【資料圖】

楊德龍 | 立方大家談專欄作者

11月15日，滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩反彈的走勢，延續(xù)了上周市場形成的反彈趨勢?，F(xiàn)在市場已經(jīng)有一定的跡象從反彈逐步走向反轉(zhuǎn)，而支撐市場反轉(zhuǎn)的因素正在逐步增多。過去兩年壓制A股市場的四大因素包括疫情、美聯(lián)儲加息、房地產(chǎn)以及人民幣匯率這四大因素，有些是短期因素，有些是長期周期因素，目前看都在邊際改善。

第一，上周五中央提出優(yōu)化疫情防控的20條措施，要求要更加科學(xué)精準(zhǔn)的進(jìn)行疫情防控，統(tǒng)籌好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，盡量減少對于經(jīng)濟(jì)面的影響。全國多地及時(shí)調(diào)整了防控政策，這表明隨著疫情逐步得到控制，特別是重癥逐步減少，疫情防控的方向是逐步放開的。當(dāng)然，放開的過程是循序漸進(jìn)而不是一蹴而就的，這樣才能夠最大程度上統(tǒng)籌好兩者的關(guān)系。保障人民群眾的生命安全同時(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是受疫情影響比較大的消費(fèi)可能會(huì)出現(xiàn)逐步恢復(fù)的態(tài)勢，消費(fèi)白馬股也迎來了恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。資本市場是炒預(yù)期的，一旦預(yù)期放開，消費(fèi)已經(jīng)開始悄悄啟動(dòng)。

第二就是美聯(lián)儲雖然現(xiàn)在還在加息周期，但是10月份美國CPI已經(jīng)降到了7.7%，開始調(diào)頭向下，美聯(lián)儲加息的節(jié)奏可能會(huì)放緩，并且最遲到明年3月份有可能就會(huì)停止加息，也就是說美聯(lián)儲加息對于全球經(jīng)濟(jì)的影響，對于我國貨幣政策的掣肘作用正在逐步減少，也就是前段時(shí)間我給大家講的美聯(lián)儲加息對于全球資本市場的影響邊際效應(yīng)遞減。

第三，在房地產(chǎn)方面，過去幾年一些杠桿高、觸到三道紅線的房企，因?yàn)闊o法進(jìn)行融資所以出現(xiàn)了資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，甚至有些房企出現(xiàn)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，有些地方出現(xiàn)了爛尾樓的現(xiàn)象。為了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場也為了穩(wěn)定民生，很多地方成立了專門的工作小組來確?！氨＝粯恰惫ぷ?，維護(hù)購房者的合法權(quán)益。而周末出臺的金融支持房地產(chǎn)發(fā)展的16條措施可以說是場及時(shí)雨，挽救了很多房地產(chǎn)企業(yè)。但是大家同時(shí)要清醒的認(rèn)識，這16條措施對于杠桿率不是太高、銷售仍然比較活躍的一些房地產(chǎn)企業(yè)可能比較有幫助，但是一些杠桿率過高，沒辦法實(shí)現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)的房地產(chǎn)企業(yè)依然有比較大的風(fēng)險(xiǎn)。

這幾年可以說投資者的收入下降明顯，對房子未來的信心減少，所以房地產(chǎn)成交量依然是比較低的，還需要很長的時(shí)間才能夠恢復(fù)正常，所以也不能過度樂觀。房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)超跌反彈，力度比較大，這也帶動(dòng)了銀行、保險(xiǎn)、家電等房地產(chǎn)相關(guān)的一些板塊的回升，這對于穩(wěn)定大盤是有利的。房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，保持穩(wěn)定健康發(fā)展意義重大，要守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。如果說現(xiàn)在出臺的一系列救助房地產(chǎn)的計(jì)劃是“第一支箭”和“第二支箭”，后續(xù)可能還會(huì)有“第三支箭”，用更大規(guī)模的來救助房地產(chǎn)行業(yè)。

第四個(gè)就是人民幣匯率近期已經(jīng)開始企穩(wěn)回升，從中長期來看，人民幣并不具備長期貶值的基礎(chǔ)。相反，隨著中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及美聯(lián)儲加息接近尾聲，人民幣有望進(jìn)一步走強(qiáng)，這會(huì)進(jìn)一步提高中國資產(chǎn)的吸引力。很多外資巨頭認(rèn)為布局中國資產(chǎn)的時(shí)機(jī)已到，可謂英雄所見略同。在10月份市場最低迷的時(shí)候，我建議大家要堅(jiān)持逆向投資，抓住市場非理性下跌帶來的這種低位布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。前海開源基金知行合一，看多做多，從9月份以來用自有資金自購旗下基金2.9億元，在目前已經(jīng)公布自購的基金公司中，自購金額是排第一位的，彰顯出我們對于中國資本市場未來積極樂觀的看法。

流淚播種者必然歡呼收割，在整個(gè)市場最低迷的時(shí)候，我們積極布局好公司好基金，等到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，行情好起來就會(huì)有比較好的回報(bào)。當(dāng)然在市場低位做逆向投資需要堅(jiān)定的信心，需要耐心。今天上午統(tǒng)計(jì)局公布了10月份國民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，面對更趨復(fù)雜的國際環(huán)境以及國內(nèi)疫情新發(fā)多發(fā)的雙重不利局面，我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步復(fù)蘇。工業(yè)投資穩(wěn)定增長，物價(jià)就業(yè)總體穩(wěn)定，代表新經(jīng)濟(jì)的新能源汽車、光伏等產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了快速的增長，而高科技產(chǎn)業(yè)的投資保持了高速增長，消費(fèi)則是受到疫情的影響出現(xiàn)了一定的增速下降，但是這些因素是暫時(shí)的。一旦疫情管控措施優(yōu)化之后，未來會(huì)根據(jù)情況進(jìn)一步優(yōu)化，消費(fèi)有望有更好的表現(xiàn)。我管理的前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭基金三季報(bào)顯示，重點(diǎn)布局新能源、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益方向的優(yōu)質(zhì)龍頭股。長期來看，堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東是抓住市場長期投資機(jī)會(huì)最好的投資策略之一，在市場低位信心比黃金更重要。

責(zé)編:高帥 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉