[ 在房地產方面，央行強調，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，穩(wěn)妥實施好房地產金融審慎管理制度，加快完善住房租賃金融政策體系，因城施策促進房地產業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。 ]

“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”，2022年中國經濟工作的主基調已經敲定。在中央經濟工作會議閉幕后，“一行兩會”相繼于10日和13日召開會議，傳達學習貫徹中央經濟工作會議精神。

作為明年金融宏觀政策的最重要風向標，市場也格外關注，金融管理部門在會議上都作了哪些重要部署，釋放哪些信號？

關于貨幣政策

在“我國經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力”“外部環(huán)境更趨復雜嚴峻和不確定”的背景下，宏觀政策明年將如何發(fā)力穩(wěn)定宏觀經濟大盤，備受關注。

央行表示，為穩(wěn)定宏觀經濟大盤、保持經濟運行在合理區(qū)間營造適宜的貨幣金融環(huán)境。會議同時強調，明年，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策設計，提高貨幣政策的前瞻性針對性。持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革潛力，促進企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

此前，中央經濟工作會議提出，“要繼續(xù)做好‘六穩(wěn)’‘六?！ぷ魈貏e是保就業(yè)保民生保市場主體，圍繞保持經濟運行在合理區(qū)間，加強和改善宏觀調控，加大宏觀政策跨周期調節(jié)力度，提高宏觀調控的前瞻性針對性?！?/p>

東方金誠分析師馮琳認為，相較貨幣政策，明年財政政策將會在穩(wěn)增長中擔綱更重要的責任，同時財政政策和貨幣政策要協(xié)調聯動，財政發(fā)力需要貨幣政策配合。明年上半年貨幣政策邊際向寬是大方向，有可能延續(xù)降準，必要時也會小幅下調政策利率。不過，對明年的貨幣寬松空間不宜有太大期待，除非出現新的刺激因素，導致經濟下行壓力超預期，否則長端利率進一步下行的想象空間確實不大，料難以挑戰(zhàn)2020年上半年低點。

關于支持中小微

北京大學光華管理學院近日發(fā)布的一份中小微企業(yè)調查報告顯示，在2萬多家樣本企業(yè)中，有45%的中小微企業(yè)認為經營困境主要來源于訂單減少；34%認為現金流短缺是經營的主要困境；20%認為目前經營遇到的困境來源于政策的影響。需求不足、資金壓力大、政策沖擊，是中小微面臨的三大經營困境。

“先后受到疫情、原材料價格上漲等多重因素的影響，當前小微企業(yè)利潤增速明顯低于大型企業(yè)，不同類型企業(yè)間盈利不平衡狀況較為突出。因此，亟須貨幣政策的精準發(fā)力，進一步加強金融對中小微企業(yè)的支持?！惫獯笞C券(15.130,0.13,0.87%)固定收益首席分析師張旭認為，一方面，當前中小微企業(yè)的資金狀況有所惡化，急需外源性資金的補充；但另一方面，由于其資金狀況惡化、信用風險提高，銀行對其供給資金的意愿也出現了下降，進一步造成資金供需的失衡。

穩(wěn)定宏觀經濟大盤，中小微企業(yè)的重要性不言而喻。央行表示，將持續(xù)改進金融服務實體經濟質效。加強政策協(xié)調聯動，引導金融機構加大重點領域的支持，推動國民經濟暢通循環(huán)。多措并舉，促進中小微企業(yè)融資增量、擴面、降價。遵循市場化、法治化、國際化原則，用好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，支持碳減排重點領域的發(fā)展。做好國家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的金融支持工作。進一步提升金融服務鄉(xiāng)村振興能力和水平。

銀保監(jiān)會也表示，指導加大制造業(yè)中長期貸款投放力度。引導金融機構做好“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ?，加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持力度。加強對“專精特新”企業(yè)金融支持，促進中小微企業(yè)融資增量、擴面、降價，優(yōu)化民營經濟金融服務，繼續(xù)引導金融系統(tǒng)向實體經濟讓利。完善綠色金融政策體系，推動綠色低碳轉型，支持能源保供穩(wěn)價。加強對鄉(xiāng)村振興的金融支持，促進共同富裕。

張旭表示，與總量工具相比，結構性工具對流動性總量的影響較小，更容易將流動性控制在合理充裕的狀態(tài)并實現流動性的精準滴灌，提高政策的針對性和實效性，因此也更易避免出現固化結構扭曲、推高宏觀杠桿率等問題。

關于防范化解金融風險

值得注意的是，金融管理部門也對持之以恒防范化解金融風險作出了明確部署，指明了今后一個時期需要堅持的原則，未來將關注高風險金融機構、房地產金融、影子銀行、地方隱性債務、互聯網平臺金融業(yè)務等金融風險。

在防風險方面，央行表示，堅持防范化解金融風險。鞏固拓展防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)成果，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線。進一步健全宏觀審慎政策框架。

在房地產方面，央行強調，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，穩(wěn)妥實施好房地產金融審慎管理制度，加快完善住房租賃金融政策體系，因城施策促進房地產業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

銀保監(jiān)會表示，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，持續(xù)完善穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期的房地產長效機制，加大對長租房市場、保障性住房建設金融支持力度，促進房地產業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

瑞士再保險集團首席經濟學家安仁禮表示，中國央行在積極地進行一些調控，以穩(wěn)定市場預期，促進房地產市場軟著陸。同時，中央政治局工作會議和中央經濟工作會議都傳達了穩(wěn)增長的強烈預期，預計2022年財政政策將更加積極、貨幣政策將趨于寬松，房地產管控措施或將延續(xù)，這將有助于穩(wěn)定經濟增長勢頭。

在反壟斷方面，央行稱，支持金融科技依法規(guī)范發(fā)展，加強反壟斷和反不正當競爭，以公正監(jiān)管保障公平競爭，激發(fā)各類市場主體活力。

此外，在防范化解金融風險方面，銀保監(jiān)會還強調，強化股東資質審查，嚴格規(guī)范大股東行為，加大對違法違規(guī)股東懲戒和公開披露力度。堅持“一企一策”“一地一策”處置高風險地方中小金融機構，將風險處置與深化改革、推動高質量發(fā)展結合起來。配合做好地方政府隱性債務風險防范化解。嚴防高風險影子銀行死灰復燃。穩(wěn)妥處置大型實體企業(yè)債務風險。嚴厲打擊違法違規(guī)金融活動。依法規(guī)范和監(jiān)管互聯網平臺金融業(yè)務，防止資本在金融領域野蠻生長。

穆迪投資者服務公司在一份新報告中表示，由于監(jiān)管機構繼續(xù)側重防控金融業(yè)系統(tǒng)性風險，中國影子銀行資產將持續(xù)縮減。穆迪副總裁、高級信用評級主任李秀軍表示：“2021年前三個季度整體影子銀行資產減少1.58萬億元左右，降至57.6萬億元。這顯著降低了影子銀行資產占名義GDP的比例，從2020年底的58.3%降至51.5%，為2013年以來最低水平?！?/p>

關于全面注冊制

中央經濟工作會議提出，改革開放政策要激活發(fā)展動力，其中提到“全面實行股票發(fā)行注冊制”。

全面注冊制并非第一次提出，但此次會議對明年經濟工作安排作此表述，意味著這將是2022年資本市場一項重點任務。

目前境內股票市場除滬深主板以外，均已實現股票發(fā)行注冊制。2019年6月，科創(chuàng)板開板并試點注冊制；2020年4月，創(chuàng)業(yè)板改革，試點注冊制；2021年9月，北京證券交易所宣布設立，實行注冊制。而深市主板與中小板的合并，也為下一步主板注冊制改革打下基礎。

就此，證監(jiān)會表示，將以全市場注冊制改革為牽引，全面深化資本市場改革開放。堅持從政治上看注冊制改革，堅持注冊制改革“三原則”，科學處理好“六方面關系”，下足“繡花”功夫，扎實細致做好政治、思想、業(yè)務和技術等各項準備，確保改革平穩(wěn)落地。

同時，以注冊制改革為牽引，統(tǒng)籌推進提高上市公司質量、健全退市機制、多層次市場建設、強化中介機構責任、投資端改革、完善證券執(zhí)法司法體制機制等重點改革，持續(xù)完善資本市場基礎制度。統(tǒng)籌好發(fā)展和安全，穩(wěn)步推進資本市場高水平對外開放，加快完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度。

證監(jiān)會還強調，要強化資本市場功能發(fā)揮，助力實體經濟高質量發(fā)展。包括科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化，積極發(fā)揮資本市場并購重組主渠道作用，擴大基礎設施領域公募REITs試點，支持符合條件的企業(yè)發(fā)債融資，促進各類要素資源優(yōu)化配置等。

此外，在風險防控方面，證監(jiān)會提出，穩(wěn)妥化解債券違約風險，對“偽私募”“偽金交所”等風險深入開展整治。正確認識和把握資本的特性和行為規(guī)律，一方面，發(fā)揮資本作為生產要素的積極作用，繼續(xù)強化資本市場在促進資本、科技和產業(yè)循環(huán)方面的重要功能，保護產權和知識產權。另一方面，加強對資本的規(guī)范引導，對特定敏感領域融資并購活動從嚴監(jiān)管，與相關方面共同建立健全防止資本無序擴張的制度機制、為資本設置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監(jiān)管，有效控制其消極作用。

實習編輯:朱敏匯 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉