【大河財(cái)立方 記者 楊薩】5月20日—21日，2023清華五道口全球金融論壇在北京召開(kāi)，論壇以“堅(jiān)定信心，高質(zhì)量金融發(fā)展服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化”為主題。

華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授徐明以“邁向成熟的中國(guó)資本市場(chǎng)”為主題發(fā)表演講。

【資料圖】

徐明表示，中國(guó)已經(jīng)初步具備了邁向成熟資本市場(chǎng)的基本條件，全面注冊(cè)制標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)真正走向了市場(chǎng)化。未來(lái)，應(yīng)進(jìn)一步完善中國(guó)資本市場(chǎng)功能，不斷豐富市場(chǎng)產(chǎn)品，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

成熟的資本市場(chǎng)應(yīng)該是市場(chǎng)化、法治化和國(guó)際化的市場(chǎng)

成熟的資本市場(chǎng)具備什么樣的條件？在徐明看來(lái)，判斷是不是成熟的資本市場(chǎng)，可以從以下三個(gè)方面分析：

一是資本市場(chǎng)的市場(chǎng)的基本功能和市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)。市場(chǎng)的基本功能是它的融資功能、交易功能和市值情況。這三個(gè)基本功能可以用來(lái)衡量資本市場(chǎng)“市場(chǎng)化”的指標(biāo)。融資是資本市場(chǎng)最主要的功能，是企業(yè)上市最重要的目的，也是最直接的目的。交易的功能是企業(yè)上市后一個(gè)很重要的標(biāo)準(zhǔn)，就體現(xiàn)在其流動(dòng)性。有了流動(dòng)性，資本市場(chǎng)當(dāng)中的資源配置功能才能充分發(fā)揮出來(lái)。市值是市場(chǎng)的規(guī)模和市場(chǎng)總體實(shí)力的體現(xiàn)。

“除此之外，市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施也很重要?！毙烀鞣Q，市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施主要包括交易系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)以及與之相關(guān)的各種技術(shù)系統(tǒng)，完善的市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施是成熟資本市場(chǎng)具備的一個(gè)關(guān)鍵元素。

二是資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化。一般而言，市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化是全球公認(rèn)的成熟市場(chǎng)標(biāo)志。

三是資本市場(chǎng)的軟環(huán)境、軟實(shí)力，即資本市場(chǎng)的監(jiān)管能力、市場(chǎng)的誠(chéng)信狀況以及投資者保護(hù)水平等，包括它的企業(yè)文化和股市文化。

中國(guó)資本市場(chǎng)已初步具備成熟市場(chǎng)的條件

中國(guó)的資本市場(chǎng)是不是具備了成熟市場(chǎng)的條件？徐明認(rèn)為，中國(guó)已經(jīng)初步具備了邁向成熟資本市場(chǎng)的基本條件。

“大家知道中國(guó)資本市場(chǎng)從1990年滬深交易所成立開(kāi)始，經(jīng)過(guò)近33年的不斷探索，資本市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大、從簡(jiǎn)單到復(fù)雜，這個(gè)過(guò)程非常不容易?！毙烀鞅硎?，當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)初步具備了成熟市場(chǎng)的條件，主要體現(xiàn)在以下四點(diǎn)：

一是中國(guó)去年上市公司5000家以上，市值達(dá)到85萬(wàn)億元，在很長(zhǎng)一段時(shí)間每天常態(tài)化的交易量達(dá)到1萬(wàn)億元，投資者超過(guò)了2億的水平，多層次資本市場(chǎng)基本建立，達(dá)到成熟資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性條件。

二是制約資本市場(chǎng)走向成熟的一些深層次的問(wèn)題基本得以解決。中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了一系列的改革創(chuàng)新，把制約市場(chǎng)的一些根本性制度解決了。比如股改，使中國(guó)資本市場(chǎng)從割裂的市場(chǎng)變成了統(tǒng)一的市場(chǎng)，變成了全流通的市場(chǎng)。“交易所成立，我們有了資本市場(chǎng)；股改，使我們真正有了統(tǒng)一的資本市場(chǎng)?！?徐明表示，“這三十多年來(lái)，我們對(duì)上市公司、證券公司、投資者都經(jīng)過(guò)大量的改革創(chuàng)新，一些基本障礙已經(jīng)基本掃除?！?/p>

三是注冊(cè)制全面落地，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)真正走向了市場(chǎng)化?！白?cè)制主要解決的問(wèn)題是處理政府和市場(chǎng)的關(guān)系，把企業(yè)上市的定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)，這個(gè)非常重要，這樣的理念不但在發(fā)行市場(chǎng)，在二級(jí)交易市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)的方方面面都貫徹著市場(chǎng)化的理念，很好地處理了政府與市場(chǎng)之間的關(guān)系，這是中國(guó)具備了市場(chǎng)化的一個(gè)客觀條件?！毙烀鞣Q。

四是中國(guó)資本市場(chǎng)法律監(jiān)管制度基本到位?！澳壳爸袊?guó)形成了以《證券法》《公司法》《投資基金法》《期貨和衍生品法》為第一層面，以行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章、規(guī)范性文件加司法解釋為第二層面，以及大量行業(yè)自律管理機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)則為第三層面的多層次中國(guó)資本市場(chǎng)法律體系?！毙烀鞅硎?，除此之外，中國(guó)在監(jiān)管體系、誠(chéng)信體系、司法執(zhí)法體系以及投資者保護(hù)體系上都做了很好的探索，形成了很好的制度性保護(hù)。

控制風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)資本市場(chǎng)成熟的前提和基礎(chǔ)

中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)如何走向成熟？徐明表示，中國(guó)資本市場(chǎng)是初步互聯(lián)互通的市場(chǎng)，多層次資本市場(chǎng)既有場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，也有場(chǎng)外市場(chǎng)，既有公司化的，也有會(huì)員制的，具有多樣化的特點(diǎn)?！爸袊?guó)建立成熟市場(chǎng)一定要立足中國(guó)資本市場(chǎng)特色，同時(shí)緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，緊緊圍繞改革創(chuàng)新、對(duì)外開(kāi)放，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的底線。服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是目的，改革創(chuàng)新是發(fā)展的動(dòng)力和源泉，控制風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)資本市場(chǎng)成熟的前提和基礎(chǔ)?！本唧w如何建立，徐明提出了五點(diǎn)建議：

第一，進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化。未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)是市場(chǎng)功能逐步齊全、市場(chǎng)產(chǎn)品不斷豐富、監(jiān)管逐步加強(qiáng)、自我約束切實(shí)到位，市場(chǎng)信息公開(kāi)透明，市場(chǎng)服務(wù)不斷加強(qiáng)的充分市場(chǎng)化的市場(chǎng)。

第二，進(jìn)一步服務(wù)好國(guó)家戰(zhàn)略，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

第三，進(jìn)一步加強(qiáng)法治化，加強(qiáng)投資者保護(hù)。

第四，進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，要促進(jìn)資本市場(chǎng)的國(guó)際化，“走出去”和“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”的力度都要加強(qiáng)。

第五，一定要改革創(chuàng)新，防范化解資本市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)編:劉安琪 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬(wàn)軍偉