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【大河財(cái)立方 記者 張克瑤 文 冉衡 李博 張小利 攝影】7月27日，資本力量1+6系列活動(dòng)境外上市培訓(xùn)及路演活動(dòng)在鄭州高新區(qū)舉行?；顒?dòng)現(xiàn)場(chǎng)，中金公司投行部執(zhí)行總經(jīng)理冷小茂以《境外市場(chǎng)復(fù)盤及展望，新經(jīng)濟(jì)公司如何獲得市場(chǎng)青睞》為題進(jìn)行主題演講。

冷小茂介紹，境內(nèi)外資本市場(chǎng)具有不同的特點(diǎn)，可接納不同發(fā)展階段企業(yè)，比如美股市場(chǎng)對(duì)收入和盈利均較小的初創(chuàng)企業(yè)接受程度更高，更看重公司未來增長(zhǎng)前景而非短期盈利性，但近幾年對(duì)中概股態(tài)度有所收緊；港股市場(chǎng)對(duì)新興企業(yè)接受程度不斷提高，可接受上市時(shí)甚至1~2年虧損，但對(duì)盈利時(shí)間有期待，近幾年港股市場(chǎng)也開始接納初創(chuàng)期、高速成長(zhǎng)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。

“整體而言，美股市場(chǎng)的換手率高于港股，紐交所的單股日均交易金額最高，其次為納斯達(dá)克、香港主板?！崩湫∶f，從不同市值區(qū)間來看，境外板塊都呈現(xiàn)出公司市值越大、日均成交越活躍的交易特點(diǎn)。

值得注意的是，更加包容的上市規(guī)則正在改變港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，新經(jīng)濟(jì)行業(yè)市值比重持續(xù)上升，比如支持未有收益的生物科技公司上市、拓寬二次上市公司同股不同權(quán)適用范圍以及積極改善流動(dòng)性、歡迎特?？萍脊靖案凵鲜小?/p>

今年3月，港交所推出18C新規(guī)，支持未盈利“特專科技”企業(yè)在港上市，“特?？萍肌惫景ǎ盒乱淮畔⒓夹g(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)五大行業(yè)；6月，港交所推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”及雙柜臺(tái)莊家機(jī)制，雙柜臺(tái)模式下，合資格證券同時(shí)擁有港幣和人民幣兩個(gè)交易柜臺(tái)供投資者交易。

冷小茂認(rèn)為，發(fā)行上市是一項(xiàng)系統(tǒng)性工作，涉及多頭管理，需要有序協(xié)調(diào)、并行推進(jìn)。在他看來，一個(gè)成功境外IPO發(fā)行涉及6個(gè)維度，即較高的發(fā)行估值、高倍數(shù)的訂單覆蓋、高質(zhì)量的市場(chǎng)意見領(lǐng)袖及投資人積極參與、合理的配售結(jié)構(gòu)、優(yōu)異的股價(jià)表現(xiàn)、良好的流動(dòng)性。

如何打造一個(gè)成功境外IPO？冷小茂分享了以下啟示：一是打造極具吸引力的投資故事是成功發(fā)行的基礎(chǔ)，二是合理的承銷團(tuán)結(jié)構(gòu)和協(xié)調(diào)工作機(jī)制能夠最大化調(diào)動(dòng)承銷團(tuán)的積極性，三是營(yíng)造良好的發(fā)行勢(shì)頭是發(fā)行成功的關(guān)鍵，四是把握有利的發(fā)行窗口對(duì)發(fā)行成功至關(guān)重要，五是制定合理價(jià)格區(qū)間策略能夠最大化需求張力，六是合理的配售結(jié)構(gòu)是后市良好股價(jià)表現(xiàn)及充裕流動(dòng)性的重要保障，七是積極的穩(wěn)定后市策略和投資者關(guān)系工作能夠有力支撐后市股價(jià)走勢(shì)。

責(zé)編:史健 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉