藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者 朱欣悅

(資料圖片僅供參考)

近日，舍得酒業(yè)發(fā)布了上半年財(cái)報(bào)，今年 1-6 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 35.29 億元，同比增長(zhǎng) 16.64%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 9.20 億元，同比增 10.07%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn) 8.98 億元，同比增長(zhǎng) 10.68%。

今年 Q1，舍得酒業(yè)的營(yíng)收為 20.21 億元，凈利潤(rùn) 5.69 億，即 Q2 舍得酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為 15.08 億元，凈利潤(rùn) 3.50 億元。

作為白酒股中的黑馬，舍得酒業(yè)（600702.SH）的表現(xiàn)一貫備受期待。

從中報(bào)來(lái)看，舍得酒業(yè)的業(yè)績(jī)雖然延續(xù)了增長(zhǎng)趨勢(shì)，但與前兩年相比，業(yè)績(jī)?cè)鏊僖汛蠓啪彙?/p>

在白酒行業(yè)消費(fèi)疲軟之際，舍得酒業(yè)這匹黑馬還有后勁嗎？

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)降速

整體來(lái)看，舍得的營(yíng)收凈利潤(rùn)雖然仍呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但業(yè)績(jī)狂飆之勢(shì)業(yè)已不再。

具體來(lái)看，上半年舍得酒業(yè)酒類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 32.71 億元，同比增長(zhǎng) 15.95%。在酒類(lèi)產(chǎn)品中，中高檔酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 27.57 億元，同比增長(zhǎng) 14.61%；普通酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 5.13 億元，同比增長(zhǎng) 23.75%。

同時(shí)，省內(nèi)外市場(chǎng)都在繼續(xù)擴(kuò)容，省內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售收入 9.2 億元，同比增長(zhǎng) 9% 以上；省外市場(chǎng)則大幅增長(zhǎng)近 20%，達(dá)到 23 億元以上。

白酒專(zhuān)家蔡學(xué)飛對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，舍得酒業(yè)在復(fù)星的賦能下，品味、智慧舍得在全國(guó)市場(chǎng)發(fā)展迅速，放量增長(zhǎng)明顯，特別是第二季度營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，說(shuō)明舍得酒營(yíng)銷(xiāo)體系改革與渠道優(yōu)化效果顯著，渠道彈性逐漸恢復(fù)，庫(kù)存回歸正常水平。

值得注意的是，與前幾年的黑馬之勢(shì)相比，舍得酒業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僭诖蠓啪彙?/p>

2021 年和 2022 年同期，舍得酒業(yè)的營(yíng)收增幅分別為 133.09% 和 26.51%；凈利潤(rùn)增幅則為 347.94% 和 13.60%；不僅如此，舍得酒業(yè)的銷(xiāo)售毛利率也從 78% 以上，降到了 76%。

有研報(bào)將業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彋w咎為，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)階段性下移致毛利率承壓以及夜郎古并表。

2022 年下半年，舍得酒業(yè)與夜郎古酒成立合資公司，法定代表人吳毅飛為復(fù)豫酒業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)兼 CEO。

據(jù)浙商證券數(shù)據(jù)，今年上半年，夜郎古貢獻(xiàn)營(yíng)收 0.75 億元，利潤(rùn)虧損 0.16 億元。

對(duì)于夜郎古的現(xiàn)狀和發(fā)展規(guī)劃，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)發(fā)采訪(fǎng)提綱致舍得酒業(yè)方面，截至發(fā)稿并未獲得回復(fù)。

經(jīng)銷(xiāo)商頻繁波動(dòng)

舍得酒業(yè)是 " 川酒六朵金花 " 之一，旗下?lián)碛?" 舍得 "、" 沱牌 " 兩大核心品牌，其中，天子呼、吞之乎、舍不得主打超高端，藏品舍得 10 年、智慧舍得、品味舍得主打高端，舍之道、沱牌曲酒、沱牌特曲、陶醉主打中端，大眾光瓶酒沱牌特級(jí) T68、沱牌六糧等主打低端。

2020 年底，復(fù)星系入主舍得酒業(yè)，并大力推動(dòng)老酒戰(zhàn)略以此為舍得的賣(mài)點(diǎn)，打造差異化競(jìng)爭(zhēng)。

此后舍得酒業(yè)的業(yè)績(jī)與股價(jià)曾一路狂飆，成為白酒股中的黑馬。然而進(jìn)入調(diào)整期后，舍得酒業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也開(kāi)始放緩。

去年下半年以來(lái)，渠道庫(kù)存普遍居高不下，經(jīng)銷(xiāo)商經(jīng)營(yíng)面臨著不小的壓力，為盡快回籠資金不少經(jīng)銷(xiāo)商選擇低價(jià)拋售產(chǎn)品，以致多家酒企的產(chǎn)品價(jià)格倒掛。因此今年以來(lái)，如何盡快消化庫(kù)存，實(shí)現(xiàn)快速動(dòng)銷(xiāo)成為每一家酒企的工作重點(diǎn)。

舍得也不例外。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2023 年上半年，舍得酒業(yè)存貨高達(dá) 41.17 億元，同比增超 30%。

為此上半年，舍得酒業(yè)也提出：堅(jiān)持 " 穩(wěn)價(jià)格、控庫(kù)存、強(qiáng)動(dòng)銷(xiāo) " 核心原則，強(qiáng)化過(guò)程管理，強(qiáng)化市場(chǎng)基礎(chǔ)動(dòng)作，通過(guò)宴席營(yíng)銷(xiāo)、團(tuán)購(gòu)會(huì)銷(xiāo)等方式推動(dòng)終端動(dòng)銷(xiāo)。

為此舍得酒業(yè)也不斷擴(kuò)充終端渠道，以此推動(dòng)銷(xiāo)售。截至 6 月底，舍得酒業(yè)酒類(lèi)產(chǎn)品新增經(jīng)銷(xiāo)商 450 家，退出經(jīng)銷(xiāo)商 203 家，較 2022 年末增加 247 家。

然而從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，舍得酒業(yè)的經(jīng)銷(xiāo)商系統(tǒng)波動(dòng)較高，往年情況亦是如此。2021 年舍得酒業(yè)經(jīng)銷(xiāo)商增加 841 家，退出 326 家；2022 年增加 796 家，退出 890 家。

粗略估計(jì)一下，2021 年、2022 年和今年上半年，舍得酒業(yè)每個(gè)月退出經(jīng)銷(xiāo)商約 27 家、74 家和 33 家。

舍得酒業(yè)顯然也意識(shí)到了經(jīng)銷(xiāo)渠道的穩(wěn)定性問(wèn)題。近日，舍得酒業(yè)在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司實(shí)施老酒 "3+6+4" 營(yíng)銷(xiāo)策略，通過(guò)建立多個(gè)共享倉(cāng)庫(kù)、降低經(jīng)銷(xiāo)商單次打款要求等方式，減少經(jīng)銷(xiāo)商資金占用，提升經(jīng)銷(xiāo)商盈利水平。同時(shí)，公司還推進(jìn)三級(jí)顧問(wèn)委員會(huì)的建設(shè)，規(guī)范 "3+1" 經(jīng)銷(xiāo)商顧問(wèn)委員會(huì)運(yùn)行，增強(qiáng)廠(chǎng)商協(xié)同關(guān)系。

同時(shí)，舍得也在財(cái)報(bào)中提出，下半年，將持續(xù)加強(qiáng)品牌建設(shè)，打造敏捷型組織，聚焦戰(zhàn)略產(chǎn)品，加速全國(guó)化布局，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷(xiāo)商。

酒類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家肖竹青表示，今年酒業(yè)消費(fèi)低迷，高端酒會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，次高端及低端酒會(huì)因?yàn)橄M(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力不足，造成去庫(kù)存緩慢，也是影響到酒企渠道毛利和終端毛利下降的原因。這也意味著，舍得酒業(yè)靠激進(jìn)經(jīng)銷(xiāo)策略鋪貨的打法，或許遇到困境。