【大河財(cái)立方 記者 王寧寧 深圳報(bào)道】股價(jià)狂飆，婚姻不保？今年上半年，“離婚式減持”成為資本市場(chǎng)熱詞之一，前有“紅衣教主”周鴻祎的“90億分手費(fèi)”，后有彤程新材實(shí)控人“凈身出戶”，更有個(gè)別案例因被分割時(shí)市值較高，在股價(jià)高位時(shí)披露減持計(jì)劃，被質(zhì)疑涉嫌“繞道減持”。

7月28日，中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就上市公司股東離婚分割公司股份有關(guān)事宜答記者問，明確表示不得以離婚、解散清算、分立等任何方式規(guī)避減持限制。

7月31日，灣區(qū)律師事務(wù)所主任律師司賢利接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示：“繞道減持是指上市公司股東通過一系列手段，繞過公司章程或相關(guān)法律法規(guī)的限制，實(shí)現(xiàn)減持股份的目的。判定是否為繞道減持，要看減持事由是否正當(dāng)、是否存在顯著規(guī)避政策的嫌疑，減持后資金往來是否正當(dāng)、是否存在異常交易和關(guān)聯(lián)交易。”

【資料圖】

證監(jiān)會(huì)回應(yīng)規(guī)范“離婚式減持”

7月28日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就上市公司股東離婚分割公司股份有關(guān)事宜答記者問表示，股份減持是股東享有的基本權(quán)利，但上市公司大股東、董監(jiān)高作為“關(guān)鍵少數(shù)”，在公司經(jīng)營發(fā)展、治理運(yùn)行中負(fù)有專門義務(wù)和特殊責(zé)任，應(yīng)當(dāng)切實(shí)維護(hù)上市公司和中小股東利益，自覺規(guī)范減持行為，不得以離婚、解散清算、分立等任何方式規(guī)避減持限制。

各方應(yīng)當(dāng)持續(xù)共同遵守《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》及交易所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則中關(guān)于股份減持的有關(guān)規(guī)定。

下一步，證監(jiān)會(huì)將督促上市公司大股東、董監(jiān)高嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管要求，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)的將依法依規(guī)嚴(yán)肅處理。

司賢利告訴記者，鑒于證監(jiān)會(huì)針對(duì)“上市公司大股東、董監(jiān)高通過集中競價(jià)交易、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓三種方式的減持行為”有著較為嚴(yán)格的約束，進(jìn)而催生各類繞道減持的形式，如離婚、法人（或非法人組織）終止、公司分立等形式。目前證監(jiān)會(huì)已發(fā)文明確此類減持形式仍需共同遵守有關(guān)規(guī)定。

他認(rèn)為：“應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)股東及董監(jiān)高行為的監(jiān)督，對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行及時(shí)制止和處罰，完善信息披露制度、完善公司內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制，以提高其違規(guī)成本，有效遏制股東的繞道減持行為?！?/p>

今年上半年A股“離婚式減持”案刷新紀(jì)錄

值得關(guān)注的是，根據(jù)金杜研究院統(tǒng)計(jì)，今年上半年A股至少有8件公告股東離婚分割股份案，離婚后計(jì)劃或?qū)嶋H減持案件有9件（去重后15件），刷新了“上市公司離婚減持類”相關(guān)事件的紀(jì)錄。其中有10件離婚案件股東為上市公司實(shí)控人或一致行動(dòng)人，離婚案后，多家公司實(shí)控人未發(fā)生變更。

具體來說，有富邦股份、三六零、彤程新材、科信技術(shù)、通合科技、回天新材、賽騰股份、卓勝微、昆侖萬維等公司，其中關(guān)注度最高的當(dāng)數(shù)“紅衣教主”360集團(tuán)創(chuàng)始人周鴻祎與胡歡的離婚案。

4月4日，三六零安全科技股份有限公司（下稱360集團(tuán)）對(duì)外發(fā)布公告，公司實(shí)控人周鴻祎與妻子胡歡辦理離婚手續(xù)，周鴻祎擬將其直接持有的公司總股份的6.25%，分割至胡歡名下。

一石激起千層浪。面對(duì)投資者對(duì)其“繞道減持”的質(zhì)疑，360集團(tuán)隨后發(fā)布澄清公告，公司實(shí)際控制人還是周鴻祎。公告后首個(gè)交易日公司市值蒸發(fā)近80億元。

記者注意到，在本次權(quán)益變動(dòng)前，周鴻祎直接持有360集團(tuán)11.49%股權(quán)，其一致行動(dòng)人天津奇信志成科技有限公司（下稱奇信志成）持有360集團(tuán)46.14%股權(quán)，周鴻祎持有奇信志成17.38%股權(quán)。

此次權(quán)益變動(dòng)之后，周鴻祎直接持有公司5.24%股權(quán)，其通過奇信志成間接持有的公司股份未變動(dòng)；胡歡直接持有公司總股本的6.25%。整體上，胡歡獲得的股份并未達(dá)到周鴻祎最終受益股份的一半。

面對(duì)減持傳聞，360集團(tuán)作出承諾：周鴻祎未來1年內(nèi)不減持公司股份；胡歡未來6個(gè)月內(nèi)無減持計(jì)劃，就算未來6～12月內(nèi)有減持計(jì)劃，不會(huì)超過公司總股本比例的1.25%。6月6日，該股份轉(zhuǎn)讓完成過戶登記。

值得關(guān)注的是，在本次離婚案件分割股份中，周鴻祎持有的奇信志成股份并未被分割，或與奇信志成股份被質(zhì)押一事有關(guān)。

財(cái)報(bào)顯示，奇信志成持有360集團(tuán)32.97億股，其中32.9億股處于質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押比例達(dá)99.78%。6月30日，360集團(tuán)發(fā)布公告稱，奇信志成已歸還招商銀行股份有限公司深圳分行剩余所有貸款本息。

記者查詢招商銀行深圳分行官網(wǎng)，并未發(fā)現(xiàn)解除質(zhì)押手續(xù)的相關(guān)公告。據(jù)悉，如果要分割質(zhì)押的股權(quán)，一定要先解除質(zhì)押才能過戶。

同期，曾經(jīng)的“江蘇股王”江蘇卓勝微股份有限公司（下稱卓勝微）6月30日發(fā)布公告稱，因協(xié)議離婚，公司實(shí)控人唐壯將直接持有32757451股份擬通過非交易過戶的方式轉(zhuǎn)讓給易戈兵，該權(quán)益變動(dòng)已完成過戶登記。

本次權(quán)益變動(dòng)后，唐壯持有公司總股本的1.53%，易戈兵持有總股本的6.14%。不過，易戈兵將其持有的公司股權(quán)對(duì)應(yīng)的全部表決權(quán)、提名和提案權(quán)、參會(huì)權(quán)、監(jiān)督建議權(quán)以及除收益權(quán)和股份轉(zhuǎn)讓權(quán)等財(cái)產(chǎn)性權(quán)利之外的其他權(quán)利全權(quán)委托給唐壯行使。

值得注意的是，卓勝微的股權(quán)分割也不涉及公司控制權(quán)變更。公司股東許志翰、馮晨暉、唐壯為一致行動(dòng)人，共同控制公司 33.36%的表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。公告次日，公司股價(jià)大跌超6%。

不同于周鴻祎、唐壯離婚時(shí)給自己留了一席之地，彤程新材料集團(tuán)股份有限公司（下稱彤程新材）離婚男方“凈身出戶”。5月25日，彤程新材公告稱，公司實(shí)控人張寧與劉冬升離婚，雙方通過直接、間接等方式持有的上市公司全部股權(quán)及收益均歸張寧所有，劉冬升不再被認(rèn)定為公司實(shí)控人。

此次權(quán)益變更不影響公司實(shí)質(zhì)性經(jīng)營。據(jù)悉，在實(shí)控人變更前，張寧任公司董事長，直接持有公司0.14%股權(quán)，通過彤程投資、維珍控股，合計(jì)持有公司64.66%股權(quán)。劉冬升持有維珍控股 0.1%的股權(quán)，不參與公司經(jīng)營。此前基于夫妻關(guān)系，被認(rèn)定為公司共同實(shí)際控制人。自公告披露以來，截至7月30日，公司股價(jià)累計(jì)下跌18.07%至29.88元/股。

近期，彤程新材大股東頻繁減持行為引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。7月5日，維珍控股擬通過集中競價(jià)交易或大宗交易方式合計(jì)減持不超過公司總股本的 1.68%；7月15日，宇彤投資擬通過同樣方式合計(jì)減持不超過公司總股本的1.18%，維珍控股正是張寧旗下的企業(yè)。

如何界定離婚案涉嫌“繞道減持”？

記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年披露的多起上市公司實(shí)控人離婚案，最終與股份減持關(guān)聯(lián)在一起，部分公司的股價(jià)也隨之出現(xiàn)了回調(diào)。

據(jù)了解，“繞道減持”是指上市公司股東通過一系列手段，繞過公司章程或相關(guān)法律法規(guī)的限制，實(shí)現(xiàn)減持股份的目的。這種行為不僅違反了公司法律制度，也可能對(duì)市場(chǎng)造成不良影響，損害上市公司和中小股東利益。

但如何界定上市公司股東離婚案中的“天價(jià)分手費(fèi)”？是正常維護(hù)婚姻關(guān)系中的“弱者利益”，還是涉嫌“繞道減持”？這仍是一道難題。

對(duì)此司賢利表示：“判定是否為繞道減持，首先減持事由是否正當(dāng)，是否存在顯著規(guī)避政策的嫌疑，如以離婚、公司解散或分立等事由，且時(shí)間節(jié)點(diǎn)高度關(guān)聯(lián)等；其次減持后資金往來是否正當(dāng)，是否存在異常交易、關(guān)聯(lián)交易，如由減持方實(shí)際控制或使用等。”

業(yè)內(nèi)法律人士告訴記者，判定離婚案是否涉嫌“繞道減持”，需要結(jié)合每個(gè)案件的事實(shí)去判定，目前只是給出了一個(gè)監(jiān)管信號(hào)，具體的判定標(biāo)準(zhǔn)還需要細(xì)化，法律法規(guī)也需要完善。

不過，市場(chǎng)也有另一種聲音表示，雖然限制離婚后的減持行為能夠保護(hù)投資者權(quán)益，但對(duì)離婚財(cái)產(chǎn)分割的部分股權(quán)加以限制，似乎又限制了個(gè)人財(cái)產(chǎn)自由處置的權(quán)能。

對(duì)此，司賢利認(rèn)為，法律上的權(quán)利不是絕對(duì)自由的權(quán)利，行使權(quán)利的前提是不能損害其他人正當(dāng)權(quán)益。法律上適度限制減持，是為了維護(hù)上市公司和中小股東利益而設(shè)置的，不能因減持主體發(fā)生變動(dòng)而摒棄減持相關(guān)規(guī)定和立法目的?！拔艺J(rèn)為因此而適度限制個(gè)人財(cái)產(chǎn)自由，屬于民法典上‘容忍義務(wù)’合理范圍內(nèi)的措施。”

責(zé)編:史健 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉