楊德龍 | 立方大家談專欄作家

6月20日，最新一期貸款市場報(bào)價(jià)利率LPR出爐，5年期LPR下調(diào)至4.2%，此前為4.3%，下調(diào)了十個(gè)BP。此次五年期LPR下調(diào)十個(gè)BP之后，統(tǒng)一房貸利率下限有望突破4%關(guān)口，結(jié)合之前逆回購利率和MLF利率也下調(diào)了十個(gè)基點(diǎn)，說明了央行現(xiàn)在采取的仍然是低利率、寬流動性的組合。

【資料圖】

針對近兩年居民存款大幅增長的狀況，今年我國銀行又多次下調(diào)了存款利率，包括最近五大行再次下調(diào)存款利率，通過多次下調(diào)存款利率來推動居民儲蓄轉(zhuǎn)移，進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及投資市場。這次下調(diào)LPR利率有利于推動房地產(chǎn)市場回暖，通過下調(diào)LPR利率能夠降低購房者的貸款利率負(fù)擔(dān)，減少月供。

房地產(chǎn)行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，過去幾年在“房住不炒”的政策指導(dǎo)之下，很多城市推出了嚴(yán)格的限購限貸措施，基本已經(jīng)抑制住了投機(jī)炒房的行為，但同時(shí)也出現(xiàn)房地產(chǎn)成交量大幅下降的情況，部分地方采取的限購限貸措施矯枉過正，打擊了剛需。現(xiàn)在市場環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，很多城市的房地產(chǎn)成交量只有高峰的零頭，所以在房地產(chǎn)銷售端需要出臺更多推動房地產(chǎn)銷售回暖的措施，才能夠從根本上扭轉(zhuǎn)當(dāng)前房地產(chǎn)市場低迷的情況，而這次下調(diào)五年期LPR利率無疑釋放出了積極的信號，表明從政策層面正在逐步出手來推動房地產(chǎn)市場的回暖，為房地產(chǎn)銷售端松綁。

上半年我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了穩(wěn)步復(fù)蘇的局面，但是復(fù)蘇力度不大，弱復(fù)蘇的格局比較明顯。很多消費(fèi)者對未來收入增長的信心不足，對房價(jià)上漲的預(yù)期發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，所以出現(xiàn)了房地產(chǎn)市場銷售低迷以及很多居民發(fā)生預(yù)防式儲蓄行為進(jìn)而導(dǎo)致存款出現(xiàn)了大幅增長等情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年我國居民存款增長19.9萬億，今年上半年增長接近10萬億左右，通過下調(diào)存貸款利率，實(shí)施較為寬松的貨幣政策來提振經(jīng)濟(jì)消費(fèi)增速和投資增速，政策意圖比較明顯。

當(dāng)然，很多人擔(dān)心目前經(jīng)濟(jì)會陷入到流動性陷阱，央行釋放的資金并不能有效進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)或投資和消費(fèi)市場，其實(shí)這種情況很大一個(gè)原因來自投資者信心的缺失，所以需要出臺更多的財(cái)政政策來配合和推動資金流向?qū)嶓w。

在民間投資不足的情況下需要通過加大政府投資力度來提高投資增速，所以預(yù)計(jì)下半年可能會出臺一系列提振消費(fèi)增速、投資增速的政策。

近期商務(wù)部出臺了關(guān)于新能源汽車?yán)玫恼撸苿有履茉雌囅锣l(xiāng)，這屬于偏消費(fèi)類的政策，但是提振消費(fèi)增長更重要的是推動就業(yè)率提升，提高居民對于未來收入預(yù)期的提升，大家對未來收入有信心，才會有真正的消費(fèi)增長，才敢于消費(fèi)。“618”期間，很多電商平臺反饋的數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)動力不足，數(shù)據(jù)跟去年相比出現(xiàn)明顯下降，這也是當(dāng)前所面臨的投資需求不足、消費(fèi)需求不足等問題所導(dǎo)致的，需要通過外力來扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的局面，而采取政策組合拳是一種比較好的措施。

回到資本市場，當(dāng)前市場處于三重拐點(diǎn)：第一重拐點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)，下半年如果能夠出臺一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的措施，可能會提振經(jīng)濟(jì)增速，經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)拐點(diǎn)上升。

第二重拐點(diǎn)是市場的拐點(diǎn)，雖然現(xiàn)在大盤在3200點(diǎn)左右，但是今年指數(shù)的上升主要是“中特估”板塊和AI板塊的上漲貢獻(xiàn)的，其他板塊多數(shù)都出現(xiàn)了明顯下跌，所以如果扣除“中特估”板塊上漲給指數(shù)帶來的大概三百多個(gè)點(diǎn)的貢獻(xiàn)，那么現(xiàn)在很多股票的價(jià)格實(shí)際上已經(jīng)在3000點(diǎn)之下的位置了，不過下半年隨著經(jīng)濟(jì)面的復(fù)蘇，市場有望重拾升勢。

第三重拐點(diǎn)是市場風(fēng)格的拐點(diǎn)，上半年市場風(fēng)格基本上都是偏向于炒AI等題材股、概念股，新能源、消費(fèi)等業(yè)績優(yōu)良的股票的估值反而出現(xiàn)大幅下降，讓很多人很困惑，其實(shí)這和今年上半年經(jīng)濟(jì)形勢有一定的關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不大的情況之下，上市公司的業(yè)績增長對行情起不到主導(dǎo)作用，很多投資者選擇投機(jī)，去博弈短期的熱點(diǎn)，甚至出現(xiàn)了博傻行為，但下半年市場風(fēng)格可能會逐步偏向于業(yè)績優(yōu)良的好行業(yè)、好公司。

這三重拐點(diǎn)疊加也使得當(dāng)前是一個(gè)布局好股票、好基金的時(shí)機(jī)，所以當(dāng)前也是一個(gè)布局下半年行情的重要時(shí)間窗口。

當(dāng)然在市場低迷的時(shí)候，保持信心和耐心非常重要，堅(jiān)持做價(jià)值投資本質(zhì)上就是做好公司的股東，要選擇好行業(yè)、好公司以及好價(jià)格，要想等到好價(jià)格出現(xiàn)，就要在市場信心不足的時(shí)候布局，這時(shí)候才會真正有一個(gè)好的價(jià)格。春種秋收，要記住播種和收獲不在一個(gè)季節(jié)。

目前政策面的利好呼之欲出，甚至有望接踵而至，這會成為扭轉(zhuǎn)當(dāng)前市場低迷狀態(tài)的重要推動力之一。從長期來看，房地產(chǎn)市場的回暖也需要政策組合拳來推動，所以在當(dāng)下保持和信心和耐心至關(guān)重要。

責(zé)編:史健 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉