花了一周的時(shí)間終于磕磕碰碰看完了托馬斯奧的《價(jià)值的魔法》，坦白地說(shuō)，這本書(shū)非?？菰餆o(wú)聊，但是我耐著性子看完了，因?yàn)閮r(jià)值頗高，我總結(jié)下來(lái)共有 3 個(gè)關(guān)鍵：

1、再耕種率（收益再投資率）

(相關(guān)資料圖)

我第一次知道再耕種率，是在馬克的《資本的秩序》，但馬克計(jì)算的比較復(fù)雜，對(duì)于數(shù)學(xué)白癡的我來(lái)說(shuō)難度比較大，而托馬斯奧的公式更簡(jiǎn)單，更易計(jì)算。

再耕種率 =（E-D）/B

E= 凈收益；D= 股息；B= 賬面價(jià)值

舉例：

（2022 年 -ths 數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)存偏差）

貴州茅臺(tái) =（49.33-21.9）/157.23=17%

格力電器 =（4.43-2）/17.18=14%

樂(lè)普醫(yī)療 =（1.22-0.27）/8.05=11%

伊利股份 =（1.48-0.96）/7.86=6%

雙匯發(fā)展 = （1.62-1.6）/ 6.31=0.3%

孰優(yōu)孰劣，一算變知！

補(bǔ)充：3G 投資不能就看 ROE、ROIC 和 ROCE，還需要看再耕種率 EDB。

2、投資價(jià)值

具體詳見(jiàn)：分享《價(jià)值的魔法》測(cè)算股票投資價(jià)值的經(jīng)典公式！

IF 如果凈資產(chǎn)收益率小于 15%

投資價(jià)值 = 賬面價(jià)值 +10* 股息

IF 如果凈資產(chǎn)收益率大于 15%

調(diào)整后的投資價(jià)值 = 賬面價(jià)值 *（平均凈資產(chǎn)收益率 /15%）*2 次方 +10* 股息

3、田忌賽馬

投資標(biāo)的可分為三類：資產(chǎn)增值潛力股、高股息股以及高增長(zhǎng)低價(jià)股。

中國(guó)戰(zhàn)國(guó)時(shí)代，齊國(guó)的田忌問(wèn)孫臏怎樣在三局兩勝的賽馬賭局中打敗齊王？孫臏注意到田忌上等馬與對(duì)方的上等馬類似，中等馬在速度上也差不多，而下等馬則沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)。于是，孫臏告訴田忌，用他的下等馬對(duì)抗對(duì)方的上等馬，輸；再用他的上等馬對(duì)抗對(duì)方的中等馬，贏；最后用他的中等馬對(duì)抗對(duì)方的下等馬，贏。于是，田忌三局兩勝而取勝。

一個(gè)外國(guó)人比我的中文還好，簡(jiǎn)直了！這篇內(nèi)容我看了 N 遍，我的淺薄理解是：

資產(chǎn)增值潛力股是下等馬、高股息股是中等馬、高增長(zhǎng)低價(jià)股是上等馬。

勝率高時(shí)（低 Pb），采取進(jìn)攻策略，多配置上等馬（3G），有上漲潛能；

勝率低時(shí)（高 Pb），采取防御策略，多配置下等馬（3P），有下跌保護(hù)。

和我之前總結(jié)的《周期》，有異曲同工之妙。

具體詳見(jiàn)：精解霍華德馬克斯《周期》

@LoveKonan@流浪行星@ericwarn 丁寧@投資筆記 1997

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