根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022 年 IT、半導(dǎo)體及電子設(shè)備、生物醫(yī)藥和機械制造四大產(chǎn)業(yè)發(fā)生的投資事件占市場總投資案例數(shù)的 72.1%。截止 2023 年第一季度統(tǒng)計顯示，資源還在持續(xù)向硬科技產(chǎn)業(yè)傾斜。

【資料圖】

毫無疑問，我們今天正處于硬科技投資的時代，對于一家投資機構(gòu)來說，如果沒有硬科技標簽，已經(jīng)很難敲開 LP 的大門。也因此，大量的投資機構(gòu)想方設(shè)法給自己貼上一個 " 硬科技投資 " 的標簽，卻都是東施效顰。硬科技的基因絕不是短期內(nèi)攢出一支所謂的產(chǎn)業(yè)團隊就能夠輕易獲得的。

與之相對的，一批過去可謂低調(diào)的硬科技投資機構(gòu)也在新的時代機遇里，憑 " 硬實力 " 浮出水面。

" 蟄伏八年 " 背后的 " 豪華 " 成績單

創(chuàng)投圈有不少行事極為 " 低調(diào) " 的硬科技投資機構(gòu)，這些機構(gòu)在過去鮮與媒體接觸，向外界發(fā)聲的頻率也不高，然而翻開他們的投資案例，往往驚訝于他們在硬科技領(lǐng)域廣泛且超前的布局。

已經(jīng)成立八年的「千山資本」正是這樣一家低調(diào)的投資機構(gòu)。成立 8 年以來幾乎不在公開平臺發(fā)聲，管理基金總規(guī)模超 40 億人民幣，一直專注于先進科技、智慧物流、生物醫(yī)藥、金融科技及新能源等領(lǐng)域。

拉出千山這 8 年的成績單，更顯 " 豪華 "：從全球供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商「京東物流」、到金融數(shù)字化解決方案提供商「京東科技」和互聯(lián)網(wǎng) + 醫(yī)療健康服務(wù)提供商「京東健康」、再到中國政務(wù)云市場的領(lǐng)導(dǎo)者「浪潮云」、中國電子發(fā)票市場開票量占有率第一「百望云」、智能物流機器人研發(fā)商「行深智能」、再到這兩年大火的智能生活科技產(chǎn)品服務(wù)商「小度科技」、AI 芯片研發(fā)商「昆侖芯」、數(shù)據(jù)儲存控制芯片研發(fā)商「大普微電子」、國產(chǎn)豪華新能源汽車品牌「華人運通」。

千山資本從 2015 年進入私募股權(quán)市場至今，一直以專項基金為主，如今已經(jīng)肉眼可見地完成了在智能硬件、芯片半導(dǎo)體、新能源主機廠整車、新能源新材料、汽車電子等硬科技領(lǐng)域的投資布局。

千山的投資大都是在早中期就進入明星項目的股東名單，也正因此，千山給 LP 們帶去了非?？捎^的回報。

例如千山資本是最早一批 A 輪融資入場京東科技的投資機構(gòu)，京東科技由京東集團整合原京東數(shù)字科技、原京東云與 AI 事業(yè)部而成，為金融機構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他客戶提供全方位數(shù)字化解決方案。如今京東科技的估值超 2000 億，曾躋身全球十大獨角獸之列，為千山資本的 LP 帶去了滿意的回報。

2021 年 8 月，千山資本參與了小度科技 B 輪融資，小度科技的投后估值高達 330 億人民幣。小度科技前身是百度智能生活事業(yè)群組，是國內(nèi)對話人工智能操作系統(tǒng)和智能屏的頭部玩家，也是百度 AI 戰(zhàn)略的重要業(yè)務(wù)之一。2023 年 1 月，小度科技宣布完成了 B+ 輪融資，此輪融資后，小度科技的投后估值高達 355 億人民幣。僅用了 1 年多的時間，小度科技的估值就增長了 25 億人民幣，為千山資本的 LP 帶來了豐厚的回報。

從業(yè)績層面來看，小度科技在 2022 年取得了中國智能音響出貨量第一，及智能屏全球出貨量第一。另有公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年 3 月，小度助手可以控制的 IoT 智能家居設(shè)備超 2 億臺，品類超 70 個。

2022 年 6 月，千山資本完成了對昆侖芯的融資，隨后昆侖芯獲比亞迪、中關(guān)村科學城最新一輪融資?，F(xiàn)如今，昆侖芯已經(jīng)發(fā)展成為集財務(wù)投資方、產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)投和國家隊于一身的超級獨角獸。在今年百度所發(fā)布的新一代語言模型的生成式 AI 產(chǎn)品文心一言，其背后的算力支持就出現(xiàn)了昆侖芯的身影。

不禁要問，這家八年來默默無聞的機構(gòu)，到底是如何打敗大部分頭部機構(gòu)，在早期就進入明星項目的機構(gòu)名單里的？

投資人群體中的一個共識是，硬科技優(yōu)秀標的稀缺。與市場化盲池機構(gòu)相比，專項基金所需具備的核心能力不再是挖掘潛力項目，而是如何搞定優(yōu)績項目的份額。

想要投到明星項目自然少不了 " 人脈 " 的加持，正如千山資本創(chuàng)始合伙人王成所說：" 我 70%-80% 的時間都在找項目和維護企業(yè)關(guān)系。" 多年做專項基金累積的產(chǎn)業(yè)人脈資源，讓千山資本有底氣在與一線機構(gòu)的項目份額爭奪戰(zhàn)中殺出重圍，為 LP 帶來更高額的回報。

" 資本 " 與 " 產(chǎn)業(yè) " 的深度結(jié)合

任何投資機構(gòu)的表現(xiàn)，都是其創(chuàng)始合伙人特質(zhì)的外化。

這一點在千山資本身上格外明顯。85 后的董事長、創(chuàng)始合伙人王成，憑借其西部證券高級分析師和九鼎副總裁的獨特經(jīng)歷，給千山資本定下了一套資本與深度產(chǎn)業(yè)資源相結(jié)合的獨特打法。

對于標的的選擇標準，千山有一套自己的篩選原則：" 我們看項目的標準，首先是選行業(yè)，看這個行業(yè)是否受國家政策支持 ; 其次看市場空間，是否具備足夠的規(guī)模和市場自身較高的成長性 ; 第三看商業(yè)模式，是否有護城河，盈利模式可否持續(xù)等 ; 第四看項目的團隊及創(chuàng)始人綜合能力。"

同時，千山還有一套貫穿始終的嚴格風控體系，其風險偏好可以總結(jié)為 " 追求低風險前提下的較高收益，不追求高風險前提下的極高收益 "，機構(gòu)內(nèi)部有著明確的風險觀：寧可錯過，不可錯投。這套嚴謹?shù)娘L控觀，正是王成從事投資行業(yè)多年來所總結(jié)的寶貴價值觀之一。

與互聯(lián)網(wǎng)時代一些機構(gòu) " 撒胡椒面 " 式的投資思路截然不同，王成從一開始就意識到，這個時代下的私募股權(quán)一定不再是 " 迫擊炮 " 的時代，而一定是狙擊手的時代。

但如何找到這些風險低、又能夠滿足千山資本四大投資原則，且位于合適投資節(jié)點的項目？這要得益于千山資本 " 經(jīng)緯交織 " 的項目開發(fā)體系，以及對硬科技各細分行業(yè)頭部項目市場動態(tài)的長期跟蹤和研究。

千山資本的投研團隊長期鉆研硬科技領(lǐng)域細分行業(yè)的發(fā)展趨勢和前沿技術(shù)，通過項目背景、技術(shù)創(chuàng)新能力、市場表現(xiàn)、融資情況等幾個因素，篩選出最具實力和潛力的頭部項目，并且持續(xù)關(guān)注其發(fā)展動態(tài)，包括技術(shù)進展、產(chǎn)品發(fā)布、市場拓展、融資等情況。以及對項目可能面臨的風險和機會進行深入分析?；诓粩鄬毞中袠I(yè)和頭部項目的深入了解和分析，制定相應(yīng)的投資策略，并進行投資決策。

例如千山的被投項目大普微，就是一家專注于企業(yè)級存儲領(lǐng)域，堅持自主研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新的公司。是國內(nèi)首家基于自研主控芯片和固件，實現(xiàn)真正國產(chǎn)化 Gen4 SSD 規(guī)模出貨的企業(yè)，也是國內(nèi)企業(yè)級 SSD 廠商品牌在海外市場的突破。旗下 PCIe Gen4 企業(yè)級 SSD 產(chǎn)品已先后獲得北美知名國際互聯(lián)網(wǎng) / 云計算巨頭和國內(nèi)電信運營商等為代表的行業(yè)客戶的批量訂單。在推動中國制造業(yè)的數(shù)字化和智能化的快速轉(zhuǎn)型上，發(fā)揮了自身獨特的優(yōu)勢。

同時，千山資本還與超 60 家券商合作，券商們的項目開發(fā)體系確保了充足的優(yōu)質(zhì)項目源，并且在所關(guān)注的賽道中，由專業(yè)人員進行深度研究和行業(yè)開發(fā)，形成了千山資本長期深耕產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢壁壘。

在投后方面，千山資本認為投資的主角永遠是創(chuàng)業(yè)者，秉持不控股不干預(yù)企業(yè)日常經(jīng)營活動的理念，為被投企業(yè)提供務(wù)實的、能創(chuàng)造價值的增值服務(wù)。

例如協(xié)助企業(yè)根據(jù)證監(jiān)會和股轉(zhuǎn)公司審核的標準規(guī)范經(jīng)營，推動上市或掛牌進程；利用八年硬科技投資經(jīng)驗，輔助企業(yè)建立正確產(chǎn)業(yè)格局觀以提升競爭；組建專業(yè)團隊解決被投企業(yè)融資、管理、激勵、危機處理等共性問題，通過整合資源，全方位幫助被投企業(yè)補足短板。

在硬科技投資競爭激烈的當下，由于機構(gòu)間入場時間、定位、視角及投資策略的不同，導(dǎo)致了差異化，而正是這種差異化強化了千山資本自身鮮明的特點。

當然，無論何時，判斷投資機構(gòu)的核心準則仍是專業(yè)度與業(yè)績，硬科技投資需要機構(gòu)對未來技術(shù)發(fā)展路徑和產(chǎn)品技術(shù)壁壘有非常專業(yè)的認知，對于類似千山資本這樣長期專注于硬科技投資的機構(gòu)而言，眼下是不可多得的窗口期，只要聚焦自身擅長的領(lǐng)域，用心做好細分行業(yè)研究，以終為始，深耕不輟，相信在不久的將來，硬科技賽道將會為投資者帶來更為豐厚的收益。

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