2017年10月20日，上海晶華膠粘新材料股份有限公司(以下稱“晶華新材”，股票代碼603683)在上交所掛牌上市。晶華新材本次發(fā)行數(shù)量為3,167萬股，保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券。晶華新材上市募集資金總額為29,579.78萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用3,567.2571萬元后，預(yù)計(jì)募集資金凈額為26,012.5229萬元，將用于“年產(chǎn) 1.32 億平方米功能型膠帶”。

2017年9月5日，晶華新材首發(fā)申請(qǐng)獲通過。2017年10月10日，啟動(dòng)申購，發(fā)行價(jià)格為9.34元/股。網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為 316.70 萬股，占本次發(fā)行總股數(shù)的 10%;網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為 2,850.30 萬股，占本次發(fā)行總股數(shù)的 90%。網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為0.02849905%，55,093股遭棄購。股價(jià)走勢來看，晶華新材上市連續(xù)10個(gè)交易日漲停，截至11月21日收盤，晶華新材報(bào)22.31元/股。

晶華新材業(yè)績自2014年后開始呈現(xiàn)整體下滑趨勢。根據(jù)招股書，2012年至2017年1-6月，晶華新材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為52,945.62萬元、61,925.21萬元、68,888.35萬元、61,019.66萬元、65,672.49 萬元和 33,613.00 萬元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,689.33萬元、5,321.61萬元、5,899.35萬元、4,628.43萬元、5,155.93萬元和 2,325.27 萬元。

2012年至2017年1-6月，晶華新材應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為4,424.61萬元、5,807.20萬元、7,007.99 萬元、6,677.67 萬元、8,693.89 萬元和 8,486.83 萬元，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為23.83%、24.97%、25.19%、23.15%、24.31%和 21.07%，應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例分別為8.36%、9.38%、10.17%、10.94%和 13.24%。

晶華新材應(yīng)收賬款增速遠(yuǎn)超營業(yè)收入增速。2013年，應(yīng)收賬款同比增長31.52%，營業(yè)收入同比增長16.96%;2014年，應(yīng)收賬款同比增長20.68%，營業(yè)收入同比增長11.24%;2015年，應(yīng)收賬款同比減少-4.71%，營業(yè)收入同比減少-11.42%;2016年，應(yīng)收賬款同比增長30.19%，營業(yè)收入同比增長7.63%。

2012年至2017年1-6月，晶華新材存貨賬面價(jià)值分別為9,228.70 萬元、10,279.17 萬元、10,617.96 萬元、10,431.35 萬元、13,115.12 萬元和 13,978.54 萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為 49.71%、44.19%、38.16%、36.16%、36.68%和 34.71%。

環(huán)球網(wǎng)在報(bào)道中指出，該公司的各項(xiàng)產(chǎn)品在2017上半年的實(shí)際銷量均超過了產(chǎn)量，這應(yīng)當(dāng)導(dǎo)致該公司的庫存產(chǎn)成品數(shù)量減少、存貨金額減少。但事實(shí)上，晶華新材2017上半年末的庫存商品余額不僅未見減少，相反還增加了。

2012年至2017年1-6月，晶華新材綜合毛利率分別為18.87%、24.33%、26.17%、25.07%、26.44%、24.16%。

價(jià)格方面，2014年至2016年，美紋紙膠粘帶平均銷售單價(jià)分別為1.94元/平方米、1.82元/平方米、1.69元/平方米、1.77元/平方米;電子膠粘帶平均銷售單價(jià)分別為7.20元/平方米、6.64元/平方米、6.22元/平方米、6.68元/平方米;布基膠粘帶平均銷售單價(jià)分別為4.70元/平方米、4.50元/平方米、4.53元/平方米、4.39元/平方米。

2012年至2017年6月30日，晶華新材負(fù)債總額分別為25,882.33 萬元、23,490.32 萬元、22,783.10 萬元、14,123.71 萬元、21,071.68 萬元和 32,447.93 萬元。資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為57.22%、52.04%、47.39%、19.13%、30.30%、38.23%。

2012年至2017年6月30日，晶華新材經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4,919.87 萬元、6,823.50 萬元、7,353.82 萬元、7,522.64 萬元、4,157.34 萬元及 855.87 萬元。2016 年及 2017 年 1-6 月經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較凈利潤分別低 1,093.66 萬元、1,546.70 萬元。

2014年至2017年1-6月，美紋紙膠粘帶產(chǎn)能利用率分別為96.87%、85.77%、87.60%、83.13%;電子膠粘帶產(chǎn)能利用率分別為98.41%、81.59%、94.20%、94.73%;布基膠粘帶產(chǎn)能利用率分別為97.01%、96.28%、98.21%、86.12%。

2014年至2017年1-6月，晶華新材經(jīng)銷商數(shù)量下滑，分別為1,039家、1,093家、1,004家、737家。新增經(jīng)銷商家數(shù)為256家、299家、274家、90家;退出經(jīng)銷商家數(shù)為258家、241家、385家、371家。2016年至2017年1-6月，18個(gè)月的時(shí)間晶華新材經(jīng)銷商退出756家。

招股書披露，2015 年 11 月 9 日，衢州市環(huán)保局向浙江晶鑫核發(fā)衢環(huán)江罰字[2015]16 號(hào)《行政處罰決定書》，對(duì)浙江晶鑫處以罰款 9.89 萬元。2016 年 10 月 8 日，上海市環(huán)境監(jiān)察總隊(duì)執(zhí)法人員現(xiàn)場檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)，晶華新材在制膠車間進(jìn)行產(chǎn)生含揮發(fā)性有機(jī)物廢氣的生產(chǎn)活動(dòng)，未在密閉空間或設(shè)備中進(jìn)行，對(duì)晶華新材處以罰款 16 萬元。

此外，招股書披露，2012 年 4 月 3 日，在松江區(qū)永豐街道大江路 89 號(hào)公司工廠發(fā)生一名鍋爐輔助工在鍋爐停機(jī)保養(yǎng)過程中未佩戴安全繩而導(dǎo)致墜落身亡的安全事故。

根據(jù)招股書，2016 年 12 月，公司進(jìn)行財(cái)務(wù)內(nèi)部核查發(fā)現(xiàn)東莞分公司賬務(wù)存在異常，立刻要求東莞分公司財(cái)務(wù)主管給予說明，隨后該財(cái)務(wù)主管自行離開公司。公司進(jìn)一步核查后確認(rèn)，該財(cái)務(wù)主管存在私自虛開增值稅專用發(fā)票為其關(guān)聯(lián)公司抵扣用的行為。

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，紙漿消耗數(shù)據(jù)存疑。根據(jù)招股書第167頁披露，晶華新材2016年采購紙漿金額共計(jì)5206.81萬元，同年采購單價(jià)為4079.83元/噸，由此計(jì)算紙漿的采購數(shù)量為12762.32噸;但是根據(jù)招股書第172頁披露的紙漿耗用量信息，該公司2016年消耗紙漿13026.25噸、超過同年采購量將近300噸。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向晶華新材證券部發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

主營膠粘材料生產(chǎn) 業(yè)績波動(dòng)大

晶華新材從事各類膠粘材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品涵蓋美紋紙膠粘帶、電子膠粘帶、布基膠粘帶等各類產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于建筑裝飾、汽車制造及汽車美容、電子電氣產(chǎn)品制造、家具制造、文具、包裝、鞋材、航空、船舶、高鐵等領(lǐng)域的噴漆遮蔽、粘接、固定、保護(hù)、導(dǎo)電和絕緣等方面，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美洲、歐洲、中東、東南亞及非洲等五十多個(gè)國家及地區(qū)。公司客戶包括 3M、青島海爾、麥德龍、松下能源、TCL 等國內(nèi)外知名企業(yè)。

根據(jù)招股書，2012年至2017年1-6月，晶華新材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為52,945.62萬元、61,925.21萬元、68,888.35萬元、61,019.66萬元、65,672.49 萬元和 33,613.00 萬元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,689.33萬元、5,321.61萬元、5,899.35萬元、4,628.43萬元、5,155.93萬元和 2,325.27 萬元。

10月30日，晶華新材公布了2017年前三季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。截至三季度末，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52,298.24萬元，比上年同期增加8.45%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3,157.87萬元，比上年同期減少-16.71%。

晶華新材控股股東、實(shí)際控制人為周曉南以及周曉東兄弟二人。

其中，周曉南直接持有公司股份 3,656.80 萬股，通過粵鵬投資間接持有公司 25.84 萬股，合計(jì)占總股本的 38.76%，任公司董事長、總經(jīng)理。周曉東直接持有公司股份 3,584.80萬股，通過金傲投資間接持有公司 7.14 萬股，合計(jì)占總股本的 37.81%，任公司副董事長、副總經(jīng)理，二人合計(jì)持有公司 76.57%的股權(quán)。

周曉南，男，1969 年出生，中國國籍，無境外居留權(quán)，中國人民大學(xué)商學(xué)院高級(jí)工商管理專業(yè)，碩士學(xué)位。1990 年至 1996 年于廣東汕頭市潮南區(qū)峽山鎮(zhèn)開辦廣隆包裝用品店，經(jīng)營膠粘帶業(yè)務(wù)。1997 年起，歷任廣東晶華科技有限公司總經(jīng)理?，F(xiàn)任公司董事長兼總經(jīng)理、東莞分公司負(fù)責(zé)人、廣東晶華執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、浙江晶鑫董事、昆山晶華董事長兼總經(jīng)理、江蘇晶華執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、香港晶華董事、粵鵬投資執(zhí)行董事、蘇州百利董事長。同時(shí)兼任汕頭市外商投資協(xié)會(huì)副會(huì)長、上海潮汕聯(lián)誼會(huì)副會(huì)長以及青島潮商會(huì)名譽(yù)會(huì)長。

周曉東，男，1964 年出生，中國國籍，無境外居留權(quán)，高中學(xué)歷。曾任汕頭市晶華粘膠制品有限公司總經(jīng)理。1997 年起于廣東晶華科技有限公司任職，現(xiàn)任公司副董事長、副總經(jīng)理、浙江晶鑫董事長兼總經(jīng)理、江蘇晶華監(jiān)事、香港晶華董事、金傲投資執(zhí)行董事、蘇州百利董事。

晶華新材在上交所掛牌上市，發(fā)行股票數(shù)量為3,167萬股，募集資金凈額為26,012.5229萬元，將用于“年產(chǎn) 1.32 億平方米功能型膠帶”。

多家關(guān)聯(lián)企業(yè)被注銷 大部分房產(chǎn)和土地使用權(quán)均用于抵押

2017年8月21日，證監(jiān)會(huì)公布了晶華新材首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見，部分問詢?nèi)缦拢?/p>

根據(jù)招股書披露，廣東晶華于2007年擴(kuò)建的布基膠粘帶生產(chǎn)線和牛皮紙膠粘帶生產(chǎn)線均未履行環(huán)評(píng)手續(xù)。2015年11月衢州市環(huán)保局因浙江晶鑫排放水污染物超標(biāo)對(duì)其處以罰款9.89萬元。請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充披露：(1)公司生產(chǎn)經(jīng)營中主要排放污染物及排放量、環(huán)保設(shè)施的處理能力及實(shí)際運(yùn)行情況、報(bào)告期各期環(huán)保投入和相關(guān)費(fèi)用支出情況、募投項(xiàng)目所采取的環(huán)保措施及相應(yīng)的資金來源和金額、環(huán)保投入與排污量的匹配情況等;(2)上述兩條生產(chǎn)線產(chǎn)能占發(fā)行人布基膠粘帶、牛皮紙膠粘帶產(chǎn)能的比重，江蘇晶華承接廣東晶華和發(fā)行人自身產(chǎn)能的生產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)度及達(dá)產(chǎn)時(shí)間，具體搬遷安排。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師結(jié)合以上情況對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營和擬投資項(xiàng)目是否符合國家環(huán)境保護(hù)的有關(guān)規(guī)定、在建和擬建項(xiàng)目是否已通過環(huán)境影響評(píng)價(jià)、已投產(chǎn)項(xiàng)目是否執(zhí)行環(huán)境保護(hù)“三同時(shí)”制度、公司是否存在其他環(huán)保違法違規(guī)行為發(fā)表核查意見，并說明核查過程、方式、依據(jù)。

根據(jù)招股書披露，發(fā)行人和浙江晶鑫的大部分房產(chǎn)和土地使用權(quán)均用于抵押，廣東晶華兩宗廠房用地為集體建設(shè)土地，發(fā)行人位于上海松江的倉庫及維修間等建筑物未辦理產(chǎn)權(quán)登記，發(fā)行人分、子公司辦公經(jīng)營用房系租賃取得。請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充披露上述房產(chǎn)和土地使用權(quán)抵押的基本情況，包括被擔(dān)保債權(quán)情況、擔(dān)保合同約定的抵押權(quán)實(shí)現(xiàn)情形、抵押權(quán)人是否有可能行使抵押權(quán)及其對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營的影響。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師核查：(1)廣東晶華使用集體土地是否符合《土地管理法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，是否需經(jīng)有關(guān)部門確認(rèn)、備案或批準(zhǔn)，所履行的程序是否完備;(2)發(fā)行人未辦理產(chǎn)權(quán)登記的建筑物用地是否符合規(guī)劃、是否通過環(huán)保和消防等驗(yàn)收，是否存在被處罰的風(fēng)險(xiǎn);(3)分、子公司租賃房產(chǎn)是否用于原料、在產(chǎn)品或產(chǎn)成品的存放、是否涉及危險(xiǎn)化學(xué)品的儲(chǔ)存、是否符合相關(guān)規(guī)定;(4)發(fā)行人資產(chǎn)是否完整，上述問題是否構(gòu)成本次發(fā)行上市的法律障礙，并發(fā)表明確意見。

根據(jù)招股書披露，發(fā)行人最近一年及一期產(chǎn)能利用率有一定的下降。請(qǐng)發(fā)行人結(jié)合公司產(chǎn)能利用率、募投項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間和達(dá)產(chǎn)時(shí)間安排等情況，有針對(duì)性地分析披露募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能的消化能力，說明新增募投項(xiàng)目與市場需求變化是否匹配，是否存在業(yè)績變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)核查并發(fā)表意見。并請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師核查發(fā)行人募投項(xiàng)目的合法合規(guī)性，發(fā)表明確意見，并在“募集資金運(yùn)用”中予以披露。

根據(jù)招股書披露，2015年12月發(fā)行人子公司廣東晶華科技有限公司分別與溫州市高記包裝有限公司、鄭州華瑞膠粘制品有限公司簽訂購銷協(xié)議，指定以上兩家公司為其產(chǎn)品經(jīng)銷商。另，發(fā)行人在銷售模式中介紹了報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人通過經(jīng)銷模式建立營銷渠道。但是未見發(fā)行人在招股說明書中對(duì)經(jīng)銷模式下的銷售情況進(jìn)行披露及分析。 請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充披露：(1)發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)銷售模式是否存在重大變，報(bào)告期內(nèi)直銷模式和經(jīng)銷模式的銷售金額和占比情況;(2)報(bào)告期內(nèi)經(jīng)銷模式的主要客戶情況，包括基本情況、銷售內(nèi)容、金額及占比情況;(3)經(jīng)銷模式的應(yīng)收賬款余額，分析其應(yīng)收賬款質(zhì)量情況;(4)請(qǐng)發(fā)行人切實(shí)做到招股說明書披露信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。 請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)對(duì)以上情況進(jìn)行核查，并重點(diǎn)核查經(jīng)銷商最終銷售情況，說明核查方法、量化核查證據(jù)、發(fā)表核查結(jié)論。

關(guān)于現(xiàn)金流量表。請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充披露：(1)結(jié)合報(bào)告期業(yè)務(wù)規(guī)模變化，應(yīng)收賬款回款情況，信用政策合理性，說明報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流和凈利潤差異較大的原因及合理性;(2)報(bào)告期內(nèi)收到及支付的大額現(xiàn)金金額的內(nèi)容及交易對(duì)象情況;(3)2013年及2014年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加額較低的原因。 請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師對(duì)以上情況進(jìn)行核查并發(fā)表核查意見。

根據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人多家關(guān)聯(lián)企業(yè)被注銷，其中部分關(guān)聯(lián)企業(yè)從成立到注銷不足一年;關(guān)聯(lián)交易較少且總體占比較低，主要為向關(guān)聯(lián)方騰富包裝采購紙板、紙管以及紙箱等。請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充披露上述采購交易占報(bào)告期各期包裝材料采購金額的比重。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師進(jìn)一步核查并披露：(1)上述關(guān)聯(lián)企業(yè)注銷的原因，注銷后資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員的去向，存續(xù)期間是否存在重大違法違規(guī)，注銷過程中是否存在逃廢債務(wù)的情況，發(fā)行人董監(jiān)高在上述關(guān)聯(lián)企業(yè)任職情況，是否存在影響發(fā)行人董監(jiān)高任職資格的情形;(2)關(guān)聯(lián)交易存在的必要性及合理性;(3)關(guān)聯(lián)交易是否均已履行了必要、規(guī)范的決策程序，發(fā)行人是否已制定并實(shí)施了減少關(guān)聯(lián)交易的有效措施;(4)是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的情形。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師就發(fā)行人關(guān)聯(lián)交易是否符合相關(guān)規(guī)定發(fā)表明確核查意見。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師進(jìn)一步核查并披露關(guān)聯(lián)交易原因、金額、定價(jià)依據(jù)、占比，通過綜合對(duì)比交易條件、價(jià)格等因素，說明交易是否公允并提供相應(yīng)的依據(jù)。

招股說明書首次申報(bào)稿披露，發(fā)行人2012年4月發(fā)生一起1人死亡的安全生產(chǎn)事故。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師核查：(1)公司是否建立安全生產(chǎn)管理制度，以及安全生產(chǎn)管理制度的有效性和執(zhí)行情況;(2)公司在安全生產(chǎn)方面是否存在其他違法違規(guī)行為;(3)公司的內(nèi)控制度是否完善，并發(fā)表明確意見。

2017年9月5日，主板發(fā)審委2017年第135次會(huì)議召開，根據(jù)審核結(jié)果公告，發(fā)審委對(duì)晶華新材提出如下問詢：

請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：針對(duì)經(jīng)銷商是否存在銷售折扣和現(xiàn)金支持，客戶回款是否存在第三方回款;最近一年一期退出經(jīng)銷商數(shù)量較多的原因;發(fā)行人銷售模式是否已經(jīng)或?qū)⒁l(fā)生重大變化;經(jīng)銷商是否存在期末壓貨、突擊進(jìn)貨、大額退貨等情形;經(jīng)銷商與發(fā)行人及其實(shí)際控制人等是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。

請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人因環(huán)保違規(guī)被行政處罰的原因，相關(guān)問題的整改是否有效，發(fā)行人相關(guān)環(huán)保內(nèi)控制度是否健全并得到有效執(zhí)行;發(fā)行人子公司廣東晶華科技有限公司生產(chǎn)線未履行環(huán)評(píng)手續(xù)的原因，其生產(chǎn)經(jīng)營是否符合環(huán)保要求。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。

請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：發(fā)行人下屬子公司持有集體建設(shè)用地是否符合有關(guān)規(guī)定，是否履行了必要的程序。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。

應(yīng)收賬款增速遠(yuǎn)超營業(yè)收入增速

2012年至2017年1-6月，晶華新材應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為4,424.61萬元、5,807.20萬元、7,007.99 萬元、6,677.67 萬元、8,693.89 萬元和 8,486.83 萬元，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為23.83%、24.97%、25.19%、23.15%、24.31%和 21.07%，應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例分別為8.36%、9.38%、10.17%、10.94%和 13.24%。

晶華新材應(yīng)收賬款增速遠(yuǎn)超營業(yè)收入增速。2013年，應(yīng)收賬款同比增長31.52%，營業(yè)收入同比增長16.96%;2014年，應(yīng)收賬款同比增長20.68%，營業(yè)收入同比增長11.24%;2015年，應(yīng)收賬款同比減少-4.71%，營業(yè)收入同比減少-11.42%;2016年，應(yīng)收賬款同比增長30.19%，營業(yè)收入同比增長7.63%。

招股書披露，2013 年末和 2014 年末，公司應(yīng)收賬款同比增長高于營業(yè)收入同比增長，一方面系公司 2013 年通過香港晶華承接了晶華股份和晶華國際的相關(guān)業(yè)務(wù)，外銷客戶數(shù)量和收入增長較快，部分外銷客戶存在一定賬期;另一方面系公司 2014年通過昆山晶華直接面向周邊區(qū)域電子制造業(yè)企業(yè)的收入增長較快，該等電子類客戶賬期相對(duì)較長。2015 年，受市場需求影響公司營業(yè)收入有所減少，應(yīng)收賬款小幅下降;2016年，公司營業(yè)收入小幅增加，但應(yīng)收賬款增長較快，主要原因?yàn)殡娮幽z粘帶、電子編帶等產(chǎn)品增長較快，該等客戶主要為電子制造業(yè)企業(yè)，信用賬期相比其他類型客戶較長。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款的變動(dòng)趨勢及與公司業(yè)務(wù)規(guī)模的比較情況如下所示：

存貨居高不下 數(shù)據(jù)前后矛盾

2012年至2017年1-6月，晶華新材存貨賬面價(jià)值分別為9,228.70 萬元、10,279.17 萬元、10,617.96 萬元、10,431.35 萬元、13,115.12 萬元和 13,978.54 萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為 49.71%、44.19%、38.16%、36.16%、36.68%和 34.71%。

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，招股書第160頁披露，晶華新材在2017年上半年三大產(chǎn)品線產(chǎn)銷率均超過了100%，也即該公司的各項(xiàng)產(chǎn)品在2017上半年的實(shí)際銷量均超過了產(chǎn)量，其中電子膠粘帶產(chǎn)品產(chǎn)銷率更是高達(dá)125.16%。在正常條件下，這也應(yīng)當(dāng)導(dǎo)致該公司的庫存產(chǎn)成品數(shù)量減少、存貨金額減少。

但事實(shí)上，招股書第315頁披露，晶華新材2017上半年末的庫存商品余額多達(dá)4963.56萬元，相比2015年末的4522.87萬元不僅未見減少，相反還增加了10%以上，這同樣違背了正常的會(huì)計(jì)核算原理。

此外，招股書第315頁文字描述部分披露的2017年上半年末存貨余額為13978.54萬元，與明細(xì)表中的存貨余額13990.4萬元相比，存在明顯差異，而這種情況未見于以前年度。

主要產(chǎn)品價(jià)格下降

2012年至2017年1-6月，晶華新材綜合毛利率分別為18.87%、24.33%、26.17%、25.07%、26.44%、24.16%。

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率與同行業(yè)上市或掛牌公司綜合毛利率相近。2014年至2017年1-6月，同行業(yè)上市或掛牌公司綜合毛利率行業(yè)平均值分別為24.33%、25.84%、27.57%。

公司主營業(yè)務(wù)收入主要由美紋紙膠粘帶、電子膠粘帶和布基膠粘帶構(gòu)成。報(bào)告期內(nèi)，上述三類產(chǎn)品占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 93.09%、91.87%、88.61%及 87.29%。報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品毛利率情況如下：

價(jià)格方面，2014年至2016年，美紋紙膠粘帶平均銷售單價(jià)分別為1.94元/平方米、1.82元/平方米、1.69元/平方米、1.77元/平方米;電子膠粘帶平均銷售單價(jià)分別為7.20元/平方米、6.64元/平方米、6.22元/平方米、6.68元/平方米;布基膠粘帶平均銷售單價(jià)分別為4.70元/平方米、4.50元/平方米、4.53元/平方米、4.39元/平方米。

2015 年美紋紙膠粘帶銷售收入較 2014 年減少 7,931.65 萬元，同比下降15.58%。其中，銷售單價(jià)下降導(dǎo)致收入減少 3,008.43 萬元;銷量下降導(dǎo)致收入減少 4,923.22 萬元。

2016 年美紋紙膠粘帶銷售收入較 2015 年減少 189.15 萬元，同比下降 0.44%，較為穩(wěn)定。其中，銷售單價(jià)下降導(dǎo)致收入減少 3,083.56 萬元;銷量上升導(dǎo)致收入增加 2,894.41 萬元。

2015 年公司電子膠粘帶銷售收入小幅下降，較 2014 年減少 452.33 萬元，同比下降 5.02%。其中，銷售單價(jià)下降導(dǎo)致收入減少 700.81 萬元;銷售數(shù)量上升導(dǎo)致收入增長 248.48 萬元。

2016 年電子膠粘帶銷售收入較 2015 年增長 2,261.73 萬元，同比上升 26.41%。其中，銷售單價(jià)下降導(dǎo)致收入減少 554.44 萬元;銷量上升導(dǎo)致收入增加 2,820.58萬元。

2015 年公司布基膠粘帶銷售收入小幅提升，較 2014 年增長 204.79 萬元，同比上升 6.21%。其中，銷售單價(jià)下降導(dǎo)致收入減少 138.49 萬元;銷量增長導(dǎo)致收入增長 343.28 萬。

2016 年布基膠粘帶銷售收入較 2015 年增長 562.41 萬元，同比上升 16.05%。其中，銷售單價(jià)較 2015 年保持穩(wěn)定;銷量上升導(dǎo)致收入增加 541.42 萬元，系銷售收入增長主要原因。

2016年底負(fù)債2.1億元 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流小于凈利潤

2012年至2017年6月30日，晶華新材負(fù)債總額分別為25,882.33 萬元、23,490.32 萬元、22,783.10 萬元、14,123.71 萬元、21,071.68 萬元和 32,447.93 萬元。資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為57.22%、52.04%、47.39%、19.13%、30.30%、38.23%。

公司負(fù)債構(gòu)成以流動(dòng)負(fù)債為主，主要為短期借款和應(yīng)付賬款。報(bào)告期內(nèi)，公司短期借款金額分別為9,738.01萬元、13,267.52萬元、12,981.23萬元、 5,647.66萬元、9,075.40萬元、15,273.50萬元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為37.62%、56.48%、56.98%、39.99%、43.07%、47.07%。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)付賬款金額分別為5,278.89萬元、5,482.05萬元、4,606.39萬元、 5,036.86萬元、8,688.87萬元、8,698.73萬元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為20.40%、23.34%、20.22%、35.66%、41.23%、26.81%。

2012年至2017年6月30日，晶華新材經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4,919.87 萬元、6,823.50 萬元、7,353.82 萬元、7,522.64 萬元、4,157.34 萬元及 855.87 萬元。

其中，2014 年及 2015 年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較凈利潤分別高 1,397.54 萬元、2,827.32 萬元，2016 年及 2017 年 1-6 月經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較凈利潤分別低 1,093.66 萬元、1,546.70 萬元。

2016年度公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流小于凈利潤，一方面系 2016 年 4季度部分主要原材料價(jià)格上漲較快，公司增加了原材料儲(chǔ)備，同時(shí) 2016 年下半年公司產(chǎn)品銷售情況良好，生產(chǎn)儲(chǔ)備有所增加，使得 2016 年公司存貨余額增長較快;另一方面受營業(yè)收入小幅增加以及電子膠粘帶等下游電子制造業(yè)企業(yè)客戶信用賬期相對(duì)較長的影響，公司 2016 年末應(yīng)收賬款有所增加，使得 2016 年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額小于凈利潤。

2017 年 1-6 月公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流小于凈利潤，主要系：一方面隨著公司銷售業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，存貨余額小幅增加;另一方面公司應(yīng)付采購款及應(yīng)付職工薪酬減少，使得經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目減少。因此 2017 年 1-6 月經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額小于凈利潤。

產(chǎn)能利用率總體下滑

根據(jù)招股書，募集資金投資項(xiàng)目“年產(chǎn) 1.32 億平方米功能型膠帶”合計(jì)總投資額為 34,151.16 萬元。本次擬使用募集資金 26,012.5229 萬元對(duì)以上項(xiàng)目進(jìn)行投資，達(dá)產(chǎn)后的銷售收入為 65,447.68 萬元。

募投項(xiàng)目建設(shè)期為 1 年，達(dá)產(chǎn)期為 4 年。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)高溫美紋紙膠粘帶(150-200℃)3,600 萬平方米;中溫美紋紙膠粘帶(100℃左右)2,400 萬平方米;布基熱熔膠膠粘帶 4,320 萬平方米;電子雙面膠粘帶 2,880 萬平方米。

2014年至2017年1-6月，美紋紙膠粘帶產(chǎn)能利用率分別為96.87%、85.77%、87.60%、83.13%;電子膠粘帶產(chǎn)能利用率分別為98.41%、81.59%、94.20%、94.73%;布基膠粘帶產(chǎn)能利用率分別為97.01%、96.28%、98.21%、86.12%。

經(jīng)銷商數(shù)量下滑

報(bào)告期內(nèi)，晶華新材國內(nèi)銷售采取直銷與經(jīng)銷兩種方式，海外銷售主要采用ODM 的銷售方式。

2014年至2017年1-6月，晶華新材經(jīng)銷商數(shù)量下滑，分別為1,039家、1,093家、1,004家、737家。新增經(jīng)銷商家數(shù)為256家、299家、274家、90家;退出經(jīng)銷商家數(shù)為258家、241家、385家、371家。

報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)銷收入下滑，分別為23,722.20萬元、22,989.11萬元、22,685.18萬元、 10,924.13 萬元。

同期，經(jīng)銷模式應(yīng)收賬款余額上升，分別為1,149.97萬元、1,711.06萬元、1,917.50萬元、1,673.28萬元。

公司及子公司遭環(huán)保行政處罰

招股書披露，2015 年 11 月 9 日，衢州市環(huán)保局向浙江晶鑫核發(fā)衢環(huán)江罰字[2015]16 號(hào)《行政處罰決定書》，認(rèn)定：2015 年 1 月 19 日，浙江晶鑫監(jiān)測廢水樣 COD 為 80.6mg/L，超過了《制漿造紙工業(yè)水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》GB3544-2008 表 3 標(biāo)準(zhǔn)(標(biāo)準(zhǔn)為COD≤50mg/L)，確認(rèn)浙江晶鑫排放水污染物行為違反了《中華人民共和國水污染防治法》第 9 條的規(guī)定，對(duì)浙江晶鑫處以罰款 9.89 萬元。

2015 年 11 月 30 日，衢州市環(huán)境保護(hù)局衢江區(qū)分局在對(duì)浙江晶鑫現(xiàn)場檢查后，出具了《關(guān)于對(duì)浙江晶鑫特種紙業(yè)有限公司環(huán)境保護(hù)有關(guān)問題的意見》，對(duì)浙江晶鑫整改情況予以確認(rèn)，認(rèn)為：“上述廢水超標(biāo)排放行為，系你公司新生產(chǎn)線設(shè)備調(diào)試過程中，車間內(nèi)部回用水泵出現(xiàn)故障，造成短時(shí)間內(nèi)污水設(shè)施負(fù)荷加重，導(dǎo)致廢水超標(biāo)排放，未對(duì)周圍環(huán)境造成重大不利影響，不屬于重大環(huán)境事故。

2016 年 10 月 8 日，上海市環(huán)境監(jiān)察總隊(duì)執(zhí)法人員現(xiàn)場檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)，晶華新材在制膠車間進(jìn)行產(chǎn)生含揮發(fā)性有機(jī)物廢氣的生產(chǎn)活動(dòng)，未在密閉空間或設(shè)備中進(jìn)行?，F(xiàn)場執(zhí)法人員責(zé)令晶華新材整改。

2016 年 12 月 8 日，上海市環(huán)保局作出《行政處罰決定書》(第 2120160180號(hào))，認(rèn)定晶華新材“產(chǎn)生含揮發(fā)性有機(jī)物廢氣的生產(chǎn)活動(dòng)，未在密閉空間或設(shè)備中進(jìn)行”的行為違反了《中華人民共和國大氣污染防治法》第四十五條，對(duì)晶華新材處以罰款 16 萬元。

2016 年 12 月 28 日，上海市環(huán)保局作出《按日連續(xù)行政處罰決定書》(第 5120160003 號(hào))，認(rèn)定根據(jù)《上海市環(huán)境保護(hù)條例》第六十六條第(三)項(xiàng)的規(guī)定，對(duì)晶華新材自 2016 年 10 月 8 日起至 2016 年 10 月 18日期間“產(chǎn)生含揮發(fā)性有機(jī)物廢氣的生產(chǎn)活動(dòng)，未在密閉空間或設(shè)備中進(jìn)行”的行為，按照原處罰數(shù)額 16 萬元按日連續(xù)處罰，罰款 160 萬元。

曾發(fā)生一起1人死亡的安全生產(chǎn)事故

招股書披露，2012 年 4 月 3 日，在松江區(qū)永豐街道大江路 89 號(hào)公司工廠發(fā)生一名鍋爐輔助工在鍋爐停機(jī)保養(yǎng)過程中未佩戴安全繩而導(dǎo)致墜落身亡的安全事故。事故發(fā)生后，公司妥善地處理了死亡員工家屬的安撫和補(bǔ)償工作，并配合上海市松江區(qū)安全監(jiān)督管理局認(rèn)真做好安全隱患的整改工作。

2012 年 7 月 6 日，上海市松江區(qū)安全監(jiān)督管理局向公司核發(fā)第 2120120018號(hào)《行政處罰決定書》，認(rèn)定：晶華有限在該高處墜落死亡事故中因未保證高處清灰作業(yè)人員具備必要的高處作業(yè)安全生產(chǎn)知識(shí)、未督促從業(yè)人員嚴(yán)格執(zhí)行高處作業(yè)安全操作規(guī)程的行為違反了《中華人民共和國安全生產(chǎn)法》第二十一條和第三十六條的規(guī)定，依據(jù)《生產(chǎn)安全事故報(bào)告和調(diào)查處理?xiàng)l例》第三十七條第(一)項(xiàng)的規(guī)定，對(duì)晶華有限處以 10 萬元的罰款。

根據(jù)《生產(chǎn)安全事故報(bào)告和調(diào)查處理?xiàng)l例》第三條第四款規(guī)定：一般事故是指造成 3 人以下死亡，或者 10 人以下重傷，或者 1,000 萬元以下直接經(jīng)濟(jì)損失的事故。本次事故造成 1 人死亡，根據(jù)上述規(guī)定為一般事故，不屬于重大事故。

分公司財(cái)務(wù)主管虛開增值稅專用發(fā)票

據(jù)招股書披露，2016 年 12 月，公司進(jìn)行財(cái)務(wù)內(nèi)部核查發(fā)現(xiàn)東莞分公司賬務(wù)存在異常，立刻要求東莞分公司財(cái)務(wù)主管給予說明，隨后該財(cái)務(wù)主管自行離開公司。公司進(jìn)一步核查后確認(rèn)，該財(cái)務(wù)主管存在私自虛開增值稅專用發(fā)票為其關(guān)聯(lián)公司抵扣用的行為。

公司隨即報(bào)案，經(jīng)當(dāng)?shù)毓矙C(jī)關(guān)立案偵查，東莞市第二市區(qū)人民檢察院于2017 年 6 月對(duì)該財(cái)務(wù)主管以虛開增值稅專用發(fā)票罪提起公訴。2017 年 8 月，東莞市第二人民法院經(jīng)審理查明“自 2015 年 10 月份開始，鄧某未經(jīng)晶華東莞分公司的同意，私自為自己或他人虛開增值稅發(fā)票”，作出刑事判決書，判決被告人鄧某犯虛開增值稅專用發(fā)票罪，判處有期徒刑一年九個(gè)月，并處罰金 8 萬元。

本次東莞分公司員工虛開增值稅發(fā)票事項(xiàng)，涉及 2015 年度營業(yè)收入金額49.77 萬元、營業(yè)成本金額 32.38 萬元，分別占公司 2015 年度營業(yè)收入的比重為0.08%、營業(yè)成本的比重為 0.07%?？紤]到涉及金額較小且低于財(cái)務(wù)報(bào)表重要性水平，公司未追溯調(diào)整 2015 年度申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表，于 2016 年將上述收入和成本的差額 17.39 萬元對(duì) 2016 年的營業(yè)成本進(jìn)行了調(diào)增，金額占公司 2016 年度利潤總額的比重為 0.27%。

上述事項(xiàng)涉及 2016 年度虛開增值稅發(fā)票金額為 291.37 萬元，2016 年涉及的已繳納增值稅銷項(xiàng)稅額為 49.53 萬元。2015 年涉及的已繳納增值稅銷項(xiàng)稅額為8.46 萬元，兩年合計(jì) 57.99 萬元，公司已將其全額計(jì)入 2016 年度營業(yè)外支出，金額占公司 2016 年度利潤總額的比重為 0.90%。由于該事項(xiàng)已在 2016 年度審計(jì)之前及時(shí)發(fā)現(xiàn)，未對(duì)公司 2016 年度財(cái)務(wù)報(bào)表造成影響，2016 年度申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表、原始財(cái)務(wù)報(bào)表和納稅申報(bào)表均不存在差異。

綜上，本次員工虛開增值稅發(fā)票事項(xiàng)增加了 2015 年度利潤總額 17.39 萬元，金額占公司 2015 年度利潤總額的比重為 0.30%;減少了 2016 年度利潤總額 75.38萬元(轉(zhuǎn)回 2015 年度利潤總額 17.39 萬元和 2016 年度計(jì)入營業(yè)外支出 57.99 萬元)，金額占公司 2016 年度利潤總額的比重為 1.17%，均無重大影響。

紙漿消耗數(shù)據(jù)存疑

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，根據(jù)招股書第167頁披露，晶華新材2016年采購紙漿金額共計(jì)5206.81萬元，同年采購單價(jià)為4079.83元/噸，由此計(jì)算紙漿的采購數(shù)量為12762.32噸;但是根據(jù)招股書第172頁披露的紙漿耗用量信息，該公司2016年消耗紙漿13026.25噸、超過同年采購量將近300噸。

2017上半年更是如此，當(dāng)期晶華新材采購紙漿金額共計(jì)1864.88萬元，同年采購單價(jià)為4416.68元/噸，由此計(jì)算紙漿的采購數(shù)量為4222.36噸，而同期該公司紙漿消耗量則多達(dá)5831.68噸、超過同年采購量1400噸以上。

在連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)，晶華新材均存在紙漿采購量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于紙漿消耗量的現(xiàn)象，合計(jì)進(jìn)出庫差異多達(dá)1700噸左右，這就對(duì)應(yīng)著該公司在2015年末時(shí)至少擁有1700噸紙漿的庫存，將占用晶華新材大量庫房面積。但是從公開披露的數(shù)據(jù)來看，晶華新材并不擁有較大規(guī)模的存貨庫房、不足以支撐該公司儲(chǔ)存上千噸紙漿原材料，這進(jìn)而令人懷疑該公司所披露紙漿采購、消耗數(shù)據(jù)是否真實(shí)。

同時(shí)，根據(jù)招股書披露，晶華新材在2017年上半年向前五大供應(yīng)商采購金額合計(jì)為4839.23萬元、占同期采購總額的比重為23.30%，由此計(jì)算當(dāng)期采購總額僅為2.08億元，含增值稅的采購總額也不會(huì)超過2.43億元。而同期該公司“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”科目實(shí)際支出金額高達(dá)2.61億元，超過采購總額近兩千萬元。

在正常的會(huì)計(jì)核算邏輯下，這就應(yīng)當(dāng)導(dǎo)致該公司的應(yīng)付款項(xiàng)余額在2017年上半年中出現(xiàn)近兩千萬元的同比減少。但事實(shí)上，從招股書披露的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)來看，晶華新材2017年上半年末的應(yīng)付款項(xiàng)余額為9398.73萬元，相比2016年末的9138.87萬元不僅沒有減少，相反還略有增加，違背了正常的會(huì)計(jì)核算原理。