(yè)收入合計分別為3811.83億元、4817.61億元和2143.47億元;而2021年度，上述三大行業(yè)的營業(yè)收入分別達(dá)到2.07萬億元、2.25萬億元和2.85萬億元。從歸母凈利潤來看，上述行業(yè)的歸母凈利潤也分別由2012年度的119.53億元、357.89億元和96.07億元增長至2021年度的1331.85億元、2048.39億元和1796.98億元。

根據(jù)中國上市公司協(xié)會數(shù)據(jù)，今年上半年上市公司平均研發(fā)支出營收占比為1.69%，其中計算機(jī)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)研發(fā)強(qiáng)度居前，分別高達(dá)10.29%、10.10%和6.84%，市場“含科量”“含新量”顯著提升，持續(xù)帶動中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級進(jìn)程。

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，過去部分新經(jīng)濟(jì)企業(yè)受限于自身規(guī)模，難以通過上市或發(fā)債進(jìn)行融資，民企身份又使得間接融資渠道面臨一定困難，整體發(fā)展速度因此受限。而這些企業(yè)所深耕的技術(shù)又通常是產(chǎn)業(yè)升級所需要的，通過資本市場改革對上述技術(shù)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)支持，將有力加速我國產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)程。

劉興國進(jìn)一步表示，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)借助資本市場完成融資，無疑為其提供了更多發(fā)展資金，必將加快企業(yè)發(fā)展步伐。此外，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)還從資本市場獲得更多加快發(fā)展壯大的動力，包括通過并購重組做大做強(qiáng)企業(yè)、持續(xù)規(guī)范企業(yè)治理與管理等。新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的加快發(fā)展，也會相應(yīng)帶動傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，從而在整體上加快中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的進(jìn)程。

依托資本市場

新經(jīng)濟(jì)企業(yè)壯大發(fā)展新動能

自2012年以來，針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策支持，對于資本市場當(dāng)前格局的形成有著深遠(yuǎn)影響。

2012年發(fā)布的《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中，節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)和新材料產(chǎn)業(yè)成為中國重點發(fā)展的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其中，四大行業(yè)與電力設(shè)備直接相關(guān)。“十四五”規(guī)劃綱要進(jìn)一步表示，要聚焦新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用，增強(qiáng)要素保障能力，培育壯大產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動能。

展望未來，多位專家學(xué)者表示，資本市場與實體經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切，應(yīng)以資本市場為依托，充分發(fā)揮要素優(yōu)化配置功能，著力發(fā)展以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為代表的高科技產(chǎn)業(yè)，更多新經(jīng)濟(jì)行業(yè)有望在未來脫穎而出。

“資本市場首先要服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，而且資本市場與科技創(chuàng)新和高科技企業(yè)發(fā)展具有內(nèi)在的耦合關(guān)系。”中國資本市場研究院院長吳曉求在此前召開的“向世界講‘中國這十年’”系列講座中表示，要推進(jìn)資本業(yè)態(tài)的多樣性，要讓多樣性的資本業(yè)態(tài)最大限度地孵化高科技企業(yè)，推動高科技到新產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)化，從而推動產(chǎn)業(yè)的升級換代，提升產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平和技術(shù)競爭力。在他看來，中國經(jīng)濟(jì)的未來在科技型企業(yè)，不在資源型企業(yè)。維持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長，要有適當(dāng)?shù)氖袌龌?span id="ndissvi" class="keyword">金融機(jī)制，讓高科技企業(yè)有成長的金融環(huán)境。

陳靂認(rèn)為，新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展應(yīng)該以資本市場為依托，在保持創(chuàng)新能力為核心的同時，新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)也需要得到資本市場的認(rèn)可，在資本市場獲得充足的資金，以此完成經(jīng)濟(jì)資源再分配。而資本市場應(yīng)在全面注冊制背景下，讓新經(jīng)濟(jì)企業(yè)得以盡早上市，與時間賽跑贏得機(jī)遇。同時，通過一二級市場融資等各種方式，幫助新經(jīng)濟(jì)企業(yè)整合上下游資源，打開發(fā)展空間。

劉興國則表示，資本市場應(yīng)聚焦優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展，充分實現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰功能;同時，充分發(fā)揮資本市場要素優(yōu)化配置功能，加大對國家扶持產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市支持力度，推動并支持優(yōu)勢企業(yè)實施并購重組等。

資本市場的變遷是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的縮影。十年來，以新能源、電子為代表的一批新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在資本市場的助力下加速成長，二級市場行業(yè)規(guī)模分布發(fā)生了巨大變化。未來隨著資本市場改革不斷深化，支持實體加速推進(jìn)，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)將繼續(xù)“乘風(fēng)破浪”，成為我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級廣闊征途的重要一環(huán)。

十年A股風(fēng)云

行業(yè)總市值前五“三席易主”

十年間，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，二級市場行業(yè)規(guī)模分布發(fā)生了巨大變化。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以申萬一級行業(yè)作為統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，截至2012年末，A股總市值規(guī)模前五的行業(yè)分別為銀行、石油石化、非銀金融、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物。其中，銀行業(yè)總市值規(guī)模超過4萬億元，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。而截至今年9月30日，總市值規(guī)模前五的行業(yè)分別為電力設(shè)備、銀行、醫(yī)藥生物、食品飲料、電子，市值規(guī)模前五位的行業(yè)中有三席易主。具體來看，電力設(shè)備以7.08萬億元的市值規(guī)模居首，銀行業(yè)緊隨其后，為6.39萬億元，醫(yī)藥生物、食品飲料和電子行業(yè)總市值規(guī)模也均在5萬億元以上，與榜首的差距明顯縮小。

值得注意的是，與十年前相比，以電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子為代表的新興行業(yè)總市值發(fā)生巨大“飛躍”。電力設(shè)備行業(yè)由十年前的4941.24億元上升至7.08萬億元，總市值約為十年前的14倍;醫(yī)藥生物行業(yè)由十年前的1.05萬億元上升至6.22萬億元，總市值約為十年前的6倍;電子行業(yè)總市值由十年前的5241.43億元上升至5.54萬億元，約為十年前的10倍。

從微觀層面來看，十年來，“萬億市值”陣營又添新丁，一批新的“千億級”市值公司涌現(xiàn)，其中不乏寧德時代、隆基綠能、邁瑞醫(yī)療等新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的身影。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2012年末，總市值超千億元的上市公司共25家，中國石油、工商銀行兩家A股上市公司總市值突破萬億元;而截至2022年9月30日，總市值超千億元的上市公司達(dá)到116家，實現(xiàn)四倍增長，其中電力設(shè)備、醫(yī)藥生物行業(yè)所屬上市公司分別達(dá)到12家和8家。最新市場數(shù)據(jù)顯示，作為新能源代表企業(yè)的寧德時代日前再度躋身“萬億市值”行列，目前A股共有貴州茅臺、工商銀行、寧德時代三家市值超萬億元的上市公司。

“十年來，A股市場行業(yè)規(guī)模發(fā)生如此大的變化，至少有兩方面的原因。”中國企業(yè)聯(lián)合會研究部研究員劉興國表示，一方面是中國經(jīng)濟(jì)本身的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，2008年以來，中國加快了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展步伐，力爭借助新賽道建立新優(yōu)勢;另一方面，資本市場加強(qiáng)了對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市融資的支持力度，幫助更多新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)實現(xiàn)上市融資，加快了企業(yè)的發(fā)展壯大。

天風(fēng)證券首席策略分析師劉晨明也認(rèn)為，這一表現(xiàn)是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在資本市場的具體呈現(xiàn)。近年來，企業(yè)聚焦科技發(fā)展、產(chǎn)業(yè)政策推動、資本市場助力等因素，共同造就了上述公司市值的快速提升。

盈利快速增長

新經(jīng)濟(jì)行業(yè)加速成長

值得注意的是，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在資本市場地位不斷提升的背后，是其盈利能力的快速增長。以醫(yī)藥生物、新能源為代表的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)加速成長。

從近十年的情況來看，電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子等新興行業(yè)盈利能力顯著提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年度，電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子行業(yè)營業(yè)收入合計分別為3811.83億元、4817.61億元和2143.47億元;而2021年度，上述三大行業(yè)的營業(yè)收入分別達(dá)到2.07萬億元、2.25萬億元和2.85萬億元。從歸母凈利潤來看，上述行業(yè)的歸母凈利潤也分別由2012年度的119.53億元、357.89億元和96.07億元增長至2021年度的1331.85億元、2048.39億元和1796.98億元。

根據(jù)中國上市公司協(xié)會數(shù)據(jù)，今年上半年上市公司平均研發(fā)支出營收占比為1.69%，其中計算機(jī)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)研發(fā)強(qiáng)度居前，分別高達(dá)10.29%、10.10%和6.84%，市場“含科量”“含新量”顯著提升，持續(xù)帶動中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級進(jìn)程。

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，過去部分新經(jīng)濟(jì)企業(yè)受限于自身規(guī)模，難以通過上市或發(fā)債進(jìn)行融資，民企身份又使得間接融資渠道面臨一定困難，整體發(fā)展速度因此受限。而這些企業(yè)所深耕的技術(shù)又通常是產(chǎn)業(yè)升級所需要的，通過資本市場改革對上述技術(shù)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)支持，將有力加速我國產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)程。

劉興國進(jìn)一步表示，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)借助資本市場完成融資，無疑為其提供了更多發(fā)展資金，必將加快企業(yè)發(fā)展步伐。此外，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)還從資本市場獲得更多加快發(fā)展壯大的動力，包括通過并購重組做大做強(qiáng)企業(yè)、持續(xù)規(guī)范企業(yè)治理與管理等。新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的加快發(fā)展，也會相應(yīng)帶動傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，從而在整體上加快中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的進(jìn)程。

依托資本市場

新經(jīng)濟(jì)企業(yè)壯大發(fā)展新動能

自2012年以來，針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策支持，對于資本市場當(dāng)前格局的形成有著深遠(yuǎn)影響。

2012年發(fā)布的《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中，節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)和新材料產(chǎn)業(yè)成為中國重點發(fā)展的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其中，四大行業(yè)與電力設(shè)備直接相關(guān)。“十四五”規(guī)劃綱要進(jìn)一步表示，要聚焦新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用，增強(qiáng)要素保障能力，培育壯大產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動能。

展望未來，多位專家學(xué)者表示，資本市場與實體經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切，應(yīng)以資本市場為依托，充分發(fā)揮要素優(yōu)化配置功能，著力發(fā)展以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為代表的高科技產(chǎn)業(yè)，更多新經(jīng)濟(jì)行業(yè)有望在未來脫穎而出。

“資本市場首先要服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，而且資本市場與科技創(chuàng)新和高科技企業(yè)發(fā)展具有內(nèi)在的耦合關(guān)系。”中國資本市場研究院院長吳曉求在此前召開的“向世界講‘中國這十年’”系列講座中表示，要推進(jìn)資本業(yè)態(tài)的多樣性，要讓多樣性的資本業(yè)態(tài)最大限度地孵化高科技企業(yè)，推動高科技到新產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)化，從而推動產(chǎn)業(yè)的升級換代，提升產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平和技術(shù)競爭力。在他看來，中國經(jīng)濟(jì)的未來在科技型企業(yè)，不在資源型企業(yè)。維持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長，要有適當(dāng)?shù)氖袌龌?span id="hywswb2" class="keyword">金融機(jī)制，讓高科技企業(yè)有成長的金融環(huán)境。

陳靂認(rèn)為，新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展應(yīng)該以資本市場為依托，在保持創(chuàng)新能力為核心的同時，新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)也需要得到資本市場的認(rèn)可，在資本市場獲得充足的資金，以此完成經(jīng)濟(jì)資源再分配。而資本市場應(yīng)在全面注冊制背景下，讓新經(jīng)濟(jì)企業(yè)得以盡早上市，與時間賽跑贏得機(jī)遇。同時，通過一二級市場融資等各種方式，幫助新經(jīng)濟(jì)企業(yè)整合上下游資源，打開發(fā)展空間。

劉興國則表示，資本市場應(yīng)聚焦優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展，充分實現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰功能;同時，充分發(fā)揮資本市場要素優(yōu)化配置功能，加大對國家扶持產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市支持力度，推動并支持優(yōu)勢企業(yè)實施并購重組等。